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2020年新疆众和专题研究:电极箔生产工艺、技术对比、供给端、需求端、行业现状、半导体靶材分析

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2020年新疆众和专题研究:电极箔生产工艺、技术对比、供给端、需求端、行业现状、半导体靶材分析

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目 录

1.电极箔行业领先,高纯铝产能全球最大 ........................................................... 5

1.1. 电极箔行业领先,拥有全球最大的高纯铝生产基地................................................................5 1.2. 股权结构:第一大股东特变电工持股30.8% ............................................................................7 1.3. 盈利情况:2019年营收47.48亿元,归母利润1.4亿元.........................................................8 1.4. 新材料政策扶持,健全激励约束机制......................................................................................10

2.电极箔行业:准入门槛提高,进口替代渐提速 .............................................. 11

2.1. 生产工艺:高纯铝-电子铝箔-电极箔(腐蚀箔、化成箔) ................................................... 11 2.2. 技术对比:低压技术日本优势明显,国内进口替代渐提速..................................................12 2.3. 供给端:环保趋严提升行业准入门槛......................................................................................13 2.4. 需求端:“新基建”是拉动电极箔需求的增长点 ......................................................................15 2.5. 电极箔行业现状:低端产品产能过剩,生产分散..................................................................17

3.半导体靶材——超高纯铝靶基材批量供应 ...................................................... 17

3.1. 靶材产业:提纯、制造、溅射、应用四个环节......................................................................17 3.2. 高纯铝提纯工艺:三层电解法和偏析法..................................................................................19 3.3. 半导体:5N级超高纯铝溅射靶基材实现批量供应................................................................21 3.4. 公司产品价格:“资源+加工费”、“市场定价” ........................................................................22

4.定向增发:电极箔产能扩张,巩固核心竞争优势 .......................................... 22

4.1. 定增:1500万平米高压化成箔+腐蚀箔项目 ..........................................................................22 4.2. 发行基本情况:引入格力电器作为战略投资者......................................................................23

5.盈利预测、投资建议、风险提示 ..................................................................... 25

5.1. 盈利预测......................................................................................................................................25 5.2. 投资建议......................................................................................................................................27 5.3. 风险提示......................................................................................................................................27

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图表目录

图 1:产品工艺流程:电解铝—高纯铝—电子铝箔—电极箔 ...................................................................... 5图 图 图 图

2:公司历史变革:1958年建厂,1996年上市 ...................................................................................... 63:2019年营收占比:电极箔17%,高纯铝14%.................................................................................. 64:2019年毛利润占比:电子铝箔25%................................................................................................. 65:2019年公司产品:产销量情况分析表 .............................................................................................. 6

图 6:股权结构:特变电工持股30.8% ...................................................................................................... 7图 7:实际控制人:特变电工董事长 张新................................................................................................. 7图 8:2019年营收47.48亿元 .................................................................................................................... 8图 9:2019年除去贸易收入营收44亿元 ................................................................................................... 8图 10:2019年销售毛利率为14.09%......................................................................................................... 9图 11:2019年公司ROE为3.16%............................................................................................................ 9图 12:2019年财务费用率占比为5.58% ................................................................................................... 9图 13:2019年中国大陆营收占比约91% .................................................................................................. 9图 14:营收占比:电子铝箔近三年占比回升 ............................................................................................. 9图 15:近五年电子铝箔毛利率呈现上升趋势 ............................................................................................. 9图 16:电子铝箔毛利率稳步提升............................................................................................................... 9图 17:2019年归母净利润1.41亿元 ......................................................................................................... 9图 18:电解铝成本拆分:电力占30%以上 .............................................................................................. 10图 19:电极箔成本拆分:电力成本占40%.............................................................................................. 10图 20:2019年研发投入占比7.58% ........................................................................................................ 10图 21:2019年本硕博员工占比为30% .................................................................................................... 10图 图 图 图

22:“腐蚀”“化成”是电极箔制造的核心技术.........................................................................................1123:铝电解电容器结构图.................................................................................................................... 1224:2015年铝电解电容器市场份额25% ............................................................................................. 1225:2016年化成箔销量中国大陆占比高达53% .................................................................................. 13

图 26:2015年新疆众和电极箔全球市占率8%........................................................................................ 15图 27:2015年新疆众和电极箔国内市占率13% ...................................................................................... 15图 28:中国化成箔产量将维持3%增速(万平米) ................................................................................. 15图 29:2017H1南通海星环保支出大增(万元) ...................................................................................... 15图 30:新基建助力新能源车充电桩及5G建设 ........................................................................................ 16图 31:国内新能源汽车销量年增速超120%(辆) ................................................................................. 16图 32:2019年全国公用充电桩增量12.9万台 ......................................................................................... 16图 33:2019年全国车桩比(保有量)降至3.5 ............................................................................................. 16图 34:全球化成箔需求将维持2%的增速(万平米) .............................................................................. 17图 35:三层电解法电解槽 ....................................................................................................................... 20图 36:偏析法工艺流程........................................................................................................................... 20图 37:半导体芯片用铝靶 ....................................................................................................................... 22图 38:平板显示器用铝靶 ....................................................................................................................... 22图 39:超高纯铝溅射靶基材缺陷检测...................................................................................................... 22图 40:5N级超高纯铝溅射靶基材实现批量供应 ...................................................................................... 22图 41:募投项目进度 .............................................................................................................................. 23

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表1:电极箔分类 .................................................................................................................................... 12表 2:国内外电极箔主要生产企业 ........................................................................................................... 14表 3:充电桩电极箔需求预测 .................................................................................................................. 16表 表 表 表

4:偏析法和三层电解法工艺对比 ....................................................................................................... 215:公司主要产品定价方式 .................................................................................................................. 226:募集资金使用情况 ......................................................................................................................... 237:定增前:特变电工持股27.22%...................................................................................................... 24

表 8:定增引入第三大股东——格力电器,持股4.4% ............................................................................. 24表 9:新疆众和定向增发相关信息 ........................................................................................................... 25表10:新疆众和主要产品业务拆分 .......................................................................................................... 26表11:可比公司估值比较 ........................................................................................................................ 27

2020年新疆众和专题研究:电极箔生产工艺、技术对比、供给端、需求端、行业现状、半导体靶材分析

2020年新疆众和专题研究:电极箔生产工艺、技术对比、供给端、需求端、行业现状、半导体靶材分析_PageTop]目录1.电极箔行业领先,高纯铝产能全球最大...........................................................51.1.电极箔行业领先,拥有全球最大的高纯铝生
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