第三章 财务预测与计划
本章考情分析
本章从内容上看与2004年基本一致，只是对可持续增长率的例题和相关结论作了补充,提出了有效增长与无效增长的概念。
本章是介绍财务管理三大职能之一的计划职能，从章节内容来看，财务预测、现金预算的编制是比较重要的内容，而且也容易和其他章节结合出综合题。
从考试来看近几年分数较多，2004年试题的分数为7.5分，2003年试题的分数为10.5分，2002年试题的分数为15分，2001年试题的分数为13分，平均分数11.5分；从题型看单选、多选、计算、综合都有可能考查，特别是第二节有关增长率与资金需求的问题，很容易和后面的相关章节综合起来出综合题，在学习时应予以特别的关注。
第一节 财务预测
一、财务预测的含义与目的（了解） 1.含义：估计企业未来融资需求
2.目的：是融资计划的前提、有助于改善投资决策、有助于应变。
二、财务预测的方法 （一）销售百分比法
1.假设前提：企业的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系 会计恒等式：资产 = 负债+所有者权益 资金的占用 资金的来源
例：A公司2004年销售收入1000万，存货300万， 应收账款500万，应付账款600万，预计2005年销售收入1200万。预计的资产、负债为多少。（假设销售百分比不变） 预计资产＞预计负债+预计所有者权益 需追加资金 预计资产＜预计负债+预计所有者权益 资金有剩余 外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益 2.总额法基本步骤
（1）区分变动性与非变动性项目。 教材P、66的例题
假设前述第二章ABC公司下年预计销售4000万元，预测的步骤如下： 1.确定销售百分比
销售额与资产负债表项目的百分比，可以根据上年有关数据确定。 流动资产÷销售额=700÷3000×100%=23.33333% 固定资产÷销售额=1300÷3000×100%=43.33333% 应付款项÷销售额=176÷3000×100%=5.8667% 预提费用÷销售额=9÷3000×100%=0。3% 要注意区分直接随着销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目。不同企业销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的。就本例而言，流动资产和固定资产都随销售额变动，并假设正成比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；对于其他的负债以及股东权益项目，则于销售无关。 表3-1
ABC公司的融资需求
上年期末实际 占销售额百分比（销售本年计划（销售额额3000万元） 资产： 流动资产 长期资产 资产合计 负债及所有者权益： 短期借款 应付票据 应付账款 预提费用 长期负债 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 股东权益 融资需求 总计
700 1 300 2 000 60 5 176 9 810 1 060 100 16 824 940 2 000 23.33333% 43.33333% N N 5.8667% 0.3% N N N N 4000万元） 933.333 1 733.333 2 666.67 60 5 234.67 12 810 1 121.67 100 16 950 1 066 479 2 666.67 （2）计算变动性项目的销售百分比（注意：据基期算） （3）计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益 预计资产：
变动性资产=预计销售收入×销售百分比 非变动性资产：不变 预计负债：
变动性负债=预计销售收入×销售百分比 非变动性负债：不变 预计所有者权益:
预计所有者权益=基期所有者权益+增加的留存收益 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率） （4）计算应追加的资金（测算融资需求） 基本公式：
外部融资需求=预计资产-（预计负债+预计所有者权益） 3.增加额法 基本公式：
追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益 其中：
增加的资产=增量收入×变动性资产的销售百分比 自然增加的负债=增量收入×变动性负债的销售百分比 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×（1-股利支付率） 根据表3-1
假设股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（136÷300=4.5%），则： 留存收益增加=4 000×4.5%×（1-30%）=126（万元）
外部融资需求=2666.67-1 121.67-（940+126） =2 666.67-2 187.67=479（万元） 融资需求=（66.67%×100%）（-6.17%×1 000）-[4.5%×4 000×（1-30%）]=666.7-61.7-126=479（万元）
教材P、66的例题
1.已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表）
2002年12月31日 单位：万元
、、、。。。资产 货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 资产总计 期未余额 1000 3000 6000 7000 1000 18000 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债与所有者权益总计 期未余额 1000 2000 9000 4000 2000 18000 该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金 答案：计算2003年公司需增加的营运资金
流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50% 流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15% 增加的销售收入=20000×30%=6000万元 增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100万元 （2）预测2003年需要对外筹集资金量 答案：预测2003年需要对外筹集资金量 增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248万元 对外筹集资金量=148+2100-1248=1000万元 （二）其他方法 1.使用回归分析技术
2.通过编制现金预算预测财务需求 3.使用计算机进行财务预测
例题：除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ ）。（2004年） A.回归分析技术
B.交互式财务规划模型 C.综合数据库财务计划系统 D.可持续增长率模型 答案：ABC
解析：财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。
第二节 增长率与资金需求
一、销售增长与外部融资的关系 1.外部融资销售增长比
（1）含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资
（2）计算公式：外部融资销售增长比=资产的销售百分比-负债的销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）
公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到 （3）外部融资额占销售增长百分比运用 a.预计融资需求量
外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
例题：某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金为（ ）。 A.50 B.10 C.40 D.30 答案：B
解析：外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10万元 b.调整股利政策教材（P、70的例题）
c.预计通货膨胀对融资的影响教材（P、70的例题） 例如，该公司预计销售增长5%，则： 外部融资销售增长比=[0.605-4.5%×（1.05÷0.05）×0.7]×100% =[0.605-0.6615]×100% =-5.65%
这说明企业有剩余资金[3 000×5%×5.65%=8.475（万元）] 外部融资额150×66.67%-150×6.17%-3150×4.5%×（1-30%）=-8.475 外部融资销售增长比=-8.475/150=-5.65% 通货膨胀对融资的影响
又如，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为15.5%： 销售额的名义增长率的计算： 销售收入=单价×销量 预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+5%） 销售增长率=（预计收入-基期收入）/基期收入 =[a×(1+10%)×(1+5%)-a]/a =(1+10%)×(1+5%)-1 =15.5%
外部融资销售增长比=0.605-4.5%×（1.155÷0.155）×0.7=0.605-0.2347=37.03%
例题4：某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
A.38.75 B.37.5 C.25
D.25.75 答案：A 解析：（1+5%）（1+10%）-1=15.5% 相应外部应追加的资金=1000×15.5%×25%=38.75（万元）。 2.外部融资需求的敏感性分析
（1）计算依据：根据增加额的计算公式。 （2）外部融资需求的影响因素： 销售增长、销售净利率、股利支付率
外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。 融资需求（销售4 000万元）
例题：在企业有盈利情况下,下列有关外部融资需求表述正确的是（ ）。 A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加 B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少 C.股利支付率的提高必然会引起外部融资增加 D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加 答案：C 解析：若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，所以A不对；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以D不对
二、内含增长率
（1）含义：外部融资为零时的销售增长率。
（2）计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。
例题：由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60%，负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5%（ ）。 答案：√
解析：由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内涵增长率，设为X， 0=60%-15%-[（1+x）/x]×5%×100% 所以X=12.5%
企业财务预测与计划
