证券投资学（第四版）
第四章金融衍生品 杠杆（比率）：某企业发行认购权证,规定:时间:2008年3月1日价格:以4.00元购买股票比率:1:1假设现在的股票市场价格为5元,则其权证的价值是:5 - 4=1 元 股票价格上扬至6元,则权证价格=6-4=2元 假设某投资者用5元进行投资:
如果购买股票: 可以购买1股，获利6-5=1元 1\\5=20% 如果购买权证:可以购买5份，获利{2-1}*5=5元 5\\5=100%
假设股票价格下降至4.5元,则权证投资者和股票投资者损失如何? 结论: 权证的价格变化速度更快.获利和损失的杠杆是相同的.
杠杆比率反映的是直接买入正股与买入权证来“控制”同样数量正股所需的资金之比，其公式为：杠杆比率=正股价格/（权证价格/行权比例）。
以石化CWB1为例，3月20日的杠杆比率为3.02，即同样的资金投入，通过购买权证控制的正股数量是直接买入正股的3.02倍。一般投资者从行情软件上看到的杠杆都是杠杆比率。 练习：2009年10月14日，石化CWB1 580019 现价1.609，中国石化11.98行权比例0.5 计算杠杆。
什么是权证价值？
权证价值由两部分构成:内在价值和时间价值。内在价值是指相关资产价格与行使价的差额，亦即行使认股证时所得的利润。由此亦引伸出“平价”、“价内”及“价外”的概念。内在价值等于在考虑行权比例后，行使价与相关资产现价的正数差距。 每一单位认购证的内在值=(相关资产价格－行使价)*行权比例 每一单位认沽证的内在值=(行使价－相关资产价格)*行权比例
例如：江铜CWB1 标的价格23.9，行权价格15.44，行权比例0.25，计算权证价值。 解：权证理论价值：（23.9-15.44）*0.25＝2.12 权证的溢价
溢价反映的是投资者以现价买入某权证并持有至到期时，正股需要上升或下跌多少才能使这笔投资保本。从溢价的计算公式(以认购证为例)来看，溢价其实是先计算盈亏平衡点[(权证价格/行权比例)+行权价]与正股价格的差距，除以正股价格，再以百分比来表达。举例来说，按3月26日收市价计算，上港CWB1的溢价为65.65%，即投资者以现价(3.527元)买入该权证并持有至到期，正股上港集团价格须上升至少65.65%至大约11.93元以上，该投资才可以保本并获利。
认购权证溢价率=（行权价+认购权证价格/行权比例-正股价）/正股价 认沽权证溢价率=（正股价+认沽权证价格/行权比例-行权价）/正股价
江铜CWB1权证价格2.396，标的价格23.9，行权价格15.44，行权比例0.25，计权证溢价。 解：权证溢价＝（15.44+2.396/0.25-23.9）/23.9＝4.7％
案例：江铜CWB1 2010年9月21日最后交易日收盘价2.776元，9月27日至10月8日为行权日，行权比例为0.25,行权价15.33元。当日江西铜业收盘价为29.49。该权证有无套利可能？
权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：权证涨停价格＝权证前一日收盘价格＋（标的证券当日涨停价格－标的证券前一日收盘价）×125％×行权比例；
权证跌停价格＝权证前一日收盘价格－（标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌停价格）×125％×行权比例。当计算结果小于等于零时，权证跌停价格为零。
举例：马钢CWB1的行权比例为1，今年7月16日，马钢CWB1的收盘价格为4.130元，其正股马钢股份的收盘价格为6.50元，则马钢股份7月17日的涨停价格为6.50×（1+10％）＝7.15元，跌停价格为6.50×（1－10％）＝5.85元，于是，马钢CWB1今年7月17日的涨停价格＝4.130＋（7.150－6.50）×125％×1≈4.943元，跌停价格＝4.130－（6.50－5.85）×125％×1≈3.318元。 在此，应该考虑到计算结果小于等于零的特殊情况。比如说，五粮YGP1，其行权比例为1.402，2007年7月18日的收盘价为3.608元，正股五粮液的收盘价格为28.45元，则可以计算得出五粮液第二天的跌停价格：28.45×（1－10％）≈25.605元，因此，五粮YGP1的跌停价格为3.608－（28.450－25.605）×125％×1.4020≈－1.378元，计算结果小于零，所以五粮YGP1的跌停价格应该为零。
注意的是，股票在上市首日无涨跌幅限制，而权证则仍根据以上公式计算涨跌停价格，公式中的“权证前一日收盘价格”则以权证的开盘参考价代替。 期货
在期货交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。
按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下：
今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额；
今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；
上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额； 上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。 在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。
例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点（每点100元），同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的帐户情况为： 当日平仓盈亏=（1215-1200）×20×100=30,000元
当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）×（40-20）×100=20,000元 当日盈亏=30000+20000=50,000元 手续费＝10×60=600元
当日权益＝500,000＋50,000－600＝549,400元
保证金占用＝1210×20×100×8％＝193,600元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）
资金余额（即可交易资金）＝549,400－193,600＝355,800元
例2： 8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。当日结算价为1260点，则其账户情况为：
当日平仓盈亏=（1245-1230）×8×100＋（1245-1210）×20×100=12,000+70,000=82,000元 当日开仓持仓盈亏=（1235-1260）×40×100=－100,000元 当日盈亏=82,000－100,000=－18,000元
手续费＝10×76=760元 当日权益＝549,400－18,000－760＝530,640元 保证金占用＝1260×40×100×8％＝403,200元
资金余额（即可开仓交易资金）＝530,640－403,200＝127,440元
例3：8月3日，该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手，成交价为1270点。当日结算价为1270点，则其账户情况为： 平仓盈亏=（1260-1250）×30×100=30,000元
历史持仓盈亏=（1260-1270）×10×100=－10,000元（注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价1235点，而是上日结算价1260点）
当日开仓持仓盈亏=（1270-1270）×30×100=0元 当日盈亏=30,000－10,000＋0=20,000元 手续费＝10×60=600元
当日权益＝530,640＋20,000－600＝550,040元 保证金占用＝1270×40×100×8％＝406,400元
资金余额（即可开仓交易资金）＝550,040－406,400＝143,640元
例4：某客户帐户原有保证金200,000元，8月9日，开仓买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195点，保证金比例为8％。
当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）×15×100=－7,500元 手续费＝10×15=150元
当日权益＝200,000－7500－150＝192,350元 保证金占用＝1195×15×100×8％＝143,400元
资金余额（即可交易资金）＝192,350－143,400＝48,950元
8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点，当日帐户情况为：
历史持仓盈亏=（1150-1195）×15×100=－67,500元 当日权益＝192,350－67,500＝124,850元
保证金占用＝1150×15×100×8％＝138,000元
资金余额（即可开仓交易资金）＝124,850－138,000＝－13,150元
显然，要维持15手的多头持仓，保证金尚缺13,150元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金13,150元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124,850元的权益可以保留的持仓至多为124,850元/（1150×100×8％）＝13.57手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。
3. 可转换公司债券
调整后转换价格调整前?已发行股数?新发行股数?每股认购价
股票市价已发行股数?新发行股数?转换价格4.债券的理论价格及其决定
P?nC3CnC1C2s????????(1?i)1?1?i?3?1?i?3?1?i?n?1?i?n?1Cts??1?i?t?1?i?n?1
??1F—债券本息和P—债券价格Ct—第t期可以预期得到的债券利息收入i—债券持有人要求得到的实际收益率（或折现率）S—第n?1期出售债券的预期收入附息票债券发行价格的计算（单利）
债券发行价格?1??票面利率?偿还年限??面值1??年收益率?偿还年限?
N—债券收益率C—债券的票面利率n—债券的偿还期限附息票债券发行价格的计算（复利）
N?C??1?N??C发行价格??票面价格nN??1?N?nN—债券收益率C—债券的票面利率n—债券的偿还期限贴现债券的发行价格
一年以内的贴现债券发行价格已知年贴现率:发行价格?票面金额-票面金额?年贴现率?已知收益率:发行价格?票面价格期限?计算一头?1?年收益率?365一年以上贴现债券发行价格期限?含头尾两天?365
票面价格发行价格?年限（1?年收益率）附息债券的转让价格 （公式未整理）
1.证券具有产权性、收益性、流通性、（）等四个方面的特征。 2.（）是世界上最早出现的股票。
证券投资学第四版期末复习公式整理
