期权
1、 什么是期权
现实生活中的例子：
金大妈的烦心事不断。金大妈的儿子一年后结婚，金大妈儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子，大妈很犯愁？
? 现在买吧，担心一年后房价下跌；
? 想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？ 此时，房产商推出了这样的合约：
? 如果金大妈现在支付2万元合约费，那么在1年后：
? 金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；
? 如果房价低于100万，金大妈可以不买， 2万元不予退还。
这能不能解决了金大妈的担忧？
如果签了合约，金大妈未来的购房总成本 约定的1年1年后房子是否 后购买价 的市价 执行 100万 100万 120万 80万 是 否 房价支出 合约费支出 100 80 2万 2万 正常情况 购房总成购房总 本 成本 102万 82万 120 80 作为这份合约的买方，
金大妈花2万块钱买了一份未来以100万元的价格购买房子的权利，而没有必须履行买房的义务。
? 到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！） ? 到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费
? 损失有限，收益可能无限 ?
作为这份合约的卖方，
对房产商而言，收了2万块钱卖了一个权利。
? 由于收了金大妈2万元合约费，只有卖房义务，没有权利
? 到期之后，房价真的涨了，就必须按约定价100万卖（亏了！） ? 到期之后，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，
所以赚了2万元合约费。
而房产商为什么会也愿意这么做呢？ 如果房价没涨，可以赚取合约费
金大妈心想，这个权利还真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价 持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！
? 金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一
份期权合约：
? 金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方 ? 房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方
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? 为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期
权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念
? 在买房合约中约定的100万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、
在期权权利方行权时合约标的的交易价格
? 对于期权的买方，也就是金大妈而言：
? 有权利根据合约内容 ? 在规定时间（到期日）
? 以协议价格（执行价格）向期权合约的卖方 （房产商） ? 买入指定数量的标的资产（房产、股票等）
? 金大妈作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权
利，必须支付权利金 ?
? 对于期权的卖方，也就是房产商而言：
? 有义务根据合约内容 ? 在规定时间（到期日）
? 以协议价格（执行价格）向期权合约的买方 ? 卖出指定数量的标的证券（房产、股票等）
? 房产商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利，但是，期权的卖方可以获得权
利金收入
看跌期权： 谷贱伤民 粮食收储 等等
股市中的例子： 认购期权
股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？ ? 买了——担心股价下跌，造成亏损！ ? 不买——担心股价上涨，错过机会！
如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？
? 如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那
么在3个月后：
◆ 如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还
◆ 如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还
? 和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只
股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。英文称：Call 股票认购期权的买方：程大叔
? 买入了一个买股票的权利，认为股价未来会上涨 ? 只有买股票的权利，没有义务
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? 为了获得这个权利，必须支出权利金 股票认购期权的卖方： 对手方
? 卖出了一个买股票的权利，认为股价未来不会上涨 ? 只有卖股票的义务，没有权利 ? 通过卖出股票认购期权，可以获得权利金收入，增加收入 认沽期权：
? 程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，
程大叔也面临同样的担忧？
? 卖了---担心股价会上涨，损失收益！ ? 不卖---担心股价会下跌，造成亏损！
? 程大叔考虑有没有什么产品可以解决他的顾虑。
市场中存在这么一个合约，如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：
? 如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y
股票，1元权利金不予退还；
? 如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更
贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。
? 这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名
字，叫做股票认沽期权。英文称：Put ? 股票认沽期权的买方：
? 买入了一个卖股票的权利，认为股价未来会下跌 ? 只有卖股票的权利，没有义务
? 为了获得这个权利，必须支出权利金
? 股票认沽期权的卖方：
? 卖出了一个卖股票的权利，认为股价未来不会下跌 ? 只有买股票的义务，没有权利。
? 通过卖出股票认沽期权，可以获得权利金收入，增加收入
=====期权的定义：
? 期权的买方（持有人）有权利（但无义务）在未来特定的时间，依既定的价格购买
（或出售）一定数量的标的证券。
? 期权的买方：拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支
出权利金
? 期权的卖方：只有卖的义务，没有权利。但是，期权的卖方可以获得权利金收入
2、 为什么产生期权，历史沿革：
古代：期权是一个古老的概念。
? 期权交易的第一项记录是在《圣经·创世纪》中的一个合同制的协议。
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? 大约在公元前1700年，雅克布为同 拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期
权的契约，即雅克布在同意为拉班工作七年的条件下，得到同瑞切尔结婚的许可。 ? 从期权的定义来看，雅克布以七年劳工为“权利金”，获得了同瑞切尔结婚的“权利
而非义务”。
近代：
近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发生在17世纪30年代末期的荷兰。
? 在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征，这使得批发商普遍出
售远期交割的郁金香以获取利润。
? 为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的种植者那里购买期权，即
在一个特定的时期内，按照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。
? 购买了郁金香期权的批发商，可以根据到期郁金香市场价格，做出是否进货的选择：
? 如果郁金香的市场价格高于期权合约的约定价格，则以合约约定价格从种植
者处购入郁金香；
? 如果郁金香的市场价格低于期权合约的约定价格，则批发商让期权合约过期
作废，並且以更加低廉的市场价格购入郁金香。
? 从现代风险管理的观点来看，批发商这样的做法，实际上是利用郁金香期权合约，
去对冲郁金香远期合约头寸的风险。
现代：
? 1973 年，芝加哥期权交易所(CBOE) 成立，开创了场内期权交易的先河。最初只有
16只股票的900份期权合约在交易，而目前日平均合约交易量就超过百万份。 ?
? 个股期权近10年在美国呈井喷式增长，成交量在各类期权中居首，占美国衍生品交
易量的30%以上，机构使用者也在不断提升。
? 目前，美国是全球最大的股票期权交易中心。美国市场个股期权成交量逐年提升，
2012年共成交31.8亿张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年全球占比基本稳定在80%。另外，美国期权市场产品规模领先于全球市场。股票类个股期权超过3000只以上。指数类期权超过50只以上。ETF类期权超过250只以上。合约周期跨度包含了周、月、季以及长期（3年）
? 亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但是发展势头迅猛，交易量从2002
年2287.9万张增长近10倍到2012年的2.5亿张。 ?
? 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统
计报告，个股期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 ?
? 特别是，在世界经济形势严峻和股市低迷的情况下，投资者更多使用期权来实现资
产保值和升值。
? 期权交易井喷的原因在于：投资者对投资组合的风险意识逐渐增强，普通大众逐渐
意识到地缘政治、灾难性事件、不确定的经济增长和衰退都可能严重影响他们的投资组合。另外，近年来越来越多的财务丑闻动摇了公众对上市公司的信心，利用投资组合能自我化解风险的时代已经过去。
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? 期权提供了出色的风险管理工具，个股期权相比融资融券是一种价格更便宜、更易
获取的交易杠杆，提供了建立股票权益头寸的新方式，更好的控制下行风险，同时公平对待双向参与交易，可以利用做市和套利业务增加收入，交易费用低廉。在所有衍生品中，个人投资者占比最高的衍生品工具。
3、国内期权的现状
2015年2月9日上证50etf期权正式挂牌上市。起步阶段，仅1只品种，跟踪上证50指数的etf期权。
2015年5月25日上交所做了一份统计，自2..9—5.20，上证50ETF期权上市满100天。这100天中区间涨幅最大的合约“50ETF购4月2550”涨幅3249.5%。这100天中，最赚钱的投资者盈利达到342.34万元。 你可能会说，涨得多有什么了不起，涨得多可能也赔得多。错，期权就是风险和收益不对称的产品，买入认购期权理论上来说损失有限，收益无限。损失最大为全部权利金，而收益可能是无限的星辰大海。
另外，上交所的持仓限额完成了4级跳，从最初的20张，到100,1000再有条件地升至5000，投资者比较担心的市场流动性问题已经解决啦。另外呢，截至5月19日，股票期权账户数约15000个。值得一提的是，股票期权的投资者结构，在上市后100天中，悄然经历了巨大的优化。上市首月，市场参与人结构是做市商独大，百日后，个人投资者占比出现猛增。
从持仓量上看，上证50etf期权合约的总持仓量逐渐增加，3月7日收盘的时候，持仓量达到了60万张，连续多日上涨。其中认购期权持仓量33万多张，认沽期权26万张。
3月5日，上海证券交易所理事长桂敏杰接受专访时表示，上证50ETF期权一年
来运行平稳，功效和功能发挥得比较好，但仍处在不断监测、完善、适应的过程中，还要进一步总结经验。另外，对大家期待的个股期权，他表示，与指数期权相比，个股期权试点更上一个台阶，因此个股期权推出前，还需进一步观察指数期权的运行情况作为参考。
4、 期权和权证、期货的区别
中国市场上虽然个股期权还没有推出，但是曾有过与之特别类似的一种产品存在——权证。 时间 1992年6月 1996年6月底 权证名称 中国大陆第一只权证——大飞乐的配股权证推出 证监会终止了权证交易 2005年8月22日 第一只股改权证、第一只备兑权证——宝钢认购权证挂牌上市 2005年11月23日 第一只认沽权证——武钢认沽权证挂牌上市 2008年6月13日 南航权证正式终结交易，认沽权证暂时从股市消失 2011年8月12日 最后一只认股权证——长虹认股权证停止交易
? 权证
对于买方而言，在支付权利金购买后： 有权利（而非义务）根据合约内容 在某一特定期间（或特定时点） 按约定价格向权证的发行人买入或卖出指定数量的标的股票。
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期权知识汇总概要
