资金成本和资本结构计算习题(有答案)
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一、 计算分析题
1、 某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。
要求：计算该企业的加权平均资金成本。
2、 某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹
资方案。
筹资方式 资金成本（%） 资本结构（%） A B C 15% 50 40 40 发行股票 10% 30 40 30 发行债券 8% 20 20 30 长期借款 3、某公司年初拥有权益资本和长期债务资本共计1000万元，债务资本比重为40%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。
4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本变化如下表： 资金种类 新筹资额（万元） 资金成本 7% 债 券 20及以下 8% 20以上 16% 普通股 42及以下 17% 42以上 要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。 5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。
6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：
甲方案：发行债券300万元，年利率12%；
乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。
假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。 要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。
（2）计算无差别点的每股盈余。
7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票?值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率的基本情况如下：（假定债券以平价发行） 债券市场价税前债务成本 股票?值 无风险报酬率 平均风险股票值（万元） 必要报酬率 0 - 1.20 10% 12% 100 10% 1.30 10% 12% 200 12% 1.40 10% 12% 300 14% 1.55 10% 12% 要求：试确定该公司的最佳资本结构。 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除
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8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：
投资方案 投资成本（元） 内部报酬率 A 165 000 16% B 200 000 13% C 125 000 12% 公司计划40%通过负债，60%通过普通股融资。未超过120 000元的负债融资税后资本成本7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利180 000元，普通股要求的报酬率为19%，若新发行普通股，资本成本为22%。 问：该公司应接受哪一些投资方案？
一、 计算分析题
200200?10%?(1?33%)?1200200?(1?0.2%)400400?12%?(1?33%)600600?12%????[?5%]1200400?101200600?(1?4%) 1、解:加权平均资金成本==12.61%
2、A方案加权平均资金成本=15%?50%+10%?30%+8%?20%=12.1% B方案加权平均资金成本=15%?40%+10%?40%+8%?20%=11.6% C方案加权平均资金成本=15%?40%+10%?30%+8%?30%=11.4% 因为C方案的加权平均资金成本最低，故应选C方案。
3、利息=1000?40%?10%=40（万元）
息税前利润=40?（1-33%）+40=99.7（万元） 财务杠杆系数=99.7?（99.7-40）=1.67
4、（1）债券的筹资突破点=20?40%=50（万元） 普通股的筹资突破点=42?60%=70（万元） （2）边际资金成本（0---50万元） =40%?7%+60%?16%=12.4% 边际资金成本（50--70万元） =40%?8%+60%?16%=12.8% 边际资金成本（70万元以上） =40%?8%+60%?17%=13.4%
(EBIT?200?10%)?(1?30%)(EBIT?200?10%?400?10%)?(1?30%)?10?4105、（1）
EBIT=160万元
(160?120)?(1?30%)?7EPS10?4 （2）=(元)
6、 （1）
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