第八章 收益分配
〖授课题目〗
本章共分三部分：
第一节 收益分配概述 第二节 收益分配政策 第三节 收益分配程序
〖教学目的与要求〗
通过本章的教学，主要是对利润分配及股利决策进行讲解，使学生掌握有关的基础知识，特别是对股利决策的管理是股份公司利润管理中的一个重要问题，通过学习，要求学生学会对分配股票股利的分析。
〖教学重点与难点〗
【重点】：
1、利润分配的程序 2、股利支付方式和程序 3、分配股票股利的影响 4、股票分割与股票收回 【难点】：分配股票股利的影响
〖教学方式与时间分配〗 教学方式：讲授
时间分配：本章预计3学时
〖教学过程〗
讲 授 内 容 备 注 在市场经济下，企业的财务关系极为复杂，为了持续经营和发展 企业必须处理好各个方面的财务关系。企业如有盈利，则必然对 -86
收益进行分配，这就形成了我们的利润分配。如何才能形成正确 的利润，在企业日常财务管理中，应注重对收入和成本、费用的 管理，这也就是我们通常所说的损益的管理。
§8－1 收益分配概述 一、收益分配的意义
广义：收入的分割 狭义：净利润的分配 二、收益分配的基本原则
三、国有资本收益管理的有关规定
§8－2 收益分配政策
一、收益分配政策的概念及意义 二、股利理论
（一）股利无关论：认为股利决策对公司的市场价值不产生影响。 建立在以下几个假设之上：
①不存在公司和个人所得税。
②不存在股票的发行和交易费用（即筹资费用）。 ③公司投资决策与股利决策彼此独立。
④公司投资者和管理当局可以获得相同的关于未来投资机 会的信息
该理论认为：①投资者并不关心公司股利分配。 ②股利的支付比例不影响公司的价值。
（二）股利相关论
确定收益分配政策应考虑的因素 1、法律因素：
（1）资本保全约束：不得用资本发放股利 （2）资本积累约束：
净利润：公司净利润必须是正数（以后年度亏损弥补后） （3）偿债能力约束
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（4）超额累计利润 2、股东因素：
（1）控制权的稀释
（2）避税：股利收入所得税高于股票交易的资本得税
（3）稳定的收入： （4）规避风险 3、公司因素
（1）公司举债能力 （2）未来投资机会 （3）盈余稳定状况 （4）资产流动状况 （5）筹资成本 （6）其他因素
4、其他因素：通货膨胀、债务合同约束 三、收益分配政策
常见的股利政策有以下几种： （一）剩余股利政策
1、含义：在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标 资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从 盈余中留用，再将剩余的盈余作为股利予以分配。
2、步骤：
A、确定目标资本结构（权益资本与主权资本的比率，使 综合资金成本达到最低）
B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额 C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数 额。
D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股利。
3、举例：
某公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占
40%，明年计划投资1 000万元，本年税后净利在提取公积金、
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公益金后尚有800万元，则今年年末进行利润分配时，应将800 万中的600万保留下来用于投资需要，余下200万用于以放股利。 （二）固定或持续增长的股利政策
将每年以放的股利固定在一定的水平上并在较长时间内
保持不变，只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大 幅度的增长时，才提高股利的发放额 。
优点：有助于稳定公司股价；吸引更多投资者 （三）固定股利支付比率政策
公司每年按固定的比例从税后净利中支付股利。
各年股利会随公司经营状况的好坏而上下波动，使公司盈 余与股利联系起来，体现多盈多分，少盈少分，无利不分的原则。 缺点：公司股价频繁波动，造成公司经营不好的印象。（少用） （四）低正常股利加额外股利政策
公司在一般情况下每年只支付固定的、数较低的股利；当
公司盈利有较大幅度提高时，再根据实际情况向股东以放额外股 利。
特点：公司股利政策具有较大灵活性，可保持股利的稳定性，以 能实现股利与盈余之间的良好配合，从而被广泛使用。
四、股利的支付形式 1、现金股利
以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。 现金股利以放多少，直接影响到公司的股票价格。
以放以放现金股利需要有充足的现金储备，往往经公司带来 资金压力。 2、实物股利
以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司持有的其他公 司的各种有价证券作为股利支付给股东。 3、负债股利
公司以负债（应付票据）支付的股利 4、股票股利
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公司以增加股票作为股利的支付方式。 五、股票股利
1、涵义：以增发新股形式支付股利
股票股利并不直接增加股东财富。也不影响公司资产流出、 负债增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 例：某公司发放股票股利前，所有者权益（元）
普通股（面值1元，已发行200 000股） 200 000 资本公积 400 000 末分配利润 2 000 000 股利权益合计 2 600 000 若公司股票股利为10送1，每股市价为20元
则：需从末分配利润中划出资金200 000×10％×20＝400 000元 普通股增加20 000股（面值1元）20 000元
故资本公积应增加：400 000－20 000＝380 000元 股票股利派发后所有者权益2 600 000元
普通股 220 000 资本公积 780 000 末分配利润 1 600 000 股利权益合计 2 600 000
如：上述公司本年盈利44万元，某股东持有2万股普通股，则 股利对股东的影响:
项目 发放前 发放后 每股盈余EPS 44/20=2.2 44/22=2.0 每股市价 20 20/(1+10%)=18.18 持股比例 2/20=10% 2.2/22=10%
所持股票总价值 20×20 000=400 000 18.18×22 000=400 000 2、意义
第一，对股东来讲：
①如果发放股票股利后，同时发放现金股利，股东会因所持股票 增加而获得更多现金。
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财务管理教案第八章收益分配
