国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试案例分析题库(分学期版)
说明：试卷号码：2038。
2020年7月试题及答案
28.某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：
甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。
乙方案：需投资36 000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3 000元。所得税税率为25%，资本成本为10%。 要求：(1)项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？ (2)计算两个方案的现金净流量； (3)计算两个方案的净现值； (4)计算两个方案的现值指数；
(5)试问该投资者是否应该进行该项目的投资？
解：(1)①按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流量。
②按投资项目所处时期不同划分，项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项
目终结现金流量。
(2)甲方案每年的折旧额＝30 000÷5＝6 000(元)
甲方案各年的现金流量(单位：元) 0 1 2 3 4 5 －30 000 (15 000－5 000－6 000)×75%＋6 000＝9 000 乙方案折旧＝(36 000－6 000)÷5＝6 000元 年限 现金流量 乙方案营业现金流量测算表(单位：元) 计算项目 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税(25%) 税后净利 营业现金流量 计算项目 规定资产投入 营运资本投入 营业现金流量 第一年 17 000 6 000 6 000 5 000 1 250 3 750 9 750 0年 －36 000 －3 000 第二年 17 000 6 300 6 000 4 700 1 175 3 525 9 525 1年 9 750 第三年 17 000 6 600 6 000 4 400 1 100 3 300 9 300 2年 9 525 3年 9 300 第四年 17 000 6 900 6 000 4 100 1 025 3 075 9 075 4年 9 075 第五年 17 000 7 200 6 000 3 800 950 2 850 8 850 5年 8 850 乙方案的金流量计算表(单位：元) 固定资产残值回收 6 000 营运资本回收 3 000 现金流量合计 －39 000 9 750 9 525 9 300 9 075 17 850 (3)甲方案的净现值为＝－30 000＋9 000×(P/A，10%，5) ＝－30 000＋9 000×3.7908 ＝4 117.2(元)
则乙方案的净现值可计算为：
NPV＝－39 000＋9 750×0.909＋9 525×0.826÷9 300×0.751＋9 075×0.683＋17 850×0.621 ＝－39 000＋8 862.75＋7 867.65＋6 984.3＋6 198.23＋11 084.85 ＝1 997.78(元)
(4)甲方案的现值指数＝9 000×(P/A，10%，5)÷30 000＝9 000×3.7908÷30 000＝1.137
乙方案的现值指数＝(9 750×0.909＋9 525×0.826＋9 300×0.751＋9 075×0.683＋17
1
850×0.621) ÷390 000＝1.051
(5)根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案。 2020年1月试题及答案
28.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至100万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为25%。 要求：(1)计算该项目的预期现金流量；
(2)计算该项目的净现值；
(3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。 (4)请分析净现值法的优缺点是什么？ 解：(1)折旧＝(120－20)÷5＝20(万元)
该项目营业现金流量测算表： 计算项目 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 100 100 100 100 100 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 50 45 40 35 30 所得税(25%) 12.5 11.25 10 8.75 7.5 税后净利 37.5 33.75 30 26.25 22.5 营业现金流量 57.5 53.5 50 46.25 42.5 则该项目的现金流量计算表为：(单位：万元) 计算项目 0年 1年 2年 3年 4年 5年 固定资产投入 －120 营运资本投入 －20 营业现金流量 57.5 53.75 50 46.25 42.5 固定资产残值 20 回收 营运资本回收 20 现金流量合计 －140 57.5 53.75 50 46.25 82.5 (2)折现率为10％时，则该项目的净现值可计算为： NPV＝－140＋57.5×0.909＋53.75×0.826＋50×0.751＋46.25×0.683＋82.5×0.621 ＝－140＋52.7＋44.40＋37.55＋31.59＋51.23 ＝77.04(万元)
(3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。①对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值＝0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。②互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。
(4)净现值法的优点。其优点主要表现在：①考虑了货币时间价值。②考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。③反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。
净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。 2019年7月试题及答案
28.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关的净现金流量
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数据如下表所示 (单位：万元）： 方案 A B C t NCFt NCFt NCFt 0 －1 100 －1 100 －1 100 1 550 350 450 2 500 400 450 3 450 450 450 4 400 500 450 5 350 550 450 要求：(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标。 (2)计算A、B、C三个方案净现值指标。
(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？ (4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？ 解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年) B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年) C方案的回收期＝1100/450＝2.4(年)
(2)A方案的净现值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1100
＝1 741.45－1 100 ＝641.45(万元)
B方案的净现值＝350×(P/F，10%，1)＋400×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋500×(P/F，10%，4)＋550×(P/F，10%，5)－1100
＝1 669.55－1 100 ＝569.55(万元)
C方案的净现值＝450×(P/A，10%，5)－1100
＝1 7058.95－1 100 ＝605.95(万元)
(3)根据计算结果，应选择A方案。 (4) 模型 决策标准 优点 缺点 净现值法 净现值≥0 理论上最正确、最合理的需要预先确定折现率 方法,考虑货币时间价值,为项目决策提供客观、基于收益的标准 回收期法 回收期短于管理层预期简单明了 忽略回收期之后设定年限 的收益 2019年1月试题及答案
28.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有两个方案可供选择，相关的净现金流量
数据如下表所示 (单位：万元）： 方案 A B C t NCFt NCFt NCFt 0 －1 100 －1 100 －1 100 1 550 350 450 2 500 400 450 3 450 450 450 4 400 500 450 5 350 550 450 要求：(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标。 (2)计算A、B、C三个方案净现值指标。
(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？ (4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？
解：(1)A方案的回收期＝2＋50/450＝2.1(年) B方案的回收期＝2＋350/450＝2.78(年) C方案的回收期＝1 100/450＝2.4(年)
(2)A方案的净现值＝550×(P/F，10%，1)＋500×(P/F，10%，2)＋450×(P/F，10%，3)＋400×(P/F，10%，4)＋350×(P/F，10%，5)－1 100
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国开(中央电大)专科《财务管理》十年期末考试案例分析题库(分学期版)
