江西理工大学MBA案例分析报告
会计学课程
中原高速
——利润颠簸的背后
问题1.借款费用由资本化转入费用化造成的冲击有多强烈？
借款费用由资本化进入费用化对于依赖巨额固定资产投入的企业经营状况的冲击尤为强烈，严重影响甚至扭曲账面盈利状况，这种冲击效果可能会持续若干个会计期间。
以中原高速为例，根据2007年中原高速年报信息（见表14—2），郑石高速公路于2007年12月21日建成通车，截至2007年12月31日，郑石高速公路通行费收入246.77万元，主营业务成本343.85万元，借款利息由通车前资本化变为通车后计入当期财务费用917.42万元，加之其他各种成本费用，减少报告期公司利润总额1 204.17万元。
在郑石高速建成投入运行之后，依据会计准则的规定，巨额借款费用开始停止资本化进入费用化阶段，使得当期财务费用激增。相比其他已经进入正常营运期的路段，巨额财务费用使得郑石高速在营运初期承受重大负担，营业利润率远远低于其他路段，见表14—2。
表14—2 2007年中原高速主要营业路段经营情况 金额单位：元 分行业或分产品 郑漯高速公路 漯驻高速公路 郑州黄河大桥 郑石高速公路
1 107 168 934.00 484 933.00 207 081.00 2 467 687.00 610 295 340 487.56 155 225.30 100 236.35 3 451.62 438 -42.64 049 46.31 245 64.8. 191 营业收入 营业成本 营业利润（%） 66.10
问题2.准则要求借款费用特定期间资本化对于项目的意义为何？
准则要求在项目筹建期间符合规定条件的情况下对借款利息进行资本化处理，这样有利于避免筹建期间项目发生的巨额借款利息不合理地造成账面盈利状况下降，从而抑制企业项目投资，对于鼓励企业进行固定资产投资具有重要作用。
以中原高速为例，作为交通行业企业，中原高速公司对固定资产存在巨额投资需求。2005年以来，郑石高速公路及其后的郑漯高速公路改扩建工程、郑州黄河公铁两用桥、永亳淮高速公路商丘段项目等建设项目，需要大量外部融资。为此公司进行了一系列债务融资活动：2006年3月，公司发行了15亿元10年期公司债券，所筹资金全部用于郑石高速公路项目建设；2006年11月，公司与中国工商银行股份有限公司河南省分行等四家银行成立的银团签订了107.75亿元、20年期、利率优惠的结构化融资项目银团贷款合同；2008年1月，公司与中国银行股份有限公司郑州文化支行签订了10亿元、期限204个月的固定资产贷款和10亿元、期限36个月的流动资金贷款合同，与中信银行股份有限公司郑州分行签订了9亿元、20年期的长期贷款合同，均采用相应下浮10%的优惠利率，用于郑州黄河公铁两用桥项目建设。
2007年年底郑石高速建成通车，相应借款费用部分已经由资本化进入费用化阶段，而其他在建工程项目对应的巨额借款费用仍资本化计入工程成本。公司2008年度与2009年度财务报表显示报告期资本化借款利息数额均超过营业利润的20%（见表14—5），假如借款费用不允许资本化，则年度利润额将会减少1/5，显然巨额利息的资本化对中原高速盈利状况具有重大影响。
表14—5 2008-2009年中原高速资本化利息与营业利润对比 金额单位：元
年份 营业利润（合并） 资本化利息累积数 资本化利息当期数 当期资本化利息占营业利润比例（%） 2382,570,11132,050,056.52 .9 83,889,14221.93 008 3.10 2658,475,84274,747,518.30 142,697,461.78 21.67 009 9.80
问题3.借款费用资本化的会计效益与财务效应有何不同？
1)资本化的会计效应
借款费用在资产筹建期间允许资本化，实际上是会计准则鼓励企业进行回收周期较漫长但具有长远收益的大额项目投资的一种体现。它使得筹建期较长且通常需要企业巨额对外融资的资产，在可投入经营或者可以出售之前不会因其巨额借款费用给企业带来经营上的巨大压力，避免给外界造成一种“盈利不佳”的错误印象，从而提高企业投资的积极性。
以郑石高速为例，其2007年底完工交付使用时暂估入账金额为89.62亿元，其中结转固定资产86亿元，结转无形资产3.62亿元，而入账金额中包含的借款利息资本化金额超过4亿元。其建设期约为2年，在此期间内中原高速营业利润合计约为17.32亿元，若借款费用不允许资本化，直接在建设期内进入财务费用，则高达4亿元的项目借款费用将会使得建设期内每年营业利润平均缩水达23%。而经资本化后，该部分借款费用可以在长达30年的经营年限内摊销，体现出“平滑利润”的效果，会大大缓解给企业造成的压力。
(2)资本化的财务效应
资本化可看成会计上对项目投资的支持，但考虑到财务上债务筹资利息的节税收益，巨额的利息费用资本化之后会大大降低其节税收益，因为需要将其抵税总额分摊到以后的30年中再折现到当前。尽管中原高速采用的道路折旧方法是按年通车量占预计总通车量比例的方法，而正常预计的通车量应该呈稳步上升状态，从而可能表现为“减速折旧”，但只要通车量不出现激增的情况，其抵税价值折现到当前将远不如即期费用化的抵税价值，即项目借款利息资本化将使得其财务上的抵税效果大打折扣。
会计学案例分析报告二
