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第七章 一、名词解释
相对估值法:是挖掘那些具有扎实基础但是市场价值相对比较低的公司的一种简单的方法;因此,投资者一直都用可比较的倍数像市盈率,,股价与账面价值比率来评定上市公司的相对价值和绩效,并且判断买卖的时机;
绝对估值法:绝对估值是通过对历史及当前的的分析和对未来反映状况的数据的获得上市公司的内在;方法:；(主要应用于.等);
市盈率:P/E指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,的价格和每股的;通常利用该比例值估量某的价值,或者用该在不同公司的股票之间进行比较; 市净率:PB指的是每股与每股的比率;
股利贴现模型:DDM ,的一种模型,是运用于普通股价值分析中的;以适当的将未来预计将的折算为,以评估的价值;DDM与将未来和的偿还折算为现值的估值模型相似;
自由现金流贴现模型:企业的价值在于其创造的自由现金流;自由现金流是金融学意义上的现金流与会计报表中的三种现金流(经营现金流.融资现金流.投资现金流),自由现金流包括企业自由现金流FCFF.股东自由现金流FCFE;
WACC:加权平均是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为,对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本;加权平均可用来确定具有平均项目所要求;
可持续增长率:是指不并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率;此处的经营效率指的是和资产周转率;财务政策指的是和;
FCFF: ,指产生的.在满足了再之后剩余的.不影响持续发展前提下的.可供供应者/各种利益要求人(.)分配的现金; 是可供与分配的最大现;
FCFE:模型,的内在是持有资产人在未来时期接受的所决定的;由这个定义出发,可以推导出现金流贴现模型;应该说这个模型是很好理解的;特别是假设无限期持有后,等于未来各期的值累计之和;
MM定理:指在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响的市场总价值;企业如果偏好债务筹资,债务比例相应上升,企业的风险随之增大,进而反映到股票的价格上,股票价格就会下降;也就是说,企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉,从而导致企业的总价值(股票加上债务)保持不变;企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例,而不改变企业价值的总额;
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资本结构:指股权资本与的比例关系,它反映的是条件下的金融关系,即以资本和信用为纽带,通过投资与借贷构成的.债券人和经营者之间相互制约的利益关系;
破产成本:指支付财务危机的成本,又称财务拮据成本;它在较高的经常发生;越高,就越难实现财务上的稳定,发生财务危机的可能性就越大;如果过高导致公司破产,需要支付庞大的法律诉讼和清算费用；即使尚未破产,负债过多也会直接影响资金的使用,使企业在融资.原材料供应和产品出售等方面受到干扰,最终提高过度负债企业的;
股权分置:是指A股市场上的股份按能否在证券交易所上市交易,被区分为非流通股和流通股;持有相同的却没有相同的,比如持有的股东不能像持有流通股的股东一样去交易股票;
对价:是为获得流通权而支付的代价;对价双方是和两类;标物是的可流通权;未来要流通,导致流通股股价下跌,会给造成非流通股可流通的风险或损失,可流通权的获得必须要与股民对价才能实现;前提是:一方为达其的最优化对可能给另一方造成的损失给予一个承诺来进行保护; 成本主导型战略:低成本可以使自己在同样的销售价格下获得高于竞争对手的利润率,并通过降价竞争的方式将高成本的对手基础市场;
差异营销型战略:是把整体市场划分为若干需求与愿望大致相同的细分市场,然后根据企业的资源及营销实力选择部分细分市场作为目标市场,并为各目标市场制定不同的市场营销组合策略;
上市公司及其股票估值的主要方法?
估值方法主要分两大类:一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下： 市盈率=每股价格/每股收益 市净率=每股价格/每股净资产 EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润
另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂。 股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。 股利折现模型最一般的形式如下： 其中，V代表股票的内在价值，D1代表第一年末可获得的股利，D2代表第二年末可获得的股利，以此类推……，k代表资本回报率/贴现率。 如果将Dt定义为代表自由现金流，股利折现模型就变成了自由现金流折现模型。自由现金流是指公司税后经营现金流扣除当年追加的投资金额后所剩余的资金。
比较相对估值法和绝对估值法的差异
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绝对就是以企业自己的财务和去估算自身的价值;
相对是通过\\等,相比同类\\同行业\\同职能或市场可比公司去估算自身的价值. 如果两者测算结果有差异,就需原因,互相印证达到最佳.
简述股权分置的危害
第一，股权流动性分裂制度导致股权利益失衡。根据现行制度，我国股票分为和。包括社会公众股和，包括国家股、国有和一般。第二，股权流动性分裂是市场盛行的微观基础。第三，股权流动性分裂必然引发市场信息失真。 简述FCFF和FCFE的异同点
前者只是公司股权拥有者（股东）可分配的最大自由现金额，后者是公司股东及债权人可供分配的最大自由现金额。因此FCFE要在FCFF基础上减去供债权人分配的现金（即利息支出费用等）。
在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构？ 对于高盈利的企业而言，债务的税收优势显然比盈利水平低的企业更有吸引力；对于现金流量充足并且主要资产是有形资产的企业，其财务困境成本要比依赖品牌、技术、智力等无形资产的企业低。
当企业采取债务融资后，随着企业杠杆比率增加，企业价值将随着税收优惠的增加而上升，但企业财务困境成本也将随之上升。因此，企业将在债务融资所带来的税收优惠的好处和财务困境带来的成本之间权衡选择一个最优资本结构，实现企业价值的最大化。
17简述MM定理的基本内容。
就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。
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证券投资学第七单元答案
