２０２０年手游行业出海深度分析报告
目 录
1、中国手游行业驱动力切换：近期看出海 ..................................................... 7
2013年：智能手机放量驱动手游用户数增长 ..................................................................... 7 2014年：微信商业化、硬件性能提升驱动腾讯市占率及行业ARPU增长 ......................... 8
微信、手Q开启商业化变现驱动腾讯市占率拉升30pp 大屏化、硬件性能提升推动游戏重度化
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2015：端转手及移动支付普及驱动网易市占率及行业付费率增长 ...................................... 9
端转手驱动网易市占率大幅拉升 移动支付渗透率提升驱动手游付费率增长
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2017年：4G渗透率提升驱动移动电竞爆发 ..................................................................... 11 2019年以来：中国手游全球市占率夺首，拓展海外市场驱动收入增长 ............................ 12
2、好莱坞电影为何能垄断全球市场？一国产业在什么情况下能吞噬全球产业？ .................................................................................................................... 13
2.1市场份额带来马太效应 ............................................................................................... 13
2.1.1好莱坞电影市场份额全球第一助力出口竞争优势 2.1.2中国手游市场份额当前全球第一 2.1.3中国游戏厂商极具全球竞争力
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2.2头部国家单产品预算大幅上升 .................................................................................... 16 2.3市场集中度持续提升 ................................................................................................... 17 2.4海外市场增速远超国内增速，出海收入增量极大 ........................................................ 19
3、政策层面：鼓励游戏出海，文化输出 ...................................................... 20 4、分市场讨论：成熟国家抢份额，发展地区顺增长 .................................... 21
4.1中国手游出海增速高于各国本土行业增速................................................................... 21 4.2日本市场：本土厂商具有较大竞争力 .......................................................................... 23 4.3韩国市场：对RPG极其偏爱 ...................................................................................... 26 4.4美国市场：两大品类拉升中国手游市占率................................................................... 28 4.5印度市场：头部游戏中近半数为中国公司提供，用户、支付红利待开启 .................... 30 4.6东南亚地区：产品被中国厂商垄断 ............................................................................. 31
5、投资建议 ................................................................................................ 32
5.1头部研发商 ................................................................................................................. 33
5.1.1腾讯控股（0700.hk，买入）：投资并购+顶流产品强势拿下北美大票仓 5.1.2网易（9999.hk，未评级）：于日本市场本土化运营能力极强 5.1.3完美世界（002624.SZ，未评级）：适合全球化发行产品逐渐出现
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5.2区域性头部发行商 ...................................................................................................... 39
5.2.1宝通科技（30031.SZ，未评级）：亚太王牌发行商
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6、风险提示 ................................................................................................ 41
图表目录
图1：驱动的变化 ......................................................................................................................... 7 图2： 2011-2017年智能手机出货量变化 .................................................................................... 8 图3： 2008-2019年移动游戏用户规模变化 ................................................................................ 8 图4：微信QQ占比 ..................................................................................................................... 8 图5： 微信飞机大战 .................................................................................................................... 8 图6：网易《梦幻西游》 ............................................................................................................ 10 图7：网易《大话西游》 ............................................................................................................ 10 图8：移动支付渗透率 ................................................................................................................ 11 图9：第三方支付交易规模 ......................................................................................................... 11 图10：4G用户渗透率 ............................................................................................................... 12 图11：腾讯《王者荣耀》 ........................................................................................................... 12 图 12： 王者荣耀2016年畅销排位 .......................................................................................... 12 图13：美国历史人均观影次数和平均票价（美元） ................................................................... 14 图 14：全球手游市场规模（亿美金） ........................................................................................ 15 图 15：收入前十手游归属国家 .................................................................................................. 15 图 16：全球移动游戏竞争力35强企业各国企业数量 ................................................................ 16 图 17：全球企业移动游戏竞争力35强收入分布 ....................................................................... 16 图 18： 中美电影投资水平对比 ................................................................................................. 16 图 19： 游戏用户时长变化（单位：分钟） ............................................................................... 18 图20：好莱坞海外拓张历程 ....................................................................................................... 19 图21：好莱坞票房过亿电影海内外票房比重 .............................................................................. 20 图 22：中国游戏海外市场下载量（十亿次） ............................................................................. 20 图 23: 中国游戏海外收入（亿美金） ........................................................................................ 20 图24：2019年全球各地区移动游戏用户规模（百万人） .......................................................... 21 图25：游戏市场生命周期 .......................................................................................................... 21 图 26：日本手游市场top100收入&中国厂商占比（亿美元） ................................................... 23 图 27: 进入日本手游畅销榜top100的中国手游数量 ................................................................. 23 图 28：日本市场分类型下载量（百万） .................................................................................... 24 图 29: 日本市场分类型收入（百万美金） ................................................................................. 24 图 30： 2020Q1日本市场收入TOP20手游排行 ...................................................................... 26 图 31：韩国手游市场top100收入&中国厂商占比（亿美元） ................................................... 27 图 32: 进入韩国手游畅销榜top100的中国手游数量 ................................................................. 27 图 33：韩国市场分类型下载量（百万） .................................................................................... 27
图 34: 韩国市场分类型收入（百万美金） ................................................................................. 27 图 35： 2020Q1韩国市场收入TOP20手游排行 ...................................................................... 28 图36：美国手游市场top100收入&中国厂商占比（亿美元） .................................................... 28 图37：进入美国手游畅销榜top100的中国手游数量 ................................................................. 28 图38：美国市场分类型下载量（百万） ..................................................................................... 29 图39：美国市场分类型收入（百万美金） ................................................................................. 29 图 42： 2020Q1美国市场收入TOP20手游排行 ...................................................................... 29 图 43： 2018-2019印度游戏收入排名 ...................................................................................... 30 图44：2015-2019年印度智能手机出货量变化 .......................................................................... 30 图45：2018-2021年印度移动游戏用户增速预测 ....................................................................... 30 图 46： 2017-2022年印度移动支付渗透率变化 ....................................................................... 31 图47：东南亚智能手机出货量 ................................................................................................... 31 图48：2018年东南亚部分国家智能手机渗透率 ......................................................................... 31 图 49：2020年Q1东南亚手游收入top20 ................................................................................ 32 图 50: 2020年Q1东南亚手游市场份额收入占比 ...................................................................... 32 图 51： 2019中国手游出海收入TOP30榜单入围门槛 ............................................................ 33 图 52：海外游戏收入变化（单位：亿） .................................................................................... 34 图 53：腾讯出海排位 ................................................................................................................. 34 图 54：网易出海排位 ................................................................................................................. 36 图 55：完美世界研发费率.......................................................................................................... 37 图 56：宝通科技发行产品情况 .................................................................................................. 40 图57：宝通科技Efun出海排名变化 .......................................................................................... 40
表 1：腾讯游戏市占率变化（单位：亿）..................................................................................... 8 表 2：智能屏幕尺寸、性能变化 ................................................................................................... 9 表 3：游戏ARPU变化 ................................................................................................................ 9 表4：网易游戏市占率变化 ......................................................................................................... 10 表 5：游戏ARPU变化 .............................................................................................................. 11 表 6：手游收入变化 ................................................................................................................... 13 表 7：游戏公司市占率变化 ........................................................................................................ 18 表 8：手游下载量各国行业增速与中国厂商在海外增速对比 ...................................................... 22 表 9：手游收入各国行业增速与中国厂商在海外增速对比.......................................................... 22 表 10：2019全球手游发行商收入排行 ...................................................................................... 24 表 11：老牌出海手游公司收入变化情况 .................................................................................... 33 表 12：腾讯控股游戏pipeline ................................................................................................... 35 表 13：网易主要出海游戏.......................................................................................................... 36
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