金融市场学课程学习笔记
一、学习内容（30分） 1. 学习目标
掌握金融市场、货币市场、资本市场的含义及研究对象；理解股票市场、债券市场、投资基金市场的基本知识和基本原理；外汇市场的构成、作用及交易方式；衍生市场的构成、功能、定价及风险分析；金融风险的种类、风险衡量及分散、风险偏好及无差异曲线；有效集和最优投资组合；资本资产定价、套利定价模型；债券收益率、定价及利率敏感性分析；股息贴现模型、市盈率模型；证券市场监管基本内容
2．章节重点及关键词
金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场的功能：聚敛功能、配置功能、调节功能、反映功能。
货币市场：是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 货币市场的基本功能：形成基准利率；为经济活动主体提供必要的融通流动资金的渠道与手段；提供贯彻政府或货币当局政策意图的重要场所与传导机制；通过金融机构的调期操作，为长期贷款提供资金。
同业拆借市场：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 回购市场：指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 交易计算公式：I=PP×RR×T/360 RP=PP+I
商业票据：大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
欧洲美元存单：美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。 扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。 股票：作为一种有价证券，股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。
股票的特征：收益性、风险性、稳定性、流通性、经营决策的参与性。 优先股票：由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。
股票的发行制度：有核准制和注册制两种。
证券交易制度：分为做市商交易制度和竞价交易制度。 股票交易定价的理论价格：预期未来收益资本化。
有效市场：每一种证券的价格都等于其投资价值的市场。
债券：作为一种有价证券，债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
债券发行价格：债券投资人实际支付的价格。
投资基金：是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。
契约型投资基金：依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。 公司型基金：依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。
上市开放式基金(LOFs)：在深交所发行、上市及交易的开放式证券投资基金。 外汇：以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。
汇率：又称为“汇价”，指以一国货币单位所表示的另一国货币单位的“价格”。 汇率制度：可分为固定汇率制度和浮动汇率制度两种
外汇市场：是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。
外汇市场的作用：实现购买力的国际转移，外汇市场为国际间经济往来提供了交易机制；为国际经济交易提供资金融通，外汇市场向国际经济交易者提供了资金融通的便利，使经济活动能够顺利进行；提供外汇保值和投机的场所。
远期汇率的标价方法：一种是直接标出远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价，也称远期汇水。升水是远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水是远期汇率低于即期汇率时的差额。
金融衍生产品：相对于股票、债券等原生金融产品而言的一类有价证券，具有杠杠性、高风险性、高收益性和虚拟性的特征。
金融远期合约：是在双方当事人之间达成的，承诺在未来的某一固定时点或时期内以某一特定价格交易一定数量（和质量）的资产或商品的协议。
远期利率协议（FRA）：买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
远期外汇合约：双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
金融期货合约：协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。
金融期权：赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。期权分为买权和卖权。
金融互换：不同主体之间在资金借贷或清偿等问题权利与义务进行的(一系列)现金流对等交换的约束，有多种不同的形态，如不同期限之间、不同利率之间或者不同币种之间的交换等等。
金融衍生产品的功能 ：1）转移风险的功能，这里说的风险不仅仅是价格风险，还包括利率、汇率等因素变动的风险；形成市场价格，不同投资者对市场的不同预期产生了价格；调控价格水平，推动市场均衡；提高资产管理质量 2）为商品和劳务的交易提供支付系统；为不可分割的大型投资项目提供资本积累的渠道；为经济资源的转移赢得时间、扩展空间；提供风险防范的工具与手段；为分散的各部门决策及决策的协调提供价格信息；为解决信息传递过程中产生的信息不完全问题提供解决的办法。
布莱克—斯科尔斯公式核心思想：由某一股票期权交易所产生的未来持续现金流量，可以通过来自一定数量的该种股票和无风险债券构成的投资组合所产生的现金流来完全实现复制
市场风险：指基础资产价格变动给衍生产品带来的价格变动风险。 信用风险：因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的风险 流动性风险：包括市场流动性风险与资金流动性风险。
操作风险：由于内部控制系统和电脑系统和其他保障系统不完善而导致的风险。 金融风险：金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。
单个证券收益和风险的衡量：证券投资的收益有两个来源，即股利收入(或利息收入)加上资本利得（或资本损失）。 证券投资单期的收益率：
N证券组合收益和风险的衡量：证券组合的预期收益率
就是组成该组合的各种证券的预期收益率的加权平均数，权数是投资于各种证券的资金占总投资额的比例，用公式表示：
。证券组合的风险的计算公式为：
系统性风险的衡量：可以用某种证券的收益率和市场组合收益率之间的β系数作
为衡量这种证券系统性风险的指标，公式为：
无差异曲线：代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。 投资者的投资效用函数：
不满足性：指投资者在其他情况相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的那个组合。
可行集：指由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实中所有可能的组合。
有效集：指同时满足在同样的风险水平下能提供最大预期收益率或在同样的预期收益率下风险最小的组合的集合称为有效集或有效边界。
最优投资组合的选择：最优投资组合位于无差异曲线与有效集的相切点上。 分离定理 ：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。
共同基金定理：如果我们把货币市场基金看作无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金
资本市场线：由无风险资产和最优投资组合构成的资本配置线，其表达式为：
套利组合满足三个条件：1：套利组合要求投资者不追加资金, 即套利组合属于自融资组合。2：套利组合对任何因素的敏感度为零，即套利组合没有因素风险。3：套利组合的预期收益率应大于零。
单因素模型的定价公式：两因素模型的定价公式：多因素模型的定价公式：
其中A表示投资者的风险厌恶度。
债券收益率：指投资于债券所得到的收益与投资本金的比率，一般以年率来表示。 债券的息票率：又称为债券的票面利率或者名义利率，是指在债券发行时设定的在整个债券存续间内固定不变的利率。
附息债券的复利到期收益率：是使债券的支付现值等于债券价格的利率，是指债
券自购买日持有至到期日为止所获得得平均收益率。。
赎回收益率：一些债券在发行时含有可赎回条款，允许发行人在一定时间内有权
赎回债券。
债券的最终收益率={年利息收入+（债券面额-发行价格或购入价格）/持有年限}/债券的发行或购入价格。
收入资本化法：又称为现金流贴现法，其通过资产预期的未来现金流的现值来为资产定价。
贴现债券内在价值：
直接债券内在价值：
永久公债内在价值：
息票率：债券的到期时间决定了债券的投资者取得未来现金流的时间，而息票率决定了未来现金流的大小。
可转换性：可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的普通股股票。 可延期性：可延期债券给予持有者而不是发行者一种终止或继续拥有债券的权利。
马考勒久期的计算公式：
马考勒久期与债券价格的关系：债券价格变化的比率与到期收益率的变化之间的
关系可以表示为：
当收益率采用一年计一次复利的形式时，人们常用修正的久期来代替久期。修正
的久期定义为：
对于给定的收益率变动幅度，修正的久期越大，债券价格的波动率越大。我们可
以用久期近似估计收益率变动与价格变动率关系之间的关系：
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