如图8-13所示，分析决策过程如下：
（1）在合并单元格G5～G7中输入项目A第1年的净现金流量期望值计算公式“=SUMPRODUCT(C5:C7,D5:D7)”，然后将此合并单元格分别复制到合并单元格G8～G10、G11～G13、G14～G16中，得到项目A各年的净现金流量期望值。 （2）在合并单元格H5～H7中输入项目B第1年的净现金流量期望值计算公式“=SUMPRODUCT(E5:E7,F5:F7)”，然后将此合并单元格分别复制到合并单元格H8～H10、H11～H13、H14～H16中，得到项目B各年的净现金流量期望值。
（3）在合并单元格I5～I7中输入项目A第1年的净现金流量标准差计算公式“=SQRT(SUMPRODUCT(C5:C7,(D5:D7-G5)^2))”，然后将此合并单元格分别复制到合并单元格I8～I10、I11～I13、I14～I16中，得到项目A各年的净现金流量标准差。
（4）在合并单元格J5～J7中输入项目B第1年的净现金流量标准差计算公式“=SQRT(SUMPRODUCT(E5:E7,(F5:F7-H5)^2))”，然后将此合并单元格分别复制到合并单元格J8～J10、J11～J13、J14～J16中，得到项目B各年的净现金流量标准差。
（5）在单元格C20中输入项目A的净现值期望值计算公式“=NPV(B17,G5,G8,G11,G14)+G4”，在单元格C21中输入净现值标准差计算公式“=SQRT(SUM(I5:I16^2/(1+B17)^(2*A5:A16)))”（数组公式输入），在单元格C22中输入变异系数公式“=C21/C20”；这里，整个项目的净现值标准差现
值的计算公式为
（6）同样在单元格D20、D21、D22中分别输入项目B的净现值期望值、标准差和变异系数计算公式“=NPV(B17,H5,H8,H11,H14)+H4”、“=SQRT(SUM(J5:J16^2/(1+B17)^(2*A5:A16)))”（数组公式输入）和“=D21/D20”。
根据计算结果可见，项目A风险较低但收益也低，而项目B风险较高但收益也高。但两个项目的变异系数相差并不是很大，在这种情况下，如何作出决策，在很大程度上取决于决策人员对风险的态度。愿意冒风险的决策人员，会选择项目B，而对风险很敏感的决策者可能会倾向于选择项目A。
第8章Excel在投资项目不确定性风险分析中的应用
8.4蒙特卡罗模拟
前面介绍的概率分析法在各年现金流彼此独立、且变量及其可能发生的情况较少的情况下，进行模拟计算是比较简单的。但在变量及其可能发生的情况较多的情况下，则必须进行大量的组合计算，例如，假设我们估计的销售量、单价、单位变动成本的可能发生概率次数分别为5次、4次和4次，则每年就需要计算5×4×4=80个可能组合，假设项目的寿命为5年，则需要计算80×5=400个可能组合，计算工作量非常大。利用蒙特卡罗模拟法可以解决这个问题，并且还可以对项目的风险进行更为深入的分析。
蒙特卡罗模拟法，是根据随机数对影响因素的概率分布进行随机抽样，根据每次抽样值来计算项目的净现金流量、净现值及内部收益率等指标。在利用
excel在投资项目不确定性风险分析中的应用
