华润集团资本运营分析报告
一、集团简介
1、集团概况
华润（集团）有限公司（以下简称\华润集团\）的前身是香港联合行（Liow & Co.）,成立于1938年。随着内地改革开放，华润集团积极应变，实现了以代理为主向自营贸易的转变、以贸易为主向多元化的转变、商品经营向资产经营的转变，积极拓展了商品贸易、零售、房地产、仓储运输、基础设施、能源、通讯、酒店、金融、保险、农产品深加工等新的投资领域。目前华润集团具有600亿总资产和400亿净资产，年营业额超过400亿港币。
2、集团股权结构：
中国华润总
华润（集团）有 德信行 华润创业 华润物流 五丰行 华润机械 华润轻纺 华润酒精 华润万佳 华润物业 华润石化 华润电力 华润零售
3、集团业务：
以零售带动的日常消费品的生产、分销以及相关服务
华润置地 华润励致 华润置地（北华润三洋压京） 缩机
以住宅开发带动的地产、建筑、装修及建筑材料的生产和分销 消费类科技产品的生产、分销和服务 石油化工产品的贸易、生产和分销
在电力、通讯和保险等行业的策略性投资
4、进展历程：
第一时期：代理贸易为主（1938年到80年代中期）
期间华润垄断了香港与内地间的贸易，在努力满足市场生活所必需品供应的同时，为国家赚取了大量的外汇和利润。
1938年，华润（集团）有限公司（前身为香港联合行）成立 1948年12月，香港联合行更名为华润公司
第二时期：代理贸易向自主经营贸易转变（大约有10年的时刻） 1986年12月31日，中国华润有限公司在北京成立
1992年，华润自营贸易额首次超过代理贸易额，标志着华润成功实现了由代理贸易向自主经营贸易转变
第三时期：以贸易为主向专业化经营转变
3 / 3
到1995年底，华润的投资和其他多元化收益以占毛利总额的51%，标志着华润集团以完成了由贸易为主向专业化进展的业务转型
第四时期：由商品经营向资产经营转变
1992年9月，永达利企业有限公司改名华润创业有限公司，华润集团正式参与香港上市公司业务。资产经营使华润的资产值和资金实力成倍增长，5年间华润系上市公司税前利润增长了13倍，营业额增长了23倍
第五时期：向规模化经营、系列化进展、专业化治理的目标转变 1996年底，华润董事会提出转型目标
2000年6月华润进行业务重组，整合为分销、地产、科技以及策略性投资
关键事件：
1984年12月，华润集团召开第二届董事会，首次提出了“依靠内地，立足香港，面向世界，把华润办成以贸易为主的多元化、国际化的大型企业”的经营方针。华润集团开始了业务多元化、
国际化的进程。
香港华润创业有限公司、五丰行在香港上市
2000年6月19日，华润集团发出公告，为提升整体竞争力，拟将集团业务重新整合为四个要紧业务方向：分销、地产进展、科技以及策略性投资。公司预备通过其下的上市公司经营以上要紧业务。
二、集团资本运营模式分析： 华润资本运营理念（宁高宁语录）：
投资造资产可能省钞票，但资金沉淀，财务效率极低。以输出治理去整合较差的资产，牺牲的是时刻。花钞票买好资产，资金存量低而不沉淀。或者抵押，立即套回资金再度扩张，赢得时刻；或者上市，通过资本市场产生新财宝。后者是公司价值体现的最高层次。
“最高层次”的游戏是 “把市盈率高的股票当现金来用，收购不人市盈率低的股权，将资产经营好，升成高市盈率的股票，如此循环”。
3 / 3
华润集团资本运营分析报告
