【提示】（1）在建设期内的净现金流量一般小于或等于零；
（2）在运营期内的净现金流量则多为正值。
（5）
（6）运营期某年所得该年所得税前
税后净现金流量＝净现金流量－ (该年息税前利润-利息)×所得税税率
1、 单纯固定资产投资工程净现金流量的确定方法 建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资
运营期某年所得运营期某年所得 （该年因使用该固定资 ）
税后净现金流量＝税前净现金流量－(产新增的息税前利润 －利息)×所得税税率
2、静态评价指标的含义、计算方法及特征
A. 包括建设期的回收期（PP）＝不包括建设期的回收期（PP’）＋建设期 不包括建设期的回收期（PP'）?建设期发生的原始投资合计
运营期内前若干年每年相等的净现金流量
B.总投资收益率（投资报酬率）（ROI）＝ 年息税前利润或年均息税前利润 /工程总投资3、动态评价指标的含义、计算方法及特点
A、净现值（NPV）＝ 各年净现金流量的现值合计 ＝投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值
(1)一般方法（公式法、列表法） （2）特殊方法（四种） （3）插入函数法
特殊方法一：建设期为0，投产后的净现金流量表现为普通年金形式特殊方法二：建设期为0，运营期每年不含回收额的净现金流量相等，但终结点有回收额（涉及普通年金
现值公式＋复利现值公式）特殊方法三：建设期不为0，全部投资在建设起点一次投入，运营期
每年净现金流量为递延年金形式
（涉及递延年金现值）
特殊方法四：建设期不为0，全部投资在建设起点分次投入，运营期每年净现金流量为递延年金形式 B：净现值率（NPVR）＝工程的净现值 / 原始投资的现值合计C：内部收益率（IRR）：是能使工程的净现值等于0的折现率
（1）特殊方法 ——年金法（内插法） （2）一般条件下：逐步测试法 （3）插入函数法 建设期为0，运营期每年净现金流量相等，即符合普通年金形式：
（P/A,IRR,15）= 原始投资I / 每年相等的净现金流量NCF = PP’（内插法）
当NPV＞0时，NPVR＞0， IRR＞基准收益率； 当NPV＝0时，NPVR＝0， IRR＝基准收益率； 当NPV＜0时，NPVR＜0， IRR＜基准收益率 4、投资工程决策的主要方法：
A、净现值法：适用于原始投资相同且工程计算期相等的多方案比较决策，净现值最大的方案为优。 B、净现值率法：适用于工程计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策，净现值率最大的方 案为优。
C、差额投资内部收益率法：适用于两个原始投资不相同，但工程计算期相同的多方案比较决策，差额内
部收益率指标大于或等于行业基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。
D、年等额净回收额法：适用原始投资不同，特别是工程计算期不同的多方案比较决策，最大的方案为优。
某方案年等额净回收额＝该方案净现值×回收系数E、计算期统一法：（1）方
案重复法（计算期最小公倍数法）（重复净现值）
解题步骤：（2）最短计算期法： 第一步：计算每一个方案的净现值； 第二步：计算每一个方案的年等额净回收额； 第三步：以最短计算期计算调整净现值，调整净现值等于年等额净回收额按照最短计算期所计算出的净现值； 第四步：根据调整净现值进行决策，也就是选择调整净现值最大的方案。
六、两种特殊的固定资产投资决策（一）固
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定资产更新改造决策
（1） 零时点某年净现金流量＝－（该年新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）
（2） 运营期第一年所得税后净现金流量＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）
＋该年因更新改造增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率。 （3）运营期其他各年所得税后净现金流量＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）
＋该年因更新改造增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧
固定资产净残值之差额（新旧设备殘值之差）
旧设备的年折旧＝（旧设备的变价净收入—旧设备预计净残值）/尚可使用年限
运营期某年净现金流量 运营期第1年的△NCF=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额+因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 运营期其他年的△NCF=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额+该年△回收额 运营期某年的△NCF=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额+该年△回收额 △NCF0=-该年差量原始投资额 =-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价净收入） 建设期某年△NCF △NCF0=-该年差量原始投资额 =-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价收入） 建设期末的△NCF=因固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
（二）购买或经营租赁固定资产的决策
第一种方法：分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率进行决策 A：购买设备：
购买设备每年增加的折旧额＝（购买固定资产的投资额含税－殘值）/折旧年限
购买设备每年增加的营业（息税前）利润＝每年增加的收入－（每年增加的经营成本＋每年增加的折旧） 购买设备每年增加的净利润＝增加的营业利润×（1－所得税税率） B：融资租入设备
租入固定资产的投资＝0 租入设备每年增加的折旧＝0
租入设备每年增加的营业利润＝每年增加的营业收入－（每年增加的经营成本＋租入设备每年增加的租金） 租入设备每年增加的净利润＝每年增加的营业利润×（1－所得税率） 购买和租赁设备差额净现金流量：按插入函数法计算得△IRR
当差额内部收益率小于基准折现率，不应当购买设备，应租入设备。第二种方法：直接比较两个方案的折现总费用，然后选择折现总费用低的方案。 （2）折现总费用比较法
无论购买设备还是租入设备，每年增加的营业收入和经营成本都不变，可以不予考虑。 A：计算购买设备的投资、增加折旧的所得税、回收固定资产余值的折现金额，最后合计现值
B：计算租入设备的折现总费用： 计算租入设备每年增加租金的现值、租入设备每年增加租金递减所得税的 现值最后合计作出决策：
由于购买设备折现总费用现值合计大于租入设备折现总费用现值合计，因此不应当购买设备，应租入设备。 第五章
营运资金经管
一、营运资金
营运资金＝流动资产－流动负债 【提示】营运资金越少，收益越高，风险越大。
二、目标现金余额的确定：
1、成本模型： 最佳现金持有量＝min（经管成本＋机会成本＋短缺成本）
2、M勒—奥尔模型：A.基本原理——两条控制线，一条回归线 B：计算公式
（1）最低控制线B的确定：（一般是已知的）
（2）变量Z的计算
T——转换成本 V——公司每日现金流变动的规范差 I——以日为基础计算的现金机会成本 （3）回归线的计算：C＝B＋Z
（4）最高现金持有额（最高控制线）的计算：A＝B＋3Z
（5）平均现金持有额的计算： 平均持有额＝B＋4/3Z
三、现金收支经管
1、现金周转期＝存货周转期＋应收
账款周转期－应付账款周转期其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本 应收账款周转期＝平均应收账款／每天的销货收入应付账款周转期＝平均应付账款／每天的销货成本四、收款经管（尽早收款）：
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五、付款经管（合理推迟付款）
【信用政策决策方法】
1.计算收益的增加（1） 收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本＝增加的边际贡献＝销售量的增加×单位边际贡献
2.计算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（2）应收账款占用资金的应
计利息 ①应收账款应计利息＝日销售额（年销售额/360）×平均收账期×变动成本率×资本成本 ＝应收账款平均余额×变动成本率×资本成本
＝应收账款占用资金×资本成本
（收现期简化计算=加权平均） 应收账款平均收账期＝30×50%＋60×50%＝45（天） ②应收账款占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息－原信用政策占用资金的应计利息（3）存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加＝存货增加量×单位变动成本×资金成本（4）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资金成本 第二：计算收账费用和坏账损失增加（5）一般为已知的第三：计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的
改变）
（6）现金折扣成本增加＝新的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×新的现金折扣率
－ 旧的销售水平×享受现金折扣的顾客比例×旧的现金折扣率
3.计算改变信用期增加的税前损益（7）税前损益增加＝收益增加－成本费用增加 【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。
财务管理各章节知识点思维导图及公式汇总表
