（三）营业周期
营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数
一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。，
（四）存货周转率 存货周转率＝销售成本÷平均存货 存货周转天数＝360÷存货周转率＝360÷（销售成本÷平均存货）
＝（平均存货×360）÷销售成本
公式中的销售成本数据来自利润表，平均存货来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。
一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率会使变现能力增强，联系流动比率、速动比率指标。，
（五）应收账款周转率 说明应收账款流动速度。 应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款 应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率 ＝（平均应收账款×360）÷销售收入
公式中的“销售收入”数据来自利润表的销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款金额。
一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。影响该指标正确计算的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期付款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。，
（六）流动资产周转率 流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产 流动资产周转率反映流动资产的周转速度。，
（七）总资产周转率 总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额
该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。，
（八）资产负债率
资产负债率反映在总资产中有比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
资产负债率分析：（资产负债率是大好还是小好，从不同角度看是不同的）
（1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，
（2）从股东的角度看，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。
（3）从经营者的立场看，借款比率越大（当然不是盲目地借款），越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者间权衡利害得失，作出正确决策，也就是后边要专章讨论的融资决策中的资本结构问题。，
（九）产权比率
产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% 产权比率分析：
该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
注意，给了产权比率应会求资产负债率。如产权比率为113%，可以算出资产负债率为113/213。，
（十）已获利息倍数 已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用
“息税前利润”可以用“利润总额加利息费用”来测算。由于我国现行利润表“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。
公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。
分析：
（1）已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业应有充足的能力偿付利息。
（2）需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。，
息税前利润（EBIT）＝税前利润＋利息费用 的＝税后利润/1－所得税率的＋利息费用 的＝销售收入－变动成本－固定成本 的＝边际贡献－固定成本 的＝销售量×单价－变动成本－固定成本 ※ 这就与后面要讲的本、量、利分析结合起来了。，
影响长期偿债能力的其他因素 1．长期租赁
当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，则构成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。
2．担保责任 3．或有项目，
盈利能力比率（掌握重点内容）
一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。，
（十一）销售净利率 销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% “净利润”在我国会计制度中是指税后利润。 分析：
（1）该指标表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利润额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。
（2）销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。（因素分析法，99年综合题），
（十二）销售毛利率（简单看） 销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100%
销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。，
（十三）资产净利率
资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100% 分析：
（1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
（2）资产净利率是一个综合指标，（相关因素在杜邦分析法中讲）。影响资产利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。，
（十四）净资产收益率 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100% 净资产收益率＝净利润÷年度末股东权益×100%（股份制企业）
分析：
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。综合性体现在杜邦分析法中。，
四、杜邦财务分析体系P102 1．杜邦分析指标体系内容（掌握） 主要是围绕着盈利比率的分析，
权益净利率的＝的净利润的/的平均净资产＝的资产净利率×权益乘数，
资产净利率的＝的净利润 /的资产的＝的销售净利率×资产周转率，
权益乘数的＝的资产 /的净资产的＝的1的/的（所有者权益/资产）＝1的/的（1－资产负债率），
权益净利率＝的资产净利率×权益乘数 资产净利率＝的销售净利率×资产周转率 权益净利率＝的销售净利率×资产周转率×权益乘数，
2．指标变动原因及趋势分析（99年综合题）
j负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的利益，同时也给企业带来较大的风险。（投资报酬率大于借款利率，有杠杆利益，投资报酬率小于借款利率则会有风险）
k销售净利率高低的因素分析，从销售额和销售成本两个方面进行。
l资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。除了对资产各构成部分分析外，还有通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析。
P106第三行
关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。，
财务状况的综合评价（上海中注协辅导老师讲一般看），
五、上市公司财务报告分析（掌握）P118 （一）上市公司财务报告的类别（看） （二）上市公司的财务比率（掌握）P120 最重要的财务指标是每股收益、每股净资产（是财务比率的核心）
1．每股收益（掌握公式） 每股收益＝净利润÷年末普通股份总数
j合并报表问题：编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。
k优先股问题：要扣除优先股数及其分享的股利。
每股收益（每股盈余）＝（净利润－优先股股利）÷（年度末股份总数－年度末优先股数）
扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为“每股盈余”。
l年度中普通股增减问题。
平均发行在外的普通股股数＝∑（发行在外普通股股数×发行在外月份数）÷12
“发行在外月份数”是指发行已满一个月的月份数。，
每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较；可以进行不同时期的比较；可以进行经营实绩和盈利预测的比较。
（2）使用每股收益分析盈利性要注意的问题 j每股收益不反映股票所含有的风险。
k股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同。
l每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。
（3）每股收益的延伸分析 j市盈率
市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益 1/市盈率＝投资报酬率，
该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。
在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能力获得社会信赖。，
P292
j一般认为，股票的市盈率比较高，表明资才对公司的未来充满信任，愿意为每1元盈利多付买价。这种股票的风险比较小。
k当股市受到不正常因素干扰时，某些股票的市价被哄抬到不应有的高度，市盈率会很高。通常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，风险相当大。
通常认为，市盈率在5以下的股票，其前景比较悲观。 过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在10－11之间，市盈率在5－20之间是比较正常的。，
P124
由于一般的期望报酬率为5%－20%，所以正常的市盈率为5－20。，
财务成本管理讲座详细笔记(推荐doc54)
