国药一致的业绩与未来
潘晖：国药一致年报每股收益1.65，超预期。惠理基金总持股达14407515股，其中b股6792122股，继续大幅度增持了b股。头孢结构调整成果明显。
owen19833：这个不算超预期了，三四季度增长速度放缓了，特别是四季度。 潘晖：短期不改长期趋势，长期还是非常看好一致的内生性增长，我想我会坚持到一致500亿市值的时候。任何企业都有困难，能挺过去就是伟大的企业。看好医药行业的长期趋势，更看好一致的发展。
owen19833：三季度非经常损益还是负数，年报是正27,554,116.53，也就是四季度可能实际就0.32左右的业绩。最大的亮点就是现金流还是很不错的，可能是医药工业在撑着。 潘晖：即使0.32相比前三季度增长还有25.8%，也不错啊，再说增长的放缓极有可能是产能瓶颈的限制。
owen19833：前三季度平均每个季度0.41以上，四季度环比负增长，幅度还不小。 潘晖：综合来说，相比很多医药企业，无论管理还是效率，一致都是非常优秀的。医药商业这个行业属性导致了现金流必然是捉襟见肘的，美国的麦克森也是高负债率，还好医药工业不错，否则看报表投资的人士早就唾弃一致了估计。
自由巴罗索：商业20%的增长是令人高兴的，但工业好像有些不给力，估计深圳中药大幅亏损。
潘晖：说说总体对一致的看法： 1、企业愿景明确，管理层非常有激情。 2、行业增长空间大。 3、战略清晰，可操作性强。 4、企业执行力强。
5、管理精细尤其是财务管理非常了得。
6、商业模式，可能一致目前还没形成清晰的商业模式，但从企业发展战略看，一致到最后极有可能发展为客户粘性十分强的优质服务类企业。就像IBM发展到现今，已不是纯技术类公司，巴菲特看重IBM就是看重他的服务粘性。 7、对于一致的医药工业还是有信心的，实力摆在那。
医药制造总体主营收入增幅的确小，但通过成本控制，结构优化，利润增长还是十分喜人的。相信调结构及突破产能瓶颈后，及未来的非头非青，大健康产品会慢慢呈现出亮点。
梧桐树：看了止咳药方面：11年毛利1.8亿，上半年0.9亿，下半年没有贡献毛利。利润增长方面主要是止咳药带来向下拉动。商业部分还可以，净利率好于同行，增长幅度行业平均稍好？下半年销售额好于上半年，但是增长低于上半年。总体四季度增长低于我的预期 皮亚琴察：不是致君的问题，12年10月份的销售额很低，据我了解到，当时邓总和段总就亲自下基层走市场，发现主要还是市场的问题，当然自身也需要改进！13年一季度的增长是超预期的！效果还是明显的！还有一点，我的感觉非常深，就是一致一直在有意降低利润数。
致君12年起一直在强调“调结构，促转型”，现在的科研投入非常大！对研究所非常重视！12年也确实存在产能的问题，6月份观澜二期投产后，会有很好的量！但13年的期望不要太大，这一年主要是为了转型而战！ owen1983：13年20%-30%的利润增长算符合预期。 皮亚琴察：这个没问题，营业收入不会超过40%。
owen19833：40%这个就太夸张了，最近几年都没有这么高过吧。 皮亚琴察：这个是基于12的增长过于缓慢。
call03：工业单季波动正常，收购了万庆后，原料药的波动对于整体利润水平的影响会减少。下半年产能上来之后，工业肯定比2012年要好，好多少到时候再看。商业比较稳定，增收增利，虽速度不够快，但营收肯定涨，毛利率提高的可能不小，肯定也比2012年要好。另外随着坪山的建设，估值水平肯定能提升。总体而言，2013年肯定比2012年好。 b_ing：第四季度稍微低于预期，1.65略超个人预期。整体上来说还是表现蛮不错的，确定性依旧较强，好的方面就不多说了，相信这里的朋友都有比较详细的了解，几点谈一下： 1、呼吸系统药的下降是不太好理解的，公司会不会提前知道这类药未来存在的政策风险，想淡化处理？
2、出口提升速度很快，应该很快能看到对业绩的贡献。但是毛利下降30%，考虑到1000多万的税费返还，是出口政策导向的？
3、预收款项只有3.5千万，较11年底的1个亿大幅下降，难道头孢卖的不如去年那么火了？另外头孢口服随着别的厂家的跟进，竞争是否会加剧？
4、致君制药的高新技术证书2013年3月到期，最近也没收到啥复审消息，税率如果从15%提升到25%会带来多大的影响？
5、营业税金及附加从2012 Q3开始走低的态势非常明显，应该是进项税调整所致，明年还有发挥的空间。
6、头孢整体增长不前，产能瓶颈因素占有多少比重？
7、致君制药下半年净利润率走低会不会有将深圳中药并过来的因素？
8、美瑞拉生片年报中的信息貌似还在临床，按照一般的流程也应该是要披了，会不会有啥不知的风险？ 最后我个人看法：
1、市场对医药商业的估值低估的有点大。 2、市场对一致的工业前景貌似不太感兴趣。 3、头孢下半年稍逊于预期，但整体结构问题不大。 4、国药一致是被低估的，继续耐心守候。
医药商业：看来朋友对一致年报看法差异很大，说说一些我的观察，供球友们参考： 1、以年为观察单位看的话，一致销售收入增长18.9%；扣非后的每股净利润为1.56，增长43.7％；ROE超过30.5％；经营性现金流增长40.8％。应该说经营质量远远优于医药行业上市公司的平均水平，同时也是比11年加速的。
2、但如果我们分拆对比一致12年上下半年的数据，还可以找到一些更进一步的问题（12年全年一致分销与制药业务的收入比差不多是9：1，但贡献的利润差不多各占半壁江山）。 （1）制药业务下半年收入为8.05亿，比上半年的9.58亿下滑明显，下半年制药事业部的毛利率36.33％与上半年的38.77％相比，貌似差异不大。但分产品看：
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