[解答] 为了避免股市下跌的风险，需要进行空头套期保值，应该卖出的期货合约数=
。当股市下跌后，现货价值亏损(3600-3430)÷3600×1.1×108=5194444(元)。期货合约盈利(3645-3485)×100×302=4832000(元)。
5. 利用股指期货理论价格进行套利时，期货理论价格计算中没有考虑 ，如果这些因素存在，则需要计算无套利区间。 A.交易费用 B.期货交易保证金 C.股票与红红利 D.市场冲击成本
答案：ABD
[解答] 股指期货理论价格计算中考虑了股票这种基础资产的持有成本，包括：①资金占用成本，这可以按照市场资金利率来度量；②持有期内可能得到的股票分红红利，然而，由于这是持有资产的收入，当将其看作成本时，只能是负值成本。
6. 期现套利在 时可以实施。 A.实际的期指高于上界，进行正向套利 B.实际的期指低于上界，进行正向套利 C.实际的期指高于下界，进行反向套利 D.实际的期指低于下界，进行反向套利
答案：AD
7. 无套利区间的上下界幅宽主要是由 所决定的。 A.交易费用 B.现货价格大小 C.期货价格大小 D.市场冲击成本
答案：AD
8. 假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则 。
A.若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B.若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530点以上才存在正向套利机会 C.若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530点以下才存在正向套利机会 D.若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500点以下才存在反向套利机会
答案：ABD
[解答] 根据期货理论价值公式：F(t，T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)/365；①如果不考虑交易成本，将数据代入得：期货理论价格=1500+1500×(5%-1%)×90/365=1515(点)；②如果考虑交易成本，相应的无套利区间为：{S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]-TC，S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]+TC}，TC为交易成本，将数据代入得：(1500，1530)，因此在1500点以下会有反向套利机会，而在1530点以上才存在正向套利机会。
9. 在实际买进或卖出的现货股票组合与指数的股票组合不一致，将导致模拟误差，其中模拟误差的本原有 。 A.组成指数的成分股太多 B.组成指数成分的基数值不断变化 C.股票市场的波动性 D.复制时产生零碎股
答案：AD
[解答] 模拟误差来自两方面：一方面是因为组成指数的成分股太多，交易者会通过构造一个取样较小的股票投资组合来代替指数，这会产生模拟误差；另一方面，即使组成指数的成分股并不太多，但由于指数大以市值为比例构造，严格按比例复制很可能会产生零碎股，也会产生模拟误差。
三、判断题
1. 股票组合的β系数与该组合中单个股票的β系数无关。 答案：B
[解答] 假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi；βi为第i个股票的β系数。则有：β=X1β1+X2β2+…+Xnβn。因此，股票组合的β系数与该组合中单个股票的β系数密切相关。
2. 只有当实际的股指期货价格高于现货价格时，套利机会才有可能出现。
答案：B
[解答] 股指期货合约交易在交割时采用现货指数，但期货指数会在各种因素影响下起伏不定，经常会与现货指数产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时，就会产生股指期货期现套利机会。交易者可以利用这种套利机会从事套利交易，获取无风险利润。在判断是否存在期现套利机会时，依据现货指数来确定股指期货理论价格非常关键，只有当实际的股指期货价格高于或低于理论价格时，套利机会才有可能出现。
3. 通过股指期货的套期保值交易，可以规避股票市场系统性风险的影响。 答案：A
[解答] 投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统性风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，单凭股票市场的分散投资显然无法规避价格整体变动的风险；而通过股指期货的套期保值交易，可以规避系统性风险的影响。
4. 股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。其中系统性风险是针对特定的个股而产生的风险，是由公司内部的微观因素决定的，与整个市场无关。 答案：B
[解答] 股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险两个部分。其中非系统性风险是针对特定的个股而产生的风险，是由公司内部的微观因素决定的，与整个市场无关。
5. 股票组合的β系数表示指数涨跌是该组合的β倍。 答案：B
[解答] 股票组合的卢系数表示该组合涨跌是指数涨跌的β倍。
6. 股指期货合约的实际交易价格高于股指期货合约的理论价格时，称为期价高估。 答案：A
7. 在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一致的。 答案：A
[解答] 期货合约与远期合约同样具有现时签约并在日后约定时间交割的性质。尽管两者之间有一定的区别，但从交易者可以选择最后参与交割来看，其定价机制并没有什么差别。事实上，可以用严格的数学方法来证明，在一系列合理的假设条件下，股指期货合约的理论价格与远期合约的理论价格是一致的。
8. 股指期货期现套利交易必须依赖程式交易系统。 答案：A
股指期货套期保值和期现套利交易试题
