*欧阳光明*创编 2024.03.07
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欧阳光明（2024.03.07）
金融业过于庞年夜
过去的十年可以说是我国金融业飞速成长的时期，我们无妨看一组数字。时我国银行业资产总规模只有54万亿，截至今年一季度末则达到236万亿，增长了3.4倍，而同时期GDP才增加了1倍多。 保险公司的总资产规模从07年的缺乏3万亿增加到以后的16万亿以上；信托、券商、基金的扩张更加迅速，信托业资产从的缺乏3万亿增加到去年底的20万亿；证券公司的总资产虽然缺乏6万亿，可是资管规模却从11年时的缺乏3000亿增加到去年底的17.8万亿；公募基金规模从10年的2.5万亿增加到9万亿，而增长部分主要来自专户业务，12年时缺乏1万亿，以后已在6万亿以上；基金子公司专户业务五年内从无到有，以后规模也在10万亿以上。
如果从近三年的平均增速来看，私募基金规模年化增速高达130%，基金子公司专户123%，基金公司专户74%，券商资管51%，均在50%以上。基金公司公募规模增速45%，信托业23%，保险20%，增速也都远远高于GDP增速和M2增速。尽管银行业近三年年化资产增速仅15%，但基金子公司专户、基金专户、券商资管规模的高增长很年夜水平上是承接了与银行业相关的业务，反应的还是银行业的高增长。
那么金融业目前的体量究竟有多庞年夜呢？我们无妨从宏、微观两个角度来窥视一下存量规模。
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从宏观角度来看，我国金融业增加值占GDP的比重已经超出发财国家的水平。我国金融行业增加值占GDP的比重在05年时缺乏5%，但截至16年底，这一比重达到了8.4%。而美国和日本这一比值的历史高位辨别在7.7%和8.5%，也就是说我国金融业在经济中的比重已经接近、甚至超出发财国家的历史最高水平。可是发财国家的金融机构办事的是全球客户，而我国的金融机构主要办事于外乡市场，相比之下，我国金融业规模已经过于庞年夜。
从微观角度来看，我国上市公司一半以上的利润来自于金融业。目前我国金融行业的上市公司利润占全部上市公司总利润的比重达到57%，而在金融更发财的美国这一比重也仅在45%。分机构来看，仅仅银行业上市公司利润的占比就达到了46%，这主要是因为我国仍是以银行为主导的间接融资体系。
值得关注的是，近几年非银金融机构的利润占比也在快速上升。我国非银上市金融公司的利润占比从的4.7%快速上升到目前的11.2%，接近美国这一比例的两倍。非银上市公司的利润已经超出资料、工业和能源等传统制造业。非银金融机构的利润快速上升，一是与几家年夜型券商上市相关；二是非银机构近几年从承接银行相关的业务中分得一杯“羹”，得以快速扩张；三是金融监管抓紧和金融立异活跃的结果。
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房地产膨胀更严重
因为成长阶段和统计口径的差别，与其它国家相比，我国房地产增加值占GDP的直接比重其实不高。房地产行业包含开发经营、物业
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管理、经纪与代办署理和居民自有住房四个部分。目前我国的房地产行业主要涉及开发经营活动，而在发财国家的成熟市场上，物业管理、经纪与代办署理的占比也较高。同时，我国在衡宇租赁方面的统计存在缺陷，居民自有住房是依照原值的折旧额计算产出，存在一定低估。所以美国、日本房地产行业增加值占比都在10%以上，而我国则缺乏7%。
尽管整体占比低，但从累计增幅来看，08年以来，我国房地产行业增加值占GDP的比重累计上升了2个百分点，相比之下其他国家反而稳中有降。另外，我国上市房地产公司的利润总额占全部上市公司利润的比重达到了5.3%，而美国的这一比例仅为1.3%。 如果考虑到间接效应，房地产对我国经济的影响要年夜很多。我们将第三财产中的房地产和第二财产中的建筑业界说为广义的房地产行业，在GDP中直接占比达到13%。通过的投入产出表可以计算获得，广义房地产行业的GDP每增加1单位，将带动其它行业的GDP增加1.6单位，如果据此计算的话，我国1/3的经济与房地产有关。根据我们的测算，6.7%的GDP增长中有2.4个百分点是由广义房地产行业拉动起来的，对GDP增长的贡献率高达36%，而贡献率仅为25%。所以说的GDP增长靠地产和基建其实不夸张。
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地产和金融盘根错节
金融成长快、规模庞年夜，房地产也增长飞快，体量庞年夜，这两种现象之间有联系吗？事实上，我国金融业业务高增长的来源很年夜水平上是为房地产财产链提供融资等办事，而房地产以及上下游
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2024年金融与地产繁荣的背后
