脱硫行业分析

1.401.201.000.800.600.400.200.002006年2007年流动比速动比2008年2009年1-6月787776757473727170（%）资产负债率%

图四：菲达环保偿债能力图

5．营运能力分析

06-08年公司的资产运营效率逐年提高，整体运营能力有较大提升。公司增强应收账款管理，加大货款回收力度，持有货币资金增加，并且带动应付账款的减少，提高应付账款周转率。由于公司电除尘器及脱硫设备工程工期较长，合同额较大，导致公司应收账款账龄偏长，公司账龄在1年内的应收账款占到总数的61.87%，总体情况较好。由于公司是制造业企业，存货中在产品占到86.13%，并且工程周期长，所以公司的存货周转天数较长，08年为188.78天，短于龙净环保的211.99天。

6．现金流量分析

公司经营活动净现金流显著，得益于公司加大货款回收管理，积极催收，使经营性现金流入较大增加，并且公司减少基建投资，使得投资活动现金净流量大幅增加。2007年公司贷款规模及贷款利率均

大幅增长，导致公司财务费用大幅增加，08年经营活动现金流量增多，并且归还银行长期贷款，导致筹资活动净现金流为负。

三．公司优势分析：

公司现有职员 921名，技术力量强大，共拥有技术人员329人，其中博士 2 人，国务院特殊津贴专家 2 人，高级工程师 17 人，工程师 109 人。公司拥有 博士后科研工作站和省级企业技术中心，并设电除尘研究所（联合国援建）、气力输送研究所、电气研究所、烟气脱硫与净化研究所、布袋除尘研究所等 5 个专业研究所，以及设在浙江大学的大气污染防治研究中心。先后获得了 45 项省部级以上的科技奖励，6 项专利。公司还是国家电除尘器标准化委员会挂靠单位，负责制订了 29 项国家和行业标准。

2008年公司为1000MW超超临界机组配套电除尘器，并收到浙江省科技计划项目经费50万元，被认定为高新技术企业，认定有效期三年，享受认定期内10%的所得税优惠。大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863 国家高技术研究发展计划项目；300MW 机组湿式石灰／石灰石法烟气脱硫装置、600MW 超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。

国家“十一五”规划与印度、印尼、泰国等国外市场的兴起为环保产业创造了巨大的市场空间，公司利用技术和产品方面的优势，迅速打开并抢占国外市场，2007年电袋除尘器中标印度600MW机组6 套，取得重大突破；2008年成套产品出口占营业收入5.61%，较上

年增长137.59%，创造了出口业务的历史新高。

龙净环保财务分析

一．公司基本情况

福建龙净环保股份有限公司是我国环境保护除尘行业的首家上市公司，是国内机电一体化专业设计制造除尘装置和烟气脱硫装置等大气污染治理设备及其他环保产品的大型研发生产基地，企业实力和产品的产销量位居行业龙头地位。

龙净环保引进美国通用电气（GE）公司顶部振打电除尘器全套技术、拥有德国鲁奇公司侧部振打电除尘器技术、引进德国鲁奇-能捷斯-比晓夫（LLB）公司的石灰石—石膏湿法和烟气循环流化床干法脱硫技术、澳大利亚气力输送技术。主要产品包括电除尘器、烟气脱硫装置、气力输送装置、电袋除尘器、IPC智能电除尘控制系统、微机控制高压硅整流设备、微机控制低压电控设备等，产品先后荣获国家级科技进步奖及部、省级科技进步成果奖等六十多项，技术水平达到当前国际先进水平并居国内领先地位。

二．财务分析 1.收入、成本情况

2009年1-6月龙净环保实现主营业务收入16.59亿元，较上年同期增加2.43亿元，增长17.1%，主要是房产销售及出租的收入增加所致；主营业务成本13.35亿元，较上年同期增长9.00%，小于

主营业务收入增幅8.1个百分点。

35302520151050 收入 成本2006年17.8814.912007年22.9019.022008年29.1824.532009年1-6月16.5913.35单位：亿元

图五：龙净环保2006-2009年6月收入成本趋势图

2.利润情况

2009年1-6月龙净环保实现利润总额1.64亿元，较上年同期增长0.87亿元，增长111.3%；净资产收益率为6.76%，高于上年同期的5.65%。

2.502.072.002.16单位：亿元1.501.811.641.000.500.002006年2007年2008年2009年1-6月

图六：龙净环保2006-2009年6月利润总额趋势图

3.毛利率情况

2009年1-6月龙净环保综合毛利率19.53%，较上年同期增加6个百分点，主要是毛利很高的房产销售及出租项目比例增加所致。电除尘项目的毛利率比较稳定，总体在16%左右，而脱硫项目的毛利率呈现明显的上升趋势。

2520151050综合脱硫电除尘2006年15.098.8915.82 2007年14.8310.8315.552008年15.9415.316.222009年6月19.5320.6815.99单位：%

图七：龙净环保毛利率水平趋势图

4.偿债能力分析

2006-2008年，公司的资产负债率分别为68.2%、69.3%和72.7%，公司存在较大的偿债压力。2009年上半年，在全球经济危机的的背景下，公司通过归还长期借款，调整债务结构，增加权益融资（非公开发行股票）等方式降低财务风险，使资产负债率降为61.4%，降低了11.3个百分点。公司的流动比率为1.46，速动比率0.85，较年初分别提高了0.22和0.29。但是，公司的短期偿债能力仍不是十分理想。