2020年SoC设计厂商全志科技专题研究：智能车载、通用平板
智能硬件、
目录
1、全志科技：国内领先的 SoC 设计厂商，全方位布局下游应用场景 ............................................. 5
1.1、从平板电脑 SoC 一枝独秀，到智能化领域多点开花 ................................................................................ 5 1.2、股权结构相对分散，产业链上下游深度合作 ............................................................................................ 7 1.3、公司坚持“SoC+”和“智能大视频”的战略定位 ................................................................................... 9 1.4、与阿里平头哥战略合作，共同布局 RISC-V 生态.................................................................................... 11 1.5、“技术+产品”打造平台型企业，向智能硬件、智能车载、通用平板等领域不断拓展 ............................ 12
2、智能硬件：卡位 AIoT 入口端芯片，占领智能家居战略制高点 .................................................. 15
2.1、智能音箱市场加速突破，智能家居应用方兴未艾 ................................................................................... 15 2.2、坚持 AI 领域多元化布局，提前驶入 IoT 蓝海 ......................................................................................... 16
3、智能车载：掘金汽车后装市场，加速智能驾驶落地 .................................................................. 18
3.1、汽车智能化势不可挡，车联网产业蓬勃发展 .......................................................................................... 18 3.2、推出国内首款车规平台型 SoC，突破高壁垒进军汽车后市场 ................................................................ 19
4、通用平板：捕捉差异化市场需求，深度绑定下游客户 ............................................................... 20
4.1、平板市场存量时代：细化需求为竞争关键点 .......................................................................................... 20 4.2、持续迭代发掘细分领域需求，绑定客户收获市场稳定份额..................................................................... 22
5、盈利预测与估值 ........................................................................................................................ 23
5.1、关键假设及盈利预测 ............................................................................................................................... 23 5.2、估值比较和投资评级 ............................................................................................................................... 25
6、风险分析................................................................................................................................... 26
图表目录
图表 1：公司历史沿革 .............................................................................................................................................. 5 图表 2：公司 SoC 产品包的基础架构 ...................................................................................................................... 6 图表 3：公司产品结构多元化发展............................................................................................................................ 6 图表 4：公司主要产品结构（2019 年）................................................................................................................... 6 图表 5：公司主要芯片产品下游应用领域广泛 ......................................................................................................... 7 图表 6：公司股权结构相对分散（2019 年年报数据） ............................................................................................. 8 图表 7：公司前 6 大股东均为公司高管、董事会或监事会成员（2019 年报） ........................................................ 8 图表 8：公司产业合作伙伴众多 ............................................................................................................................... 9 图表 9：近三年公司营收稳步增长.......................................................................................................................... 10 图表 10：2019 年公司归母净利润达 1.35 亿元...................................................................................................... 10 图表 11：2017-2020Q1 公司归母净利率不断提升................................................................................................. 10 图表 12：公司人均创收和人均创利逐年上升 ......................................................................................................... 10 图表 13：公司始终保持较高研发支出 .................................................................................................................... 11 图表 14：公司技术人员占比（2019 年）............................................................................................................... 11 图表 15：平头哥通过全栈技术助力 AIoT 行业发展................................................................................................ 12 图表 16：公司产品线布局广泛 ............................................................................................................................... 12 图表 17：2019 年公司取得一系列重要的技术创新和突破 .................................................................................... 13 图表 18：公司在研项目情况.................................................................................................................................. 14 图表 19：全球智能音箱出货量 2019 年快速增长 ................................................................................................... 15 图表 20：中国企业智能音箱出货量大幅增长（百万台） ....................................................................................... 15 图表 21：2016-2020 年中国智能家居市场规模及预测 .......................................................................................... 16 图表 22：R328 芯片框图........................................................................................................................................ 17 图表 23：ADAS 辅助功能及相应传感器系统示例 .................................................................................................. 18 图表 24：预计 2020 年我国车联网产业市场规模将达 2010 亿元 ......................................................................... 18 图表 25：全球平板电脑出货量自 2015 年以来逐年下降 ........................................................................................ 20 图表 26：我国平板电脑出货量于 2019 年迎来小幅增长 ........................................................................................ 20 图表 27：我国平板电脑行业市场集中度明显（2019 年数据） .............................................................................. 21 图表 28：我国平板电脑用户仍保持增长势态 ......................................................................................................... 21 图表 29：A100 芯片框图 ........................................................................................................................................ 22 图表 30：全志科技业务拆分预测（单位：百万元） .............................................................................................. 24 图表 31：全志科技盈利预测与估值简表................................................................................................................ 25 图表 32：可比公司市盈率 PE 水平 ....................................................................................................................... 25 图表 33：可比公司市销率 PS 水平 ....................................................................................................................... 26
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