由表中可见，其余条件不变，仅仅由于第一年的投资增加45万，净现值已由原理的345万元降为300.012万元，其内部收益率也将相应下降。
经分析表明，在其余条件不变，投资成本上升15％时，该项目内容收益率开始下降，但还是高于投资者期望收益率，项目可继续实施。在市场经济条件下，产品价格若呈上升趋势，当然对项目效益有利，但也不能排除价格下降的可能性。假定经过市场预测后，得知，项目投产以后前两年按计划价格销售，第三年开始由于市场需求减少，产品价格下降8％，才能薄利多销，保障生产的产品全部售出。在其它条件不变的情况下，销售收入也随之下降8％，基本情况表将作相应的调整。
计算结果告诉投资者，该项目对销售价格因素非常敏感，必须千方百计提高产品质量、性能、控制价格下降幅度，否则无法实现投资者的期望收益率，假如通过努力，仍不能控制价格下降的幅度，则此项目不可行。
6.5 资金来源与应用
本公司的资金来自从财务指标分析中我们可以看出，公司在今后几年是大踏步发展时期，其对资金的需求是单靠公司自身的积累所不能满足的，必须从外界寻求资金来源。由于本公司非上市公司，不能从上市发行股票和债券的融资渠道来考虑，且本公司仅有一年的经营业绩，风险很大，所以同各种风险资本、基金的接触就是很为重要的，向他们充分的展现本公司价值，充分展现本公司强大的盈利能力，及时获取他们的投资是非常重要的。一旦不能及时获得资金支持，公司
的快速增长计划是不可能实现的。
从营运指数来看，公司获取现金的能力是非常强的，从融资的角度来讲，这也可以吸引某些大公司来投资。
由上分析可以看出，本公司的的智能砖项目有很大的发展前景，可以继续施行。 6.6 会计报表 6.6.1 主要财务假设：
公司设在辽宁沈阳。存货控制采用先进先出，机器设备估计使用寿命8年，期末无残值，按直线折旧法计算。
公司第一年不分红，第二年起按净利润的30%分红。
收 益 表 表5. 一.产品销售收入 减：产品销售成本 产品销售费用 二.产品销售利润 减：管理费用 三.利润总额 减：所得税 四.净利润 单位：万元 第三年 4000.00 2750.00 104.00 1500.00 155.00 1345.00 0.00 1345.00 第一年 1200.00 730.00 30.00 440.00 50.00 390.00 0.00 390.00 第二年 1500.00 920.00 20.00 560.00 57.00 503.00 0.00 503.00
现金流量表
表6. 第一年 单位：万元 4000.00 3650.00 2200.00 1000.00 700.00 0.00 233.89 2500.53 -4000.00 1200.00 -1200.00 500.00 1000.00 350.00 300.00 400.20 42.23 项 目 一、经营活动产生的现金流量: 销售商品、提供劳务收到的现金 现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 经营租赁所支付的现金 支付给职工的现金 支付的所得税 支付其他与经营活动有关的现金 现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 购建固定资产所支付的现金 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收权益性投资所收到的现金 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还借款所支付的现金 分配股利所支付的现金 偿付利息所支付的现金 第二年 1500.00 1600.00 900.36 500.00 250.00 0.00 152.63 980.99 -2200.00 300.00 300.00 150.00 200.00 130.00 50.00 120.42 31.62 第三年 1200.00 1000.00 700.00 350.00 200.00 0.00 78.56 750.48 -1500.48 200.00 200.00 100.00 200.00 110.00 30.00 100.00 21.55
比率及趋势分析
表8.
项目（%） 销售利润率 基本盈利能力 资产报酬率 净资产收益率 投资利润率
第一年 36.67 88.64 62.31 34.31 130.00 第二年 37.33 89.82 65.64 33.12 125.75 第三年 37.50 89.67 94.44 53.45 269.00 预计销售趋势分析 注：
? 从销售趋势图可至第五年后销售量及销售收入增长趋于平缓，因而销售利润率基本保持在45%左右；
? 收益表显示公司的经济利润在后三年比较高，是因为在预测和报表中使用固定预算，如果考虑弹性预算，销售收入受市场变动的影响，如竞争者加入或产品降价等，则销售利润会比预算数据低。具体考虑在风险假定与分析中。
7 关键风险和问题
7.1 风险假定与分析
由于在财务预测中，没有考虑弹性分析，假定价格定在300元/根（含税）的基础上，销售利润较高。变动成本占收入的38.23%，现假设由于经济利润较高，使得潜在竞争者的加入，争夺市场份额；公司经营达不到预期的销售。这些因素都会对公司的销售收入造成比较大的影响。具体价格、销量、成本每年的可变化空间如下页表所示：
表9.
实际数 第一年 88.00 86.78 10.00 8.05 25.00 24.67 第二年 88.00 86.39 20.00 17.23 40.00 35.10 第三年 80.00 74.33 50.00 4.64 70.00 64.00 价格(元) 临界值 实际数 销量(万块) 临界值 实际数 流动资金(万元) 临界值
将各因素实际数与临界值比，可见销售量每年变化到如表数据的临界点仍可以保本。
风险资金退出的成功与否关键取决于公司的业绩和发展前景。 7.2 撤出方式 1 外二板市场上市
本公司属于有发展前景和增长潜力的中小型高新技术企业，可考虑在香港二板市场上市或内地中小企业版上市。 2 重组转让公司
潜在的投资人应以行业投资者为主，包括手机供应商以及手机配件供应商，并以在持续经营过程中与投资者的产品互补、分红作为投资人获得的主要利益。此外，经营达到稳定时的股权转让是投资人退出的主要方式，退出的定价可采用简单的市盈率法进行计算，即以退出时的年度净利润乘以市盈率（私募市场一般为5-6倍）计算出企业
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