中国利率市场化改革对商业银行业的影响及应对策
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摘要2001年11月5日中国成为WTO的正式成员国标志着中国经济融入整个世界经济的进程加快也预示着WTO的各项规则将对我国经济运行的各个领域带来前所未有的冲击2006年底我国银行业又将全面对外开放届时中国银行业将面临与外国金融机构的更激烈竞争无论从WTO对整个金融体系所造成的冲击还是作为建设社会主义市场经济体制、发挥市场资源配臵作用的重要内容推进利率市场化的重要性显然毋庸臵疑关键词利率市场化；商业银行；应对策略
事实上按照先将货币市场利率和债券市场利率市场化再逐步推进存、贷款利率市场化的思路我国的利率市场化改革已经经历了漫长的过程并取得了突破性进展尤其这几年央行采取了一系列措施来推进利率市场化改革如放开金融机构同业存款利率、允许金融机构自行确定除活期和定期整存
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整取存款外的其他存款种类的计结息规则、推出利率互换试点等这些措施无疑为商业银行自主定价提供了更大的空间
但与此同时随着利率市场化的渐行渐近国有商业银行也将面临更多的风险如中国人民银行在《2005年第四季度货币政策执行报告》中明确2006年在稳步推进利率市场化方面将实施多项对市场影响极为明显的改革其中最重要的两项包括长期大额存款的利率市场化和建立实施动态调整再贴现利率机制这便将对企业融资和银行的资本运用产生重大影响国有商业银行资金成本高、运作收益低困境可能加剧这无疑对商业银行的风险控制能力提出了新的挑战如何从容应对利率市场化形势提高利率风险管理水平在日益开放的经济环境中立于不败之地已成为当今我国商业银行资产管理中的重要内容
一、当代利率政策理论综述
利率市场化需要一定的理论基础作指导古典利率理
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论、新古典利率理论、凯恩斯以及新古典综合派利率决定理论的长期争论分别从不同侧面讨论了“利率到底是由什么决定的”这一根本问题麦金农和肖以及新制度金融学也分别从自己的角度论证了利率市场化的客观要求诸多理论的争论和回归论证了一个核心观点即利率市场化是客观规律这也为发达国家乃至我国的利率市场化提供了理论基础与此相比中国利率市场的理论研究还比较滞后但经过一批批学者们的不懈努力终于探索出了具有“中国特色”的学术理论并指导着我国利率市场化的进程
1.利率的内涵
利率到底是什么这是在研究利率市场化理论之前我们必须首先弄清楚的一个问题而事实上我们很难对利率下一个明确的定义因为它包含的范畴实在太广了从微观来看利率是借贷资金的价格是金融资产的收益率从宏观来看利率是调节资源（资金）配臵的重要手段是货币政策传导的枢纽是政府进行宏观调控的重要工具在这里我们将利率定义为对于金融债务（信贷、债权等）所支付的利息占债务本金额的比率它是衡量利息高低的指标也是货币的时间价值的具体表现1正是由于利率隐藏着非常复杂的经济关系利率历来是经济学家们探索和研究的经济领域也是各国政府调控经济发展的重
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要工具
2.利率决定理论
利率市场化需要一定的理论基础作为指导古典利率理论、新古典利率理论、凯恩斯以及新古典综合派利率决定理论的长期争论分别从不同侧面讨论了“利率是由什么决定的”这一问题
古典利率理论的理论核心在于储蓄和投资共同决定实际利率并且利率具有自发调节经济失衡的作用由此可见其实质是一种市场化的利率决定理论是现代意义上的利率市场化理论的雏形但这一观点在20世纪30年代爆发的世界性经济危机中受到了巨大的挑战与此同时凯恩斯提出了他的流动偏好理论
凯恩斯的流动性偏好利率理论认为利息是对人们放弃流动性追求收益性的补偿而利率则是衡量人们的流动性偏好的指标利率是一种纯粹的货币现象他决定于人们意愿持有的货币量与现实中的货币存量相等也就是货币需求等于货币供给之时利率水平的失衡会通过人们对于货币和债券的选择来自发进行调整基于对凯恩斯观点的分析有的学者认为凯恩
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斯强调利率是由货币需求决定的而货币需求是受政府操纵的政府可以通过财政赤字或货币扩张（放开货币发行）来扩大投资影响利率并把利率保持在低水平于是在相当一段时间凯恩斯的利率决定理论成为了各国利率管制的理论渊源世界各国纷纷以此为指导思想对经济和金融进行严格管制但与此同时他将利率视为纯粹的货币现象这一点受到了诸多批评
在凯恩斯之后他的学生罗伯逊（D.H.Roberson）等人又提出了可贷资金利率理论其将利息视作是借贷资金的代价因此利率应当由可用于贷放的资金的供求来决定可贷资金的需求主要包括投资和货币的窑藏而供给主要来源于储蓄、货币供给增加的反窑藏可贷资金市场的供求达到平衡时均衡的利率水平也就随之确定其实质也是强调利率是由整个社会的可贷资金的供给与需求决定的也即利率由市场决定但是他在兼顾商品市场和货币市场的同时却忽略了两个市场各自的均衡
为弥补上述缺点许多学者进行了有益的尝试其中希克斯和汉森的IS-LM模型分析是相对最为成功的一种IS-LM模型认为应当以投资需求函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供给为基础借鉴流动性偏好利率理论和可贷资金利率理论综合考察商品市场和货币市场的均衡情况考察收入和利
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中国利率市场化改革对商业银行业的影响及应对策略
