(完整)2018年我国铜行业市场综合发展态势图文深度分析报告
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2018年我国铜行业市场综合发展
态势图文深度分析报告
（2018.04。22）
我们的铜行业中观供需平衡关系分析的框架如下：1）宏观经济决定了铜需求的中长期逻辑，终端消费结构的差异使得铜消费增速的变化；2）不同区域对铜消费增速的贡献存在差异,中国过去十年成为全球最为重要的消费增长点，但随着基数效应的逐渐钝化,未来的关注点在区域上边际效应变化更为明显的海外地区（发达国家消费回暖和新兴市场国家增长贡献）;3）新兴产业对铜消费增长的贡献同样重要，例如:新能源汽车产业、消费升级等;4）供给结构存在较大差异,上游矿上是铜产业中定价的核心，而行业周期特点在资本开支大幅下滑的环境中更值得关注；5）精炼铜的供给较为复杂，尤其是精炼铜库存的变化将左右市场阶段性的价格。所讨论的供需平衡关系，我们更多关注在某一个环节变化对铜行业整体的冲击和影响。
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铜行业供需平衡表分析框架
预计 2018年全球铜消费将加速增长。预计 2017年全球精炼铜消费量将达到 2265 万吨（+2。3%）;受全球经济复苏持续与中国消费稳定增速，预计 2018 年全球精炼铜消费量将上升 63 万吨达到 2328 万吨（+2。8%）, 2019 年精炼铜消费增速也将保持持续上升状态；预计 2018 年中国精炼铜消费增速达到 3.9％，除中国以外地区的增速也将恢复至 1.8％。
2015~2019 年全球精炼铜消费量（单位：万吨）
— 非洲 亚洲 欧洲
2015 22 1，364 371 2016 22 1,414 376 2017 22 1，465 376 3
2018E 22 1,519 378 2019E 24 1，572 382
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