1.衍生证券的价值
A．取决于与之相关的初始证券B．只能用来增加风险C．与初始证券无关D．可因最近关于这些证券的广泛的和反面的宣传而被提高 E．在今天已经没有价值了 2.下面哪项内容最有效地阐述了欧洲美元的特点。
A．存在欧洲银行的美元B．存在美国的外国银行分行的美元 C．存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元
D．存在美国的美国银行的美元E．和欧洲现金交易过的美元 3.从直的向弯曲的变化的资本配置线是 的结果。 A．报酬-波动性比率增加B．借款利率超过贷款利率
C．投资者的风险忍受能力下降D．增加资产组合中无风险资产的比例 E．以上各项均不准确
4.马克维茨的资产组合理论最主要的内容是 。 A．系统风险可消除B．资产组合分散风险的作用
C．非系统风险的识别D．以提高收益为目的的积极的资产组合管理 E．以上各项均不准确
5.一个充分分散化的资产组合的 。
A．市场风险可忽略B．系统风险可忽略C．非系统风险可忽略 D．不可分散化的风险可忽略E．以上各项均不准确 6.CAPM模型假设与风险来源相关的因素仅为
A．行业因素B．劳动力收入C．股票收益率的变动D．财务危机 E．企业收益率的标准差
7.考虑单因素APT模型。因素组合的收益率方差为6%。一个充分分散风险的资产组合的贝塔值为1.1，则它的方差为 。
A．3.6% B．6.0% C．7.3% D．10.1% E．以上各项均不准确 8.一张息票率为8%、剩余到期日为5年的平价债券的久期为 。 A．5年B．5.4年C．4.17年D．4.31年E．上述各项均不准确
9.在其他条件相同的情况下，低的 与相对较高增长率公司的盈利和红利是最一致的。
A．红利分派率B．财务杠杆作用程度
C．盈利变动性D．通货膨胀率E．上述各项均不准确 10.在期货合约中，期货的价格是 。 A．由买方和卖方在商品交割时确定的
B．由期货交易所确定的C．由买方和卖方在签定合约时确定的 D．由标的资产的提供者独立确定的E．上述各项均不准确 1.公司股东通过 来保护自己不受管理层决策失误的侵害。 A．代理提案中聘请管理层的能力B．管理层收益回报上的控制
C．召开股东大会的权力D．被其他公司收购的威胁 E．一股一权的选举原则 2.假设由这三种股票构成的价格权重指数是490，那么当B股一分为二，C股一分为四时，其指数为 。
A．265B．430C．355D．490E．1000
3.在均值-标准差表中，无风险利率和最优风险组合P的连线叫作 。
A．证券市场线B．资本配置线C．无差异曲线D．投资者效用线E．以上各项
均不准确
4.用来测度两项风险资产的收益是否同向变动的统计量是 。 A．方差B．标准差C．协方差D．相关系数E．c和d
5.证券X期望收益率为0.11，贝塔值为1.5。无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。根据资本资产定价模型，这个证券 。
A．被低估B．被高估C．定价公平D．无法判断E．以上各项均不准确 6.因素模型中，股票的收益率在一段时间内与 相关。
A．因素风险B．非因素风险C．收益的标准差D．a和bE．以上各项均不准确 7.考虑单因素APT模型。因素组合的收益率标准差为1 6%。一个充分分散风险的资产组合的标准差为1 8%。那么这个资产组合的贝塔值为 。 A．0.80B．1.125C．1.25D．1.56E．以上各项均不准确 8.一张7年期的平价债券有9%的息票率和 修正久期。
A．7年B．5.49年C．5.03年D．4.87年E．上述各项均不准确 9.从长远来看，股票的价格以 解释最为合适。 A．利率B．盈利 C．红利D．账面价值E．a和b
10.在期货合约中，合约的买方被称为做 头寸，合约的卖方被称为做 头寸 。 A．多头，空头B．多头，多头C．空头，空头D．空头，多头 E．保证金的，多头
1.看涨期权： 答案：所谓看涨期权，是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的相关期货合约的权利，但不同时负有必须买进的义务。 2.可赎回债券： 答案：债券的发行者有根据一定的条件（赎回价格、期限）赎回债券的权利。典型的可赎回债券有一个赎回保险期，在这段时间里债券不可赎回。这些债券被称为递延可赎回债券。 3.封闭式基金： 答案：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5～15年期满后，按照基金份额分配剩余资产） 4.因子模型： 答案：是一种假设证券的回报率只与风险因子非预期变动有关的经济模型。 5.做市商制度： 答案：做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商。证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交。价格由
做市商报价形成，投资者在看到做市商报价后才下订单. 1.看跌期权： 答案：所谓看跌期权，是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格卖出某一特定数量的相关期货合约的权利，但不同时负有必须卖出的义务。 2.可延期债券： 答案：可延期债券又称可卖回债券（put bond）。这是债券的创新品种。可延期债券给予投资者在指定的日期选择继续延长或卖回债券的权利。 3.公司型基金： 答案：具有共同投资目标的投资者依据公司法组成的股份制投资公司。 4.非系统性风险： 答案：产生于某一证券或某一行业的独特事件，如破产、违约等，与整个证券市场不发生系统性联系的风险。即总风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险和特有风险（Special risk）。 5.期货合约： 答案：期货合约（future contracts）是指协议双方同意在约定的某个日期，按照约定的条件买卖一定标准数量的标的资产的标准化协议。 三、简答题（每题5分，共20分） 1.什么是无套利原则? 答案：利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为称为套利。由于套利行为的存在，使得在市场上的同质证券不存在套利空间。 2.期货的三个制度性特征是什么？ 答案：1）逐日盯市 在每天交易结束时，保证金账户要根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏。2）保证金要求 无论是买还是卖期货合约都要交纳保证金，保证金充当担保债券的作用。3）期货清算所（1）充当第三方担保责任，（2）作为第三方介入使得期货的流动性提高！ 3.什么是分离定理？ 答案：若市场是有效的，资产组合选择问题可以分为两个独立的工作，即资本配置决策和资产选择决策。资本配置决策：考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配。资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合。
4.请简述APT的基本假设 答案：1)市场是有效的、充分竞争的、无摩擦的（Perfectly competitive and frictionless capital markets）；2)存在无数多种证券，这样非系统风险才能充分分散；3)投资者是不知足的：只要有套利机会就会不断套利，直到无利可图为止。注意：不必对投资者风险偏好作假设；4)资产的回报可以用因子表示。 1.什么是回购协议？ 答案：证券的卖方承诺在将来某一个指定日期、以约定价格向该证券的买方购回原先已经售出的证券。其实质是卖方向买方发出的以证券为抵押品的抵押贷款。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其贷款品是证券。 2.货币市场有哪些工具（试说出四种）？ 答案：1）逐日盯市 联邦基金、回购协议、银行承兑汇票、商业票据、欧洲美元、国库券、货币市场共同基金。（要说明各个金融工具的特点） 3.请问看涨期权的空方和看跌期权的多方的盈亏分布图是什么？ 答案：看涨期权的空头的盈亏分布图： 看跌期权的多头的盈亏分布图： 4.请简述CAPM模型的基本假定 答案：1)投资者根据一段时间内（单期）组合的预期收益率和方差来评价投资组合（理性）； 2)所有投资者都可以免费和不断获得有关信息（市场有效）； 3)资产无限可分，投资者可以购买任意数量的资产；
4)投资者可以用无风险利率借入或者贷出货币； 5)不存在税收和交易费用； 6)同质期望（Homogeneous expectations）：由于投资者均掌握了马克维茨模型，他们对证券的预期收益率、标准差和协方差的看法一致。 四、计算题（每题10分，共30分）
1.某面值为1000元的债券，投资者以平价买入且持有2年，若票面利率为10%，再投资收益率为8%，则已实现（复利）收益率为多少？ 答案：
2.若你管理一种预期回报率为18%和标准差为28%的风险资产组合，短期国债利率为8%。委托人决定将其资产组合的70%投入到你的基金中，另外30%投入到货币市场的短期国库券基金中，则该资产组合的预期收益率与标准差各是多少？ 答案：预期收益率=0.3×8%+0.7×18%=15%/年。 标准差=0.7×28%=19.6%/年 3.已知无风险收益率为10%，市场要求的收益率为15%，某公司股票的值为1.5。如果预计该公司明年的每股红利D1＝2.5美元，g＝5%，求该公司的股票售价。 答案：k=rf+(kM-rf)=0.10+1.5(0.15-0.10)=0.10+0.075=0.175，和g=0.05 因此，P0=D１/(k-g)=2.50美元/(0.175-0.05)=2.50美元/0.125=20美元 1.某股票现在时刻的价格是25美元，年平均红利率为4％（连续复利），无风险利率为10％，若以股票为标的资产，其12个月的远期合约（距离到期还有6个月）之交割价格为27美元，求该远期合约的价值？该远期价格是多少？ 答案：
投资学概论1
