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第七章 企业价值评估
一、单项选择题
1.下列有关企业价值评估的表述中，不正确的是( )。 A.企业价值评估的对象是企业整体的经济价值 B.企业整体价值是企业单项资产价值的总和
C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效
D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义
2.某企业以购买股份的形式并购另一家企业时，企业价值评估的对象是（ ）。 A.实体价值 B.股权价值 C.净债务价值 D.清算价值
3.下列有关企业实体现金流量的表述中，正确的是( )。
A.它是一定期间企业提供给所有投资人(包括债权人和股东)的全部税前现金流量 B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分 C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量 D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额
4.下列关于预测基期的相关表述中，错误的是（ ）。 A.基期通常是预测工作的上一个年度
B.上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据
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C.上年财务数据不具有可持续性，则以调整后的数据作为基期数据 D.基期是预测期的第一年
5.下列计算式中，不正确的是（ ）。 A.营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销 B.营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加 C.营业现金净流量=营业现金毛流量-净经营长期资产总投资 D.实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资
6.某公司属于一跨国公司，2012年每股收益为12元，每股净经营长期资产总投资40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β值为2，国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。则2012年年末该公司的每股股权价值为（ ）元。
A.78.75 B.72.65 C.68.52 D.66.46
7.利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即( )。
A.企业的增长潜力 B.股利支付率 C.风险 D.股东权益收益率
8.下列不属于收入乘数估价模型的特点的是（ )。
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A.对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数 B.它比较稳定、可靠、不容易被操纵 C.可以反映成本的变化
D.主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业
二、多项选择题
1.以下关于企业公平市场价值的表述中，正确的有( )。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
2.企业价值评估与项目价值评估的不同点有（ ）。 A.投资项目的寿命是有限的，企业的寿命是无限的 B.它们的现金流分布不同
C.项目产生的现金流量属于投资人，企业产生的现金流量只有决策层决定分配时才会流向所有者
D.项目的价值计量要使用风险概念，企业价值评估不使用风险概念
3.股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有( )。 A.股权现金流量是扣除了各种费用、必要的投资支出后的剩余部分
B.如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量
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C.有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策 D.加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本
4.下列关于现金流量折现模型的说法中，正确的有（ ）。 A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.该模型有两个参数：现金流量和资本成本 C.实体现金流量的折现率为股权资本成本
D.预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期”
5.下列关于净经营资产净投资的计算式中正确的有（ ）。 A.净经营资产净投资=净经营资产总投资-折旧与摊销
B.净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营长期资产净投资
C.净经营资产净投资=经营营运资本增加+经营长期资产增加-经营长期负债增加 D.净经营资产净投资=净负债增加+股东权益增加
6.在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有( )。 A.现金流量是一个常数 B.投资额为零
C.有稳定的投资资本回报率并且与资本成本趋于一致 D.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
7.利用可比企业市盈率估计企业价值的说法中，正确的有( )。
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A.它考虑了时间价值因素
B.它能直观地反映投入和产出的关系
C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.根据可比企业的本期市盈率和内在市盈率计算出的目标企业的股票价值不同
8.利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，相比收入乘数模型共同应考虑的因素包括( )。
A.增长率 B.股利支付率 C.风险 D.股东权益收益率
三、计算分析题
1. B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2011年每股营业收入为10元，每股经营营运资本为3元，每股净利润为4元，每股资本支出为2元，每股折旧费为1元。 目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧费、净利润与营业收入始终保持同比例增长。其未来销售增长率及预计风险系数如下：
年份 销售增长率 β系数 2012年 10% 1.6 2013年 10% 1.6 2014年及以后 2% 1.4 要求：以2012年到2014年为预测期，填写下表。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数)
单位：元
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2018年注册会计师企业的价值评估单元测试
