菲达环保财务分析
一．公司情况简介
浙江菲达环保科技股份有限公司（简称菲达环保）是全国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，国家高新技术企业，国家环保科技先进企业，国家机械工业局和浙江省大型重点骨干企业，是中国大气环境治理行业的排头兵，主要从事电除尘、烟气净化、气力输送等方面的开发、生产、销售、安装及其它工程服务。公司由浙江菲达机电集团公司为主发起成立，原注册资本 6000 万元， 2002 年 7 月 22 日已有 4000 万股在上海证交所发行上市。
公司以大气污染防治设备生产为主营业务，并以电除尘器、气力输送设备和烟气脱硫设备为主导产品，公司是电除尘设备的行业龙头，600MW 机组超大型电除尘器市场占有率全国第一；是国内第一家成功开发 600MW 机组的智能化电除尘器、循环流化床锅炉的电除尘器、碱回收用电除尘器、超高浓度粉尘的电除尘器的专业电除尘器生产企业；并且是全国唯一拥有电除尘、气力输送、烟气脱硫三位一体技术的公司。 此外，菲达环保的电除尘器和气力输送成套装置还大踏步地走出国门，在日本、澳大利亚、东南亚等国都插上了菲达的旗帜，年出口额超过 500 万美元。 公司已拥有以下脱硫技术：
1. NID（New Integrated Desulfurization System）技术：此技术
在喷雾半干法基础上研制而成，具有投资省、占地面积小、运行成本低、脱硫效率高等优点，在国内半干法脱硫市场占有率处于领先地位。
2. 循环半干法技术：菲达公司自主开发了循环半干法脱硫技术设备，并有 210MW 及以下规模机组的应用业绩近50 台套，此成果已获国家科技进步二等奖和浙江省科技进步一等奖等诸多荣誉。 3. 石灰石/石膏湿法脱硫技术：德国FISIA BABCOCK公司先进的喷淋空塔湿法脱硫技术。喷淋空塔湿法脱硫技术的特点：脱硫效率可高达 95～99 %，液气比低，能耗低，系统阻力低，占地面积小，投资省，操作弹性大。
二．财务分析
1.主营收入
公司09年1-6月的营业收入为72770.51 万元，利润总额674.90 万元，净利润501.45 万元，与08同期相比营业收入减少1.6%，利润总额增加14.21%，净利润增加130.39%。公司08年全年实现主营业务收入161532.89 万元，利润总额1771.18 万元，净利润959.48 万元，与07同期相比主营业务收入增长16.77%，利润总额减少26.89%，净利润下降20.57%。
公司持续做大做强国内国外两个市场，在电除尘器连续中标大单，并且在领域持续保持业内领先，同时公司从ALSTOM引进并自主研发的NID脱硫产品也在市场竞争中逐步做强，保持市场中的领先地
位，08年公司的科技研发也保持了较高的水准，大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863 国家高技术研究发展计划项目；300MW 机组湿式石灰／石灰石法烟气脱硫装置、600MW 超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。08年国外成套产品的出口较07年大幅增长80%，创造了出口业务的历史新高。但是，由于07，08年国内钢材等原材料市场的价格大幅波动，并且遭遇2 套135MW 机组烟气脱硫、气力除灰项目停建的压力使得公司07，08年的营业收入增加的同时净利润大幅回落。但是08年公司被认定为高新技术企业，获得10%的税收优惠，这将在未来3年内使公司获得较强的盈利能力，而且09年钢材价格回落也使得公司的盈利能力增强。
180,000160,000140,000120,000万元2,5002,0001,5001,00050001营业收入2营业成本3净利润4100,00080,00060,00040,00020,0000
图一：菲达环保经营情况图
2.主营业务收入分类
公司的主营业务包括电除尘器，烟气脱硫设备，布袋除尘设备，
垃圾焚烧延期处理设备的生产、安装服务。由图可以看出，公司的电除尘器业务的收入比较平稳，在业内保持龙头地位；但是根据国家发改委公布的烟气脱硫产业信息（2007年，2008年），菲达环保在已投运的脱硫工程容量统计和已签订合同的脱硫工程容量统计中全国排名分别从第14位下滑到第16位和第14位到第15位，2008年投运的工程及新签订工程量分别为1310MW和965MW，业务下降态势明显。同时公司的安装及技术服务收入08年增长明显，说明公司已经由单纯的设备制造企业向集设备设计、制造、安装及配套服务得综合型企业的方向发展，这是一个很好的信号。
180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,00002006年2007年2008年2009年1-6月电除尘器安装及技术服务25,00020,000万元万元15,00010,0005,0000主营业务收入烟气脱硫设备
图二：菲达环保主要收入情况图
3.毛利率情况
公司的综合毛利率一直维持在13%左右的水平，08年受到钢材市场价格大幅上涨的影响，毛利率也探低至12.58%，随着09年钢材价格回落，毛利率又上扬至13.23%，说明公司利润受到钢材等原材料
市场的影响较大，毛利率较高的安装服务费和电器配套件近年来收入占比上升，对公司的综合利润率有较好的贡献。特别是09年公司脱硫业务的毛利率增长明显，对公司的边际毛利贡献较大。
20.0015.00（%）10.005.000.002006年综合电除尘脱硫13.27 11.373.872007年13.50 11.2610.22008年12.58 10.4811.172009年1-6月13.23 10.4717.54
图三：菲达环保毛利率情况图
4．偿债能力分析
偿债能力方面，公司06-09年的资产负债率分别为74.72%、72.85%和74.89%，由于受到全球性经济危机的影响，公司虽然通过预收合同进度款，加大货款回收力度，并且归还长期借款，收回股权转让款的形式回流资金，但是由于公司加大采购原材料战略储备，加大预收账款并增加合同预收款比例，公司的负债率并没有降低。并且公司的流动比和速动比也处于较低水平，短期偿债能力较低，财务风险较大。
脱硫行业分析
