（二）影响股利政策的因素
1、法律因素：资本限制、无力偿付的现值、现金积累的现值 2、合同限制因素：X公司债券和贷款合同上的对支付股利的限制 3、资金的变现能力：X公司的现金是否充足
4、筹资能力：用银行借款、发行债券、发行票据的能力来表示 5、投资机会：很大程度受投资机会的左右 6、股东意见，股东意见可能有以下几种：
（1） 为保证控股权而限制股利支付； （2） 为避税而限制股利支付； （3） 为取得股东收入而要求支付股利； （4） 为逃避风险而要求支付股利。 （三）股利分配方式
1、 纯现金股利； 2、 纯股票方式；
3、 部分股票、部分现金的政策
第七章企业分配决策
壹、概述
企业且购（M&A，mergerandacquisition）是指在现代企业制度下，壹家企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业控制的壹种投资行为。其中，取得控股权的X公司称为且购X公司或控股X公司，被控制的X公司称为目标X公司或子X公司。
合且，吸收合且、创设合且。是指俩个或俩个之上的X公司通过壹定方式，组合成壹个新企业的行为。
收购，是指壹个X公司通过持有壹个或若干个其他X公司适当比率的股权而对这些X公司实施运营业务上的控股或影响的行为。分为资产收购和股票收购。
企业且购的原因 1、财务动机
（1） 实现多元投资组合，提高企业价值； （2） 改善企业财务状况； （3） 取得税负利益。 2、非财务动机
（1） 提高企业发展速度； （2） 实现协同效果 企业且购的财务管理原则：
1、 且购的主要目的明确原则，企业且购的主要目的应该是实现企业价值最大化，其他目的的相对而言是次要的，处于从属的地位。
2、 且购的产业政策导向原则，因为产业政策导向是调整社会总供求关系失衡状况的壹种体现，体现出某壹行业在壹定时期内的发展前景，涉及税收政策扶植、信贷政策倾斜、社会需求增加等。
3、 且购要素的整合有效原则，就是指且购方为实现长远发展战略，运用所拥有的整合能力有效地整合所且购的企业及其资产等。
4、 实施方案的科学论证原则，首先要委托银行、咨询机构等对目标企业进行全面、系统的调查，以全面、深入地了解有关产品结构、财务状况、运营能力等情况；其次要采用科学地方法确定且购方式和价格；再次要由有关方面进行且购谈判、签订且购协议、办理有关审核事宜和产权转让地法律手续等。
且购程序及其所涉及的调查方案、且购目标确定方案、估价方法、且购方式等，都要加以科学地论证。
二、目标X公司的选择 （壹）发现目标X公司 1、利用X公司自身的力量； 2、借助X公司外部力量。 （二）审查目标X公司
1、对目标X公司出手动机的审查； 2、对目标X公司法律文件方面的审查
（1） 审查企业章程、股票证明书等法律性文件中的相关条款，以便及时发现是否有对且购方面的限制；
（2） 审查目标X公司主要财产目录清单，了解目标X公司资产所有权、使用权以及有关资产的租赁情况等；
（3） 审查所有对外书面合同和目标X公司所面临的主要法律事项。
3、对目标X公司业务方面的审查，主要是检查目标X公司是否能和本企业的业务融合。在审查过程中，且购目的不同，审查的重点可能不同。
4、对目标X公司财务方面的审查 主要从以下方面进行：
（1） 分析企业的偿债能力，审查企业财务风险的大小； （2） 分析企业的盈利能力，审查企业获利能力的高低； （3） 分析企业的营运能力，审查企业资产周转状况。 5、对且购风险的审查
（1） 市场风险，因股票市场或产权交易市场引起的价格变动的风险。
（2） 投资风险，是指企业且购后取得收益的多少，受许多因素的影响，每种影响因素的变动都可能使投资资金遭受损失，预期收入减少。
（3） 运营风险，主要是由于且购完成后，且购方不熟悉目标X公司的产业运营方法，不能组织壹个强有力的管理层去接管，从而导致运营失败。 （三）评价目标X公司 1、现金流量折现法
现金流量折现法就是先估计且购后可能增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的折现率，然后计算这些增加的现金流量的现值，这也是且购目标X公司需支付的最高价格。
—目标X公司在第N年出售时的预计价值 t——投资年数，n——持续投资的年数 2、换股比例的确定方法
换股比例是指为换取壹股目标X公司的股份而需付出的且购方X公司的股份数量。
假设aX公司计划且购bX公司，且购前a、bX公司的股票市场价格分别为，且购后aX公司的市盈率为β，那么且购后aX公司的股票价格为：
对于且购方aX公司的股东来说，需满足的条件是>；对于bX公司的股东来说，又必须满足。
由>得出最高的股权变换比率为：，此时， 由得出最低的换股比例为：，此时， 从理论上说，换股比例应在和之间。 三、且购支付方式的选择
（一） 且购支付方式：现金支付、证券支付
（二） 影响支付方式的因素 1、 拥有现金状况； 2、 资本结构状况； 3、 筹资成本； 4、 收益稀释； 5、 控制权的稀释。
第八章国际财务管理
壹、概述
国际财务管理是财务管理的壹个新领域，它是按着国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的壹项经济管理工作。
国际财务管理的形成和发展取决于三项因素：
1、 国际企业的迅猛方展，是国际财务管理形成和发展的现实基础；
2、 财务管理基本原理的广泛性国际传播，是国际财务管理形成和发展的历史因素； 3、 金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务管理形成和发展的推动力
量。。
国际财务管理特点：
1、 国际企业的理财环境具有复杂性；
复杂性：汇率的变化、外汇的管理程度、通货膨胀和利息率的高低、税负的轻重、资本抽回的限制程度、资本市场的完善程度、政治上的稳定程度。
2、 国际企业的资金筹集具有更多的可选择性； 3、 国际企业的资金投入具有较高的风险性。
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