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方法 要点阐释 每股收益 在分析时，当预计追加筹资后的EBIT大于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当预计追加筹资后的EBIT小于每分析法 股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股收益 平均 平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。即能够降低平均资本成本的资本资本成本 结构，则是合理的资本结构。这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案比较法 和资本结构进行优化分析 公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的 设：V表示公司价值，B表示债务资金价值，S表示权益资本价值。公司价值公司价值 应该等于资本的市场价值，即：V=S+B 分析法 为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资金的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算： S= 且：= 此时： 千里之行 始于足下
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【手写板】
分析：
（1）市场总价值V=股权市场价值+债务市场价值
①债务市场价值B=账面价值=面值
②股权市场价值S=股票的市场价值=（EBIT-I）×（1-T）/Ks
（2）
①债务的税后资本成本Kb=i×（1-T）
②Ks=Rf+β×（Rm-Rf）
③KWACC=B/V×Kb+S/V×Ks
【教材例题5-20】某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值为2000万元。假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税税率为25%。债务市场价值等于面值，经测算，不同债务水平下的权益资本成本率和税前债务利息率（假设税前债务利息率等于税前债务资本成本）如表5-11所示。
表5-11 税前债务利息率和权益资本成本率资料表
债务市场价值B 税前债务利息率（%） （万元） 股票β系数 权益资本成本率Ks （%） 0 — 1.50 12.0 200 8.0 1.55 12.2 2
千里之行 始于足下
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400 8.5 1.65 12.6 600 9.0 1.80 13.2 800 10.0 2.00 14.0 公司价值和平均资本成本率 金额单位：万元 税后债务 普通股 平均 债务 股票 公司 资本成本 资本成本 资本成本 市场价值 市场价值 总价值 （%） （%） （%） 0 2500 2500 - 12.0 12.00 200 2361 2561 6.00 12.2 11.72 400 2179 2579 6.38 12.6 11.64 600 1966 2566 6.75 13.2 11.69 800 1714 2514 7.50 14.0 11.93 【手写板】 分析： 第4套方案：B=600万元 千里之行 始于足下
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2019中级财务管理92讲第33讲资本结构(2)
