互斥项目的动态盈亏平衡分析
在需要对若干个方案进行比较的情况下，若是某一个共有的不确定性因素（比如销售量、产量、寿命、产品价格、单位变动成本等）影响这些方案的取舍，则可以利用盈亏平衡分析帮助决策。
【例8-3】某企业投资生产某种产品，现有两个方案，有关资料如图8-3所示，该产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果基准收益率为15%，不考虑期末资产残值，那么，企业应如何根据项目的寿命期来选择方案？
图8-3根据方案寿命期选择项目
如图8-3所示，进行决策分析的步骤如下：
（1）首先在单元格F3中输入“5”，在单元格H3中输入“11”，单元格G3可先空置。
（2）选取单元格区域F4:H5，输入不同寿命期下两个方案的净现值计算公式“=PV(D4:D5,F3:H3,-C4:C5)-B4:B5”（数组公式输入）。
（3）在单元格G6中输入公式“=G4-G5”，将单元格G6作为目标单元格，将单元格G3作为可变单元格，利用【规划求解】工具或【单变量求解】工具，可以求得两个方案净现值相等时的项目寿命期。
由计算结果可以看出，两个方案净现值相等时的寿命期为9.92年，这就是以项目寿命期为共有变量时方案1与方案2的净现值无差异点。因此，当寿命期小于9.92年时，应采用方案1；而当寿命期大于9.92年时，应采用方案2。
投资项目盈亏平衡分析模型
除了前面介绍的直接利用公式计算盈亏平衡点保本销售量或设计工作表格进行分析外，我们还可以设计盈亏平衡分析模型来分析每个因素各种可能的变动情况下对保本销售量的影响。
【例8-4】投资项目的盈亏平衡分析模型如图8-4所示，具体设计步骤如下：
图8-4投资项目盈亏平衡分析模型
（1）首先设计好分析模型结构，如图8-4所示（表中数据以例8-2为例）。 （2）单击【视图】，选择【工具栏】，再单击【窗体】，出现【窗体】工具栏，如图8-5所示，单击【滚动条】按钮，然后在工作表的合适位置（这里为E4～F4单元格）拖曳出一个矩形【组合框】控件，并调整其大小。
图8-5【窗体】工具栏
（3）将鼠标移到新建立的【滚动条】控件上，单击鼠标右键，出现快捷菜单，选择【设置控件格式】，出现【设置控件格式】对话框，选择【控制】项，如图8-6所示。
图8-6【设置控件格式】对话框
（4）在【当前解】栏输入25，【最小值】输入0，【最大值】输入50，【步长】输入1，【页步长】输入10，在【单元格链接】填入“E4”，然后单击【确定】按钮，这就建立了初始投资的【滚动条】控件。
（5）其他项目的【滚动条】控件可按照上述方法进行。
（6）在单元格C4:C10中建立变动百分比与【滚动条】控件的联系，即：在单元格C4中输入公式“=E4/100-25%”，并将单元格C4分别复制到单元格C5:C10中。
说明：本例中各因素的变动范围为-25%～+25%，而滚动条控制按钮的值的变化范围为0～50，为了使滚动条控制按钮的变化表示为百分数的变化，这里将控制按钮的值除以100后再减去25%，则每次单击滚动条两端的箭头，单元格C4:C10中的变动百分比就变化1%，而当滚动条在中间位置，变动百分比恰好为零。
（7）选取单元格D4:D10区域并输入变化后数值的计算公式“=B4:B10*(1+C4:C10)”（数组公式输入）。
（8）在单元格C15中输入静态盈亏平衡销售量计算公式“=(SLN(D4,D5,B11)+D6)/(D8-D9)*10000”。
(9）在单元格C16中输入动态盈亏平衡销售量计算公式：
“=(D6+(D4-PV(D10,B11,-1)*SLN(D4,D5,B11)*B13-D5/(1+D10)^B11)/PV(D10,B11,-1)/(1-B13))/(D8-D9)*10000”。
这里，当项目各年的销售量、付现成本、产品单价、单位变动成本、折旧（直线法）相等、且考虑固定资产残值回收时，动态盈亏平衡销售量计算公式为 式中，S为期末固定资产残值。
这样，就建立了投资项目盈亏平衡分析模型。每次单击滚动栏两端的箭头或用鼠标拖曳滑块，变动百分比就变化1%，当在滚动框与滚动条之间单击滚动条时，变动百分比就以±10%变化。则通过不同的因素变化可以了解投资项目盈亏平衡销售量的变化情况，有利于企业管理者进行决策。
第8章Excel在投资项目不确定性风险分析中的应用
8.2敏感性分析(1)
敏感性分析是投资决策中常用的一种重要的分析方法。它是用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时，对该方案预期结果的影响程度。如果某因素在较小范围内发生了变动就会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性强；如果某因素在较大范围内变动时才会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性弱。 通常要作敏感性分析的因素有：
（1）投资额，包括固定资产投资和追加的流动资产投资。 （2）项目寿命期。 （3）产品的产销量。 （4）产品价格。
（5）经营成本，特别是其中的变动成本。 （6）项目寿命期末的设备残值。
（7）折现率。
在长期投资决策中，敏感性分析通常用来研究有关投资方案的现金净流量或固定资产寿命发生变动时，对该方案的净现值和内部收益率的影响程度。同时，它也可以用来研究有关投资项目的内部收益率变动时，对该方案的现金净流量或使用年限的影响程度。敏感性分析有助于企业领导了解在执行决策方案时应注意的问题，从而可以预先考虑措施与对策，避免决策上的失误。 一般的敏感性分析方法
【例8-5】图8-7为某一投资方案的有关资料，所采用的数据是根据对未来可能出现的情况预测的，未来的投资额、付现成本和销售收入都有可能在30%的范围内变动。试对这三个因素做敏感性分析。企业采用直线法计提折旧，基准收益率为15%。
图8-7不确定性因素对净现值的影响
一般性的敏感性分析方法和步骤如下： （1）设计如图8-7所示的分析表格。
（2）在单元格B10:H10中输入投资额变动对净现值的影响计算公式： “=PV(E3,10,-((C4-C5)*(1-F3)+SLN(B3*(1+B9:H9),D6,10)*F3))+D6/(1+E3)^10-B3*(1+B9:H9)”。
（3）在单元格B11:H11中输入销售收入变动对净现值的影响计算公式：
excel在投资项目不确定性风险分析中的应用
