第六章 投资管理
本章考情分析
本章是财务管理的一个重点章节，本章主要介绍了投资管理中财务可行性要素的估算、财务可行性评价指标的测算、项目投资决策方法及应用等内容。本章从题型来看不仅会出客观题，而且年年都要出计算题或综合题，近三年的平均分数为14分。
2013年教材主要变化
2013年教材与2012年相比变化很大，除保留了投资决策评价的评价指标外，其他内容均为重新编写，并且增加了证券投资的相关内容。
本章基本结构框架
第一节 投资管理的主要内容
一、企业投资的意义 (一）投资是企业生存与发展的基本前提 企业的生产经营，就是企业资产的运用和资产形态的转换过程。投资，是一种资本性支出的行为，通过投资支出，企业购建企业的流动资产和长期资产，形成企业的生产条件和生产能力。 企业投资的目的，是要通过预先垫付一定数量的货币或实物形态的资本，购建和配置形成企业的各类资产，从事某类经营活动，获取未来的经济利益。 通过投资，可以将资金投向于企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。通过投资，可以实现多元化经营，将资金投放于经营相关程度较低的不同产品或不同行业，分散风险，稳定收益来源，降低资本的流动性风险、变现风险，增强资产的安全性。 (二)投资是获取利润的基本前提 (三)投资是企业风险控制的重要手段 二、企业投资管理的特点 （一）属于企业的战略性决策 企业的投资活动先于经营活动，这些投资活动，往往需要一次性地投入大量的资金，并在一段较长的时期内发生作用，对企业经营活动的方向产生重大影响。 企业的投资活动涉及到企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，是非经常发生的。投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理。 投资项目的价值，是由投资的对象物资产的内在获利能力决定的。这些对象物资产的形态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性，其价值也具有较强的波动性。 含义及特点 （二）属于企业的非程序化管理 （三）投资价值的波动性大 三、企业投资的分类 标志 种类 1.按投资活直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资直接投资 动与企业本产，直接谋取经营利润的企业投资。 身的生产经间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业营活动的关间接投资 投资。 系 2.按投资对象的存在形态和性质 项目投资 购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产。项目投资，属于直接投资。 购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资。证券投资属于间接投资。 证券投资 【提示】直接投资与间接投资、项目目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性。 标志 种类 含义及特点 也可以称为战略性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，如企业间兼并合并的决策、发展性投资 转换新行业和开发新产品决策、大幅度扩大生产规模的决3.按投资活动策等等。 对企业未来生也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营产经营前景的正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投影响 维持性投资 资。如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等等。 4.按投资活动对内投资 资金投出的方向 对外投资 5.按投资项目独立投资 之间的相互关联关系 互斥投资 是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。 通过联合投资、合作经营、换取股权、购买证券资产等投资方式，向企业外部其它单位投放资金。 是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响、可以同时并存。 是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并存。 【提示】
对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。
【例题1·单选题】将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（ ）。 A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 C.按投资对象的存在形态和性质 D.按投资项目之间的相互关联关系 【答案】A
【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资。 【例题2· 多选题】维持性投资也可以称为战术性投资,下列属于维持性投资的有（ ）。 A.更新替换旧设备的决策 B.配套流动资金投资 C.生产技术革新的决策 D.开发新产品决策 【答案】ABC
【解析】维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等。
四、投资管理的原则 （一）可行性分析原则
1、内容：主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。 2、财务可行性的含义及内容 （1）含义
是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。 （2）内容
财务可行性分析的主要方面和内容包括：收入、费用和利润等经营成果指标的分析；资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析；资金筹集和配置的分析；资金流转和回收等资金运行过程的分析；项目现金流量、净现值、内含报酬率等项目经济性效益指标的分析，项目收益与风险关系的分析等。
【例题3·判断题】在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（ ）。（2011年） 【答案】×
【解析】投资项目可行性主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。其中财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前途下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。 （二）结构平衡原则
投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资配合关系、对内投资与对外投资顺序关系、直接投资与间接投资分布关系，等等。 （三）动态监控原则
投资的动态监控，是指对投资项目实施过程中的进程控制。特别是对于那些工程量大、工期长的建造项目来说，有一个具体的投资过程，需要按工程预算实施有效的动态投资控制。
第二节 投资项目财务评价指标
一、项目现金流量 （一）现金流量的含义
由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量（Cash Flow)。
现金流入量 现金流出量
现金净流量（Net Cash Flow,简称 NCF)：现金流入量与现金流出量相抵后的余额。 【提示】
（1）在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF)。
（2）广义现金：所谓的现金既指库存现金、支票、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。 （二）投资项目的经济寿命周期
（三）现金净流量的确定
1.不考虑所得税的现金净流量
长期资产投资（包括固定资产、无形资产递延资产等） 投资期现金净流量=-原始投资额 垫支营运资金
=追加的流动资产扩大量-结算性流动负债扩大量 =增加的流动资产-增加的经营性流动负债
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