2020年中科创达专题研究：汽车业务物联网业务
、智能手机业务、
正文目录
一、核心技术积淀深厚，新旧动能接力 .......................................... 3
1、聚焦智能操作系统核心技术 ....................................................... 3 2、新旧动能接力，业绩快速增长 ..................................................... 4
二、渗透率与单车价值量提升，汽车业务有望保持高增长 .......................... 5
1、汽车是新一代智能终端，车载软件空间巨大 ......................................... 5 2、汽车智能网联化大势所趋，车载软件有望“量价齐升” ............................... 8 3、公司汽车业务高速增长可持续 .................................................... 11
三、手机业务受益5G换机潮，物联网业务远期成长空间巨大 ...................... 15
1、智能手机业务：5G换机潮到来，智能手机业务迎新增长点 ........................... 15 2、物联网业务：万物互联时代，公司多点布局，市场潜力大 ............................ 17
四、盈利预测与投资评级 .................................................... 18
1、关键假设...................................................................... 18 2、盈利预测...................................................................... 21 3、投资评级...................................................................... 21
五、风险因素 .............................................................. 22
1、车载OS市场竞争加剧 ........................................................... 22 2、5G手机销量不及预期 ........................................................... 22 3、产品标准化程度提升缓慢 ........................................................ 22 4、国际形势不稳定 ................................................................ 22
图表目录
Figure 1 公司技术与产品 ............................................................. 3 Figure 2公司赋能信息技术产业各环节 ................................................. 4 Figure 3 公司业务收入结构变化 ....................................................... 4 Figure 4 公司收入与增速 ............................................................. 4 Figure 5 公司扣非净利润变化 ......................................................... 4 Figure 6 公司三项费用率 ............................................................. 5 Figure 7 公司毛利率与净利率 ......................................................... 5 Figure 8 车载软件产业链 ............................................................. 5 Figure 9 黑莓与芯片厂商合作情况 ..................................................... 6 Figure 10 linux车规级操作系统专家团队覆盖领域与参与公司 ............................ 7 Figure 11 底层操作系统厂商市场份额 .................................................. 8 Figure 12 底层操作系统厂商对比 ...................................................... 8 Figure 13 我国车联网路径规划 ........................................................ 8 Figure 14 各车企发布L3车型时间、车型及功能 ......................................... 9 Figure 15 汽车软件未来代码量将大幅提升 ............................................. 10 Figure 16 高端车代码行数可达1亿 ................................................... 10 Figure 17 按价位汽车销量统计以及智能座舱主要部件配置 ............................... 11 Figure 18 公司车载系统和智能驾驶舱相关技术能力 ..................................... 11 Figure 19 两大底层操作系统生态中国会员 ............................................. 12 Figure 20 kanzi人机交互界面设计平台 ............................................... 13 Figure 21 公司汽车业务收入与增速 ................................................... 13 Figure 22 2019年公司汽车业务收入构成 .............................................. 13 Figure 23 A股整车厂研发支出与占收入比重 ........................................... 14 Figure 24 公司与广汽研究院签署战略合作 ............................................. 14 Figure 25 中国汽车销量与同比（当月值） ............................................. 15 Figure 26 中国车载OS市场规模估算 .................................................. 15 Figure 27 中国手机出货量与4G/5G手机渗透率（当月值） ............................... 16 Figure 28 公司智能手机操作系统核心技术 ............................................. 16 Figure 29 公司智能手机业务收入与增速 ............................................... 17 Figure 30 公司智能手机业务收入结构（2019年） ...................................... 17 Figure 31 智能物联网设备未来将保持快速增长 ......................................... 17 Figure 32 公司智能物联网业务体系 ................................................... 18 Figure 33公司智能物联网业务收入与增速 ............................................. 18 Figure 34 公司分项目收入假设 ....................................................... 19 Figure 35 公司分项目毛利率假设 ..................................................... 20 Figure 36 公司费用率假设 ........................................................... 21 Figure 37 可比公司估值对比 ......................................................... 21 Figure 38 PE band .................................................................. 22
2020年中科创达专题研究：汽车业务、智能手机业务、物联网业务
