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熔断机制的行为金融学解释
作者：李旭东
来源：《商情》2016年第52期
【摘要】推出熔断机制的初衷是为市场交易提供一个“减震器”，抑制程序化交易的助涨助跌效应，并为应对技术或操作风险提供应急处置时间。本文从行为金融学的角度，以磁吸效应和反射理论为重点，对熔断机制在我国的推行失败寻找原因，并给出相关的完善建议。 【关键词】熔断机制 行为金融 磁吸效应 反射理论 一、熔断机制介绍
1、名词解释。熔断机制，是当指数、期指或商品价格波幅触及规定的区间限度时，交易随之停止一段时间，或者交易可以继续进行，但价格幅度不能超过规定的限度。这与在电流过量时保险丝会熔断的原理相似，故称之为熔断机制。
2、推出背景。2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点。为了抑制投资者可能产生的羊群效应，维护资本市场的稳定，防止价格的剧烈波动，证监会开始酝酿出台熔断机制。2015年12月4日，证监会正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。 二、熔断机制实施效果
1、中国版熔断机制细节。A股熔断标的指数沪深300指数。熔断阈值5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段（14：45至15：00期间）触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。
2、实施效果。2016年1月4日，实施熔断机制的首日，A股即遇到史上首次“熔断”。早盘，两市双双低开，随后沪指一度跳水大跌，跌破3500点与3400点，各大板块纷纷下挫。午后，沪深300指数在开盘之后继续下跌，并于13点13分超过5%，引发熔断，暂停交易15分钟，恢复交易之后，沪深300指数继续下跌，并于13点34分触及7%的关口，暂停交易至收市。
2016年1月7日，早盘9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5%，再度触发熔断线，两市将在9点57分恢复交易。开盘后，仅3分钟，沪深300指数再度快速探底，二度熔断。 三、磁吸效应
1、名词解释。“磁吸效应”，是指由“熔断机制”所规定的阈值，反而可能加速股价向限定目标靠近的市场反应的现象。
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