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第七章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
【知识点一】营运资金的基础知识 一、概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 营运资金＝流动资产－流动负债 【提示1】流动资产指可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产； 具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
【提示2】流动负债指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
流动资产 占用形态不同 在生产经营过程中所处的环节不同 应付金额是否确定 是否支付利息 流动负债 流动负债的形成 现金、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、应收及预付款项和存货 生产领域、流通领域以及其他领域中的流动资产 应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债 有息流动负债、无息流动负债 自然性流动不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原负债 负债 二、特点与管理原则
特点 来源具有多样性；数量具有波动性；周转具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性。 满足合理的资金需求；提高资金使用效率；节约资金使用成本；保持足够的短期偿债能力。 管理原则 【提示】必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。
【知识点二】营运资金管理策略 一、流动资产的投资策略 （一）流动资产投资策略的类型
因而自然形成的流动负债； 所形成的流动负债 人为性流动由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排
紧缩 维持低水平的流动资产与销售收入比率；高风险、高收益。 宽松 维持高水平的流动资产与销售收入比率；低风险、低收益。
影响因素 说明 增加流动资产投资 权衡收益与风减少流动资产险 投资 增加持有成本，降低收益性，提高资产流动性，减少短缺成本； 降低持有成本，增加收益性，降低资产流动性，增加短缺成本。 最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最低。管理者（收益性）和债权人（流动性）两个方面。 .
精品文档 融资能力 产业因素 许多企业由于上市和短期借贷较困难，常采用紧缩的投资策略 在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益 运营经理 通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需； 喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售； 影响企业政策的决策者 销售经理 财务管理人员 喜欢使存货和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最低 二、流动资产的融资策略
【例】雪糕厂生产雪糕，受季节性影响，各个季节产销业务量不同，资产投入也不同。冬季雪糕需求量少，需要投入的流动资产只要满足企业长期最低需求即可，也就是永久性流动资产；夏季雪糕需求量大，在永久性流动资产的基础上，需要投入的流动资产要随雪糕需求量而波动，也就是波动性流动资产。 （一）期限匹配融资策略
长期融资＝非流动资产＋永久性流动资产 短期融资＝波动性流动资产
（二）保守融资策略
长期融资＞非流动资产＋永久性流动资产 短期融资＜波动性流动资产 （三）激进融资策略
长期融资＜非流动资产＋永久性流动资产 短期融资＞波动性流动资产
第二节 现金管理
【知识点一】持有现金的动机 持有现金的三个动机
交易性需求 为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额
预防性企业需要维持一定量的现金，以应付突发事件。 企业需掌握的现金额取决于：企业愿冒现金短需求 缺风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资的能力 投机性企业持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有需求 用于投机的现金，就会错过这一机会 【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求
【知识点二】目标现金余额的确定 一、成本模型
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1.思路：最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。
成本模型的公式：最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本） 2.各种成本定义及与现金持有量的关系
成本类别 机会成本 管理成本 本 含 义 持有一定现金余额而丧失的再投资收益 持有一定数量的现金而发生的管理费用 与现金持有量的关系 正相关 一般认为是固定成本 负相关 短缺成现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失 二、存货模型
思路：交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量。
C*应当满足：机会成本=交易成本， （C*/2）×K=（T/C*）×F，可知：
三、随机模型（米勒－奥尔模型）
随机模型思路：企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限（H）时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降到（R）。当现金量降到控制下限（L）时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升到（R）。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。
【提示】适用对象：现金流入、流出不稳定情况下确定现金最佳持有量。所有企业都适用，计算出来的现金持有量比较保守。
【例题】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为1000元，持有现金的年机会成本为14%，换算为i值是0.00039，b＝150元。根据该模型，可求得：
H＝3×16 607－2×10000＝29 821（元）
该公司目标现金余额为16607元。若现金持有额达到29821元，则买进13214元的证券；若现金持有额降至10000元，则卖出6607元的证券。H＝3×16 607－2×10000＝29 821（元）
【知识点三】现金管理模式 一、收支两条线管理模式
目减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；以实施收支两条线为切入点，通过高效的的 价值化管理来提高企业效益。 构资建 金.
设置两个账户（收入户和支出户），收入进收入户，由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理；支出须从支出户里支付，由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
中级会计财务管理第七章知识点
