因此，公司最有利的投资组合为ED。
作业3
1.某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。
（1）债券发行时市场利率为15%， （2）债券发行时市场利率为12%， （3）债券发行时市场利率为8%。
答案； 利息=1000×8% =80元 （1）债券发行时市场利率为15%，
发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值
=80*（P/A，15%，5）+1000 （P/s，15%，5） =80*3.3522+1000*0.4972=765.38元 （3）债券发行时市场利率为12%。
发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值 =80*（P/A，12%，5）+1000 （P/s，12%，5） =80*3.605+1000*0.567=855.4元
3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。
答: 债券的价值=80*（P/A，8%，5）+1000 （P/s，8%，5） =80*3.993+1000*0.681=1000元
2.某企业2015年实现销售额1000万元，销售净利率10%，并按净利润的60%发放股利， 2015年底资产负载表如下， 资产 负债及所有者权 益 货币资金 100 应付账款 40 应收账款 200 应付票据 60 存货 300 长期负债 300 固定资产 400 实收资本 400 留存收益 200 总计 1000 总计 1000 若该公司计划在2016年把销售额提高20%，假定该公司固定资产利用能力没有饱和，销售净利率、股利发放率保持2015年水平，要求用销售百分比法预测公司2016年外部融资需要量。 答案；
（1）敏感资产百分比=600/1000=0.6 敏感负债百分比=100/1000=0.1 （2）2016内部留存=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48万元 （3）2016外部融资金额=1000*20%*（0.6-0.1）-48=52万元
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3.F公司采用配股的方式进行融资。2015年3月25日为配股除权登记日，以公司2014年12月31日总股本5亿 股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的10元/股的80%，即配股价格为8元，若所有股东均参与了配股则.要求计算。
1..配股后的价格； 2.每份配股权的价值‘
答案：
1..配股后的价格（配股的除权价格）=（10×5+1×8）/（5+1）=9.67（元/股）； 2. 每份配股权的价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数=（9.67-8）
/5=0.33（元）；
如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。
4. 某企业拟增加发行普通股1000万股，发行价为6元/股，筹资费率为4%，企业刚刚支付的普通股股利为0.4元/股，预计以后每年股利将以5%的速度增长，计算企业普通股的资本成本
答案：普通股的资本成本可以按照股利增长模型计算，但需凋整发行新股时发生的筹资费用对资本成本的影响。其计算公式如下：
普通股资本成本＝0.4×（1＋5%）/[6×（1－4%）]×100%＋5%＝12.29%
5.某公司发行5年期债券，债券面值为2000万元，票面利率为12%，每年付息一次，到期还本，债券发行价2500万元，筹资费为发行价的4%，企业所得税税率为25%。 要求：按一般模式计算其资本成本。
答案：债券资本成本=2000*12%*(1-25%)／2500*（1-4%）=6.912%
6. 某公司准备筹资2500万元，拟采取以下几种筹资方式：1按照面值发行债券1000万元，利率10%，筹资费率2%。2发行优先股500万，年股利率3%，筹资费率4%.3发行普通股1000万，筹资费率4%，预计第一年股利率10%，以后每年递增4%，公司的企业所得税率为25%。请分别计算三种方法的个别资金成本，并计算筹资的加权资金成本。 答案：
发行债券资金成本＝10%*（1-25%）/（1-2%）*100%＝7.65% 权重＝1000/2500*100%=40% 发行优先股资金成本＝3%/（1-4%）*100%＝3.125% 权重＝500/2500*100%=20% 发行普通股资金成本＝10%/(1-4%)*100%+4%=14.42% 权重＝1000/2500*100%=40% 加权资金成本＝7.65%*40%+3.13%*20%+14.42%*40%＝9.45%
二、案例分析
已知某企业目前资本结构如下：长期负债1000万（年利率8%），普通股权益资本4500万（发行普通股4500万股，每股面值1元），留存收益2000万。现准备追加筹资2500万元，
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所得税率为25%。有两种筹资方案可供选择：A方案全部发行普通股。增发1000万股，每股市值2.5元；B方案按面值发行债券，票面利率为10%的公司债券2500万元。要求：
1.计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。 解：追加筹资利息=1000*8%=80万 （1）计算每股收益无差别点EBIT
(EBIT-80)(1-25%)/（4500+1000）=(EBIT-80-250)(1-25%)/4500 解出无差别点EBIT＝1455万元
2. 无差别点的A方案财务杠杆系数=1455/（1455-80）=1.06
3. 企业追加筹资后，息税前利润预计为1200万元确定企业的筹资方案。由于追加筹资后预计息税前利润1200万元〈1455万元，所以，采用普通股筹资比较有利。
4. 企业追加筹资后，息税前利润预计为1700万元确定企业的筹资方案。由于追加筹资后预计息税前利润1700万元>1455万元，所以，采用负债筹资比较有利。
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2016电大财务管理形成性考核册答案
