外汇储备，指由各国官方持有的可兑换货币及其他短期金融资产，它是当前国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。1978年,我国的外汇储备只有16亿美元。改革开放以后,外汇储备逐渐增加,1983年达到89亿美元。但当时误认为储备过多积压外汇资金,主张增加进口,结果外汇储备急剧减少,到1986年下降到20.72亿美元,此后逐渐恢复并一直维持在一二百亿美元的平,1993年底为211.99亿美元。1994年外汇体制改革后,外汇储备不断增长。2008年国际金融危机以来，中央政府为了保持经济的持续增长，采取了宽松的货币政策，同时伴随着我国对外贸易的逐渐复苏，我国的外汇储备也持续攀升。随之而来的是，国内的通胀问题也越来越严重。20xx年，我国的外汇储备达到了28473.38亿美元，连续居世界首位。同时还伴随着对外贸易双顺差现象，中央银行被迫投放了大量的基础货币，使得货币供应量的增长率一路高升。与此同时，我国物价水平也一路上扬，这意味着我国通货膨胀现象越来越明显。
外汇储备的持续大幅度增加,大大增强了我国对外支付能力,提高了我国综合国力,坚定了国内外对我国宏观经济政策、人民币币值稳定的信心,有利于外资流入、降低对外筹资成本。外汇储备增加还提高了我国在国际经济政治交往中的地位,为我国在国际事务中发挥相应的作用和在国际交往中争取应有的权利赢
－ 6 －
得了一定的主动。与此同时,中国人民银行作为中央银行直接参与银行间外汇市场的外汇买卖活动,国家外汇储备及其增减对我国货币供应的影响不仅直接、迅速,而且有力此次国际金融危机下，虽然中国经济增长放缓，但是外汇储备量仍然保持增长。
在开放经济条件下，外汇储备反映了一个国家调节国际收支和稳定汇率的能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。但是，外汇储备并不是越多越好，巨额的外汇储备可能给我国带来一定的负面影响，巨额的外汇储备不仅仅增加了持有成本、削弱了央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性。同时还会带来流动性过剩、通货膨胀等负面影响，损害中国经济发展的潜力。
文献综述
1、我国外汇储备变动情况
在国际经济失衡的背景下，中国国际收支近年来持续双顺差，汇储备不断攀升，外汇储备的增加，导致外汇占款增加，进而引起基础货币增加，而基础货币的增加又通过货币乘数引起货币供应量的成倍增加。上述可以用图简略表示为：
外汇储备增加外汇占款上升基础货币增加货币供应量增加 为了更方便地分析外汇储备对基础货币投放及货币供给的影响，可将中央银行的资产负债表写成下面的简表形式见(表一)
－ 7 －
表1中央银行资产负债简表
用B来代表基础货币，根据资产负债的会计恒等式有： B=C+M=FA+1+2+3+4-5-6-7
可见，影响基础货币的因素有五个：第一，中央银行的国外净资产FA;第二，中央银行对业银行等金融机构的再贴现及贷款1;第三，中央银行对政府的净债权2-5;第四，中央银行对非金融机构的净债权3-6;第五，中央银行其他债权净额4-7。可以将影响外汇储备的后四个因素合在一起，视为国内净资产，即国内信贷(包括对金融机构债权、对政府的净债权、对非金融机构的净债权和其他净债权)，用D表示，即
D=1+(2-5)+(3-6)+(4-7)(1)
中央银行的国外净资产FA由外汇占款、货币黄金和在国际金融机构的净资产三个部分构成。外汇占款是指中央银行为收购外汇所投放的资金。我国中央银行的国外净资产主要由外汇占款构成，货币黄金和国际金融机构的净资产仅占了很小一部分，特别是1994年外汇体制改革以来，随着我国外汇储备的增加，外汇占款的投放量几乎和国外净资产相等。因此：
基础货币=外汇占款+国内信贷，用R表示外汇占款。 则B=R+D(2)
从上式可以明显看出：基础货币是外汇占款的同向线性函
－ 8 －
数，即在假设其他变量不变的情况下，外汇占款的增加直接造成基础货币的等量增加。
进一步的，中央银行发放的基础货币B在整个金融银行系统流通中有一个放大的过程，假设货币乘数为k，那么货币供应量
M=kB(3)
M表示货币供应量，k表示货币乘数，综合以上可得： M=(R+D)k(4)
假定k和D不变，则M的增减取决于R(外汇占款)，而外汇占款的增加是由国家外汇储备的增加引起的，因而外汇储备变动是决定中央银行货币供应的一个重要因素。从以上的分析中，可以知道，外汇储备的增加会导致外汇占款的增加，进而引起基础货币的增加，而基础货币的增加又通过货币乘数的作用引起货币供应量的成倍增加。
二、对中国货币供给量的内生性分析
古典学派的经济学家一般都认为货币本身并无内在价值，它仅仅起到方便交易的作用。认为货币是覆盖实体经济上的一层面纱，对经济不发生实际的影响，即持有货币中性论的观点，这对中国货币供给量的内生性分析
(一)我国货币供给的基本模型为：Ms=BK。(其中B为基础货币投放量，K为
－ 9 －
货币乘数)
(二)对基础货币B分析：我国基础货币投放量B的来源主要有三个部分：一是人民银行对银行系统贷款;二是外汇占款;三是人民银行对中央财政预算的透支与借款。而从中国人民银行历年的资产负债表中可以看到：
(1)自1994年以来，外汇占款在中国人民银行资产中比重逐渐增大，成为基础货币投放的主渠道;
(2)由于1994年后中央银行转变基础货币投放方式，银行系统贷款比例逐步减少，但它仍是基础货币供给的重要组成部分;
(3)中央银行基本停止对中央财政的透支和借款，虽然2001年后有所增加，但占基础货币供给的比重呈下降趋势。
(1)外汇占款分析：一般地，一个国家外汇储备的增加可能有三种情况：一是由于国际收支出现顺差，外汇市场上外汇供大于求，中央银行为了保持本币汇率的相对稳定，在外汇市场上用本币收购外汇，导致外汇储备增加;二是用借入的外汇补充外汇储备;三是用外汇储备收益补充外汇储备。我国的外汇储备收益不计入我国的外汇储备，而是计入中央银行的对外资产，而且我国也不存在借入外汇补充外汇储备的情况，所以，我国外汇储备的迅速增加只能是通过第一种情况增加的。在当前的结汇售汇制度和外汇市场制度下，外汇储备受国际收支状况和外汇管理体制
－ 10 －
外汇业务开题报告
