2020年(财务知识)财务管理复习题和答案

（财务知识）财务管理复习题和答案

财务管理复习题201104

1. 简述影响股利政策的主要因素。

于X公司的利润分配中，制定股利政策会受到各种因素的影响和制约，主要有以下五种因素： 一、 束。 二、

债务契约因素：

法律因素：包括资本保全约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约

1、 规定每股股利的最高限额。

2、 规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益支付，不能动用签订前的留用利润。 3、 规定企业的流动比率和利息保障倍数低于壹定标准时，不得分配现金股利。 4、 规定只有当X公司的盈利达到某壹约定的水平时，才能够发放现金股利。 5、 规定X公司的股利支付率不得超过限定的标准。 三、

X公司自身因素：X公司自身的影响指X公司内部的各种因素及其面临的各种环境

和机会对其鼓励政策产生的影响。主要包括：现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利情况、X公司所处的生命周期等。 四、

股东因素：X公司的股利分配方案必须经过股东大会决议才能实施，股东对X公司

的鼓励政策有举足轻重的影响，例如：

1、 为追求稳定的收入、规避风险而倾向多分配现金股利。 2、 担心控制权被稀释，为保证控制权而不愿分现金股利。 3、 规避所得税，高收入的股东为避税反对发放过多的现金股利。 五、

行业因素：不同行业的股利支付率各不相同。成熟行业的股利支付率通常比新兴行

业的支付率高，公用事业的X公司大多实行高股利支付率政策，而高科技行业的X公司股利支付率通常较低。

2. 简述股票回购的动机和方式。

股票回购是指上市X公司利用现金等方式，从股票市场上购回本X公司发行于外的壹定数额的股票的行为。X公司于股票回购完成后能够将所回购的股票注销。但于绝大多数情况下，X公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行于外的股票，但不参和每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或于需要资金时将其出售。

壹、股票回购的动机分析

如果从世界经济方面来考察，我们不难发现，于不同的历史时期，以及不同国家，乃至不同性质的上市X公司之间，其股票回购的动机是不完全相同的。概括起来讲，主要有下述五个方面：

１．防止国内外其他X公司的兼且和收购

以美国为例，进入８０年代后，特别是１９８４年以来，由于敌意且购盛行，因此，许多上市X公司大举进军股市，回购本X公司股票，以维持控制权。比较典型的有：１９８５年菲利普石油X公司动用８１亿美元回购８１００万股本X公司股票；１９８９年和１９９４年，埃克森石油X公司分别动用１５０亿美元和１７０亿美元回购本X公司股票。再如日本，６０年代末至８０年代初，为了防止本国企业被外国资本吞且，企业界进行了著名的“稳定股东工作”——职工持股制度和管理人员认股制度。前者是指企业对职工购买、持有本企业股票给予某种优惠或经济援助，奖励职工持股的制度；后者是指企业给予高级管理人员优惠认购本企业股票权利的制度。其目的是提高管理人员的责任感，确保企业的优秀人才。而允许企业于壹定条件下回购本X公司股票，则是建立职工持股制度和管理人员认股制度，维持企业控制权的前提条件。正因为此，所以，进入８０年代，于欧美国家修改《X公司法》的同时，日本亦相应修改了《X公司法》，且相应放宽了企业回购本X公司股票的限制。