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占率超过10%，和日本酱油行业相比，我国酱油的行业集中还有待提高。
调味品的终端需求按照服务终端主要分为餐饮渠道、家庭渠道和流通渠道，占比分别为45%，30%，25%。工业渠道占比较少，主要作为食品加工的原材料，工业化需求没有异质性和渠道粘性，对价格比较敏感，因此餐饮消费升级和家庭消费升级是调味品增长的重要动力。
从酱油的酿造工艺，可以分为高盐稀态酱油和低盐固态酱油。前者是国内的主流酱油酿造法，像海天、厨邦和李锦记，主要是通过大晒场晒制大豆6个月加曲发酵而成，属于南派工艺；以山东欣和六月鲜为代表的酱油，通过控制室温发酵而成，属于日式工艺。低盐固态操作容易，设备简单，发酵周期一般在2-3周，酱油风味差，在江浙沪一带还有部分低盐固态酱油的作坊存在。
酱油行业的发展分为两个阶段：第一阶段是2011年以前，行业处于放量阶段，体现为产量的年均复合增长超过20%。第二阶段是2012-2018年，随着渗透率的提高、基数的加大，酱油的产量开始放缓，量增保持个位数的增长；根据国家统计局的数据，2018年酱油产量可比口径的增速为4.30%。我们认为，酱油行业已经从过去粗放式产能增长阶段逐渐步入产能稳定增长、产品结构升级、行业格局逐渐集中的阶段。
国内酱油市场梯队分层明显，一是海天因为有庞大的体量、全国化的销售渠道，成长为酱油行业的第一梯队；二是像李锦记、厨邦、欣和等半全国化品牌，有着自身的成熟市场，正在向着全国化迈进；三是像千禾、加加、东古等区域化品牌，在发源地市场享有很高的市占率；四梯队就是当地的其它酱油品牌，如山东的巧媳
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妇、广东的致美斋等。
因此目前竞争格局为一超多强，以海天为主，市占率在16%左右，CR5为30%（2017年），市场还远不够集中。随着行业增速放缓及消费升级，未来酱油市场也将越来越往头部集中，具有名优品牌的酱油市占率将有望继续提升。
受益于粤式菜系的推动，广式酱油获得了大发展，海天、厨邦、味事达、李锦记、东古快速向省外扩张。其中海天一家独大，占据了约16%的市场份额。如前所述，随着品牌认可度逐渐提高，公司在行业筑造的护城河越宽，预计国内酱油行业最终将形成“由几大强势品牌主导市场、另外几家作为补充”的格局。
高端酱油一般界定为8元/500ml以上，2018年市场规模在200亿元左右，同比增长10%。如前参考日本的消费升级，随着集中度的提升，日本经历了三次价格中枢的上移，龟甲万产品价格定位为超过每瓶30元（万字甜口酱油京东价39元/瓶）；对比我国，千禾大容量的零添加酱油均价在每瓶20多元，海天高端酱油均价在每瓶10多元，随着国内消费者消费升级观念和接受度的增强，我国当前高档酱油产品将逐渐扩容，高档价格带将逐渐上移，向上打开酱油的市场空间。
第四章 项目调研分析
一、酱油行业分析
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酱油是中国传统的调味品，主要由大豆、小麦、食盐经过制油、发酵等程序酿制而成。目前我国普遍使用花生粕作为酱油的生产原料，基本上可分为酿造酱油和配制酱油两大类。酱油的成本价格透明，最大的成本是上游材料如大豆、白糖等大宗商品，占比约50%。我国酱油行业的上游主要是农业和农产品加工业，下游主要是个人消费者以及酒店、饭店等。
酱油在我国的调味品中占据重要位置，2018年酱油在调味品市场中占据62.6%的市场份额，元超过其他类型调味品。近几年来，生产技术的改进提高了生产效率，因而我国酱油产量稳步增长。2019年1-8月累计产量为431.4万吨，同比增长10.28%。
随着消费升级，我国酱油市场结构不断调整，2012-2018年我国酱油行业市场规模增速趋于放缓，2019年上半年，市场规模为405.62亿元，同比增长9.68%。此外，我国酱油市场集中度不高，2018年日本排名前三的酱油品牌合计市场占有率为49%，与之相比，我国酱油品牌CR3市占仅为27%，仍有非常大的提升空间。
出口方面，2018年我国酱油出口数量为15.39万吨，同比增长15.06%；金额为1.38亿美元，同比增长12.97%。进口方面，2018年我国酱油进口数量为1.34万吨，同比下降8.59%；金额为0.21亿美元，同比下降10.29%。
在我国酱油企业中，深耕市场多年的海天酱油稳坐市场头把交椅，连续22年产销量领先其他企业。2018年海天酱油产量及销量分别达191.57万吨、187.80万吨，约为中炬高新产、销量的4倍，更是千禾味业产、销量的16倍。
2018年海天味业、中炬高新以及千禾味业的酱油收入都有所提升，销售收入分
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别为102.36亿元、25.90亿元以及6.09亿元。其中，作为后起之秀的千禾味业，近8年CAGR达26.03%。从酱油产品采购成本率来看，海天比千禾高出4.5-5.5%，中炬最高，采购成本率达48.36%。
二、酱油市场分析预测
调味品行业作为我国食品工业的重要组成部分，近年来的发展极为迅猛。而随着业内品牌企业的市场份额日益提高，目前，行业正处于产品不断细分、市场不断集中的成长阶段。据中国调味品协会数据显示，2018年国内百强调味品企业收入为938.77亿元，行业集中度呈上升态势。酱油作为调味品的一种，在我国调味品行业占据重要地位。
酱油产业是我国调味品行业的第一大产业，产销量和企业规模均居调味品行业首位，产业发展潜力巨大。近年来酱油企业开始注重品牌发展、文化和标准建设以及国际市场开拓，各方面都卓有成效，带动了调味品行业整体的发展。统计数据显示，2018年，我国调味品市场中酱油占比为62.6%，远远高于其他类型调味品。
酱油产业分类有多种方式，可以按照产品的酿造工艺、原料、功能等基本要素进行分类，也可以根据酱油的市场要素进行分类，如依照产品的市场定位和功能，可分为儿童酱油、凉拌酱油、火锅酱油、烧菜酱油、寿司酱油、铁强化酱油、海鲜酱油、面条鲜酱油等。从近年来，我国酱油整体产量变化来看，酱油产量高速增长的时代已经结束，我国酱油行业逐步进入产能稳定增长、产品结构升级、行业格局逐渐集中的发展阶段。2018年，全国酱油总产量为1041万吨，同比增长4.0%。
在居民人均收
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入水平增长的大背景下，消费档次升级的趋势也逐渐在调味品行业有所展现。在酱油低端市场逐渐饱和之际，企业纷纷发力高端市场寻求新蓝海。数据显示，2018年，我国高端酱油市场规模约202.35亿元，同比增长9.99%，近年来，市场销量也一直保持增长。
在价格方面，高端品类的发展也为企业带来了更大的溢价空间。目前酱油主流消费价格带正在由5元-7元上升到8元-10元，高端酱油价格则多数在10元以上，甚至达几十元。比如，海天旗下主打零添加及淡盐高鲜的产品单价在22元左右，李锦记的有机醇味鲜生抽价格近50元。
国内酱油市场梯队分层明显，一是海天因为有庞大的体量、全国化的销售渠道，成长为酱油行业的第一梯队;二是像李锦记、厨邦、欣和等半全国化品牌，有着自身的成熟市场，正在向着全国化迈进;三是像千禾、加加、东古等区域化品牌，在发源地市场享有很高的市占率;四梯队就是当地的其它酱油品牌，如山东的巧媳妇、广东的致美斋等。
整体来看，目前我国酱油行业仍处于较为分散状态，海天酱油产量占全国酱油总产量的18.4%，排名第一，其他上市公司产量占比均不足5%。随着行业增速放缓及消费升级，未来酱油市场也将越来越往头部集中，具有名优品牌的酱油市占率将有望继续提升。
第五章 项目建设规模
一、产品规划
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