①调低本国货币汇率使得外国的货物和服务的价格相对上升，本国货物和服务的价格相对下降； ②采取复汇率制度刺激某些商品的出口，限制某些商品的进口； ③提高进口关税，增加进口成本；
④实行进口配额，限制进口数量，提供出口补贴。
（2）支出增减政策 支出增减政策是通过增加或减少国民收入，以改变可用于购买货物和服务的支出数量。支出增减政策又可分
成支出增加政策和支出减少政策。其中支出减少政策的机制为：
①减少国民收入迫使本国支出下降，用于进口的支出也相应下降； ②经济紧缩引起国内的价格水平也降低，有助于刺激出口；
③较高的利率水平还可吸引外国资本的流入以获取利息收益，使资本项目得到改善。
（3）国际收支的融资手段 在国际收支逆差不很严重时可采取融资措施。融资措施包括内部融资和外部融资。内部融资是指当一国持有
充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；外部融资是 指通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。由于融资措施没有改变国际 收支的变动趋势，因此不能从根本上解决国际收支逆差问题。
（4）直接管制 直接管制是政府通过强制性的行政手段，如法规和条例，对进出口和外汇买卖予以规定的做法。直接管制的
出发点是限制涉及对外支付的交易从而达到改善国际收支的目的。直接管制包括对进出口的贸易管制和对外汇买 卖、收支、存兑的外汇管制。
word文档 可自由复制编辑
第二章 外汇与汇率
2.1 复习笔记
一、外汇
1．外汇的含义 从完整的角度来看，外汇具有动态和静态两方面的含义。
（1）外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际间债权债 务关系的一种专门性经营活动。它所强调的是外汇交易的主体，即外汇交易的参与者及其行为。
（2）外汇的静态含义则是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。它所强调的是外汇交易的客体，即 用于交易的对象。广泛使用的是外汇的静态含义。
2．外汇的特征
（1）外汇是一种金融资产。 （2）外汇必须以外币表示。
（3）用作外汇的货币必须具有较充分的可兑性。 货币的可兑换性是指一种货币能够不受限制地兑换成其他国家的货币的特性。货币可按其可兑性程度分成以 下三类：
①完全的可自由兑换货币 当一国政府对本币兑换成外币的行为没有严格限制，不采取差别性的复汇率措施时，该国的货币就成为完全 的可自由兑换货币。
②有限的或部分的可兑换 货币当一国政府对本币兑换成外币的行为实行某些方面的严格限制时，该国的货币就成为有限的或部分的可 兑换货币。
③不可兑换货币 有些国家的所有本币对外币的兑换行为都须经过政府审批，境内没有外汇市场。这些国家的货币就是不可兑 换货币。
一国是否有能力实行本币的自由兑换取决于其稳定国际收支和汇率的能力以及是否持有充足的外汇储备。
二、汇率
1．汇率的标价 汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即用一国货币所表示的另一国货币的兑换比率，它反
映一国货币的对外价值。汇率标价方法包括直接标价和间接标价。
（1）直接标价 直接标价又称应付标价，是指一国以整数单位的外国货币为标准，折算为若干单位的本币的标价法。在直接
标价法下，汇率数值的上下起伏波动与相应的外币的价值变动在方向上是一致的，而与本币的价值变动在方向上 却是相反的。
（2）间接标价 间接标价又称应收标价，是指一国以整数单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币的标价法。间
接标价法下，汇率数值的上下起伏波动与相应的外币的价值变动在方向上刚好相反，而与本币的价值变动在方向 上却是一致的。
国际上绝大多数国家都采用直接标价法。直接标价和间接标价之间存在着一种倒数关系，即直接标价法下的 汇率数值的倒数就是间接标价法下的汇率数值。
2．汇率的种类
（1）按汇率允许波动的程度分类
①固定汇率 固定汇率是指一国货币与其他货币之间的以某些相对稳定的标准或尺度使其波动幅度受到严格限制的汇率。
word文档 可自由复制编辑
②浮动汇率 浮动汇率是指一国货币与其他货币之间的波幅不受任何限制的汇率。浮动汇率向上的波动称作汇率上浮或汇
率上升，反之则称作汇率下浮或汇率下跌。 无论是固定汇率还是浮动汇率，凡汇率具有上升趋势或前景的货币
通常称为硬货币；反之则称为软货币。
（2）按汇率确定的方式分类
①基本汇率 基本汇率是指在确定本币与各种外币的汇率时首先需要确定的本币与该种外币的汇率。
②套算汇率 套算汇率是两种外币之间的汇率。
（3）按银行买卖外汇的角度分类
①买入汇率 买入汇率又称买入价，是银行从客户那里买入外汇时所使用的汇率。
②卖出汇率 卖出汇率又称卖出价，是银行将外汇卖给客户时所使用的汇率。
③中间汇率 中间汇率又称中间价，是买入汇率和卖出汇率的中间值。
④现钞汇率 现钞汇率又称现钞买卖价，是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。
（4）按外汇的到账速度分类
①电汇汇率 电汇汇率是指客户在从银行买入外汇时要求银行用电报、传真和电子网络等电讯方式将支付凭证送达国外的
收款方所使用的汇率。
②信汇汇率 信汇汇率是指客户在从银行买入外汇时要求银行将支付凭证通过邮递方式送达国外的收款方所使用的汇率。
③票汇汇率 票汇汇率银行在买卖外汇汇票时所使用的汇率。
（5）按外汇交割的时间分类
①即期汇率 即期汇率又称现汇汇率，是买卖即期外汇时所使用的汇率。
②远期汇率 远期汇率又称期汇汇率，是买卖远期外汇时所使用的汇率。
即期汇率与远期汇率之间的差额称为远期差价。如果外汇的远期汇率高于即期汇率，则该差价称为升水；如 果外汇的远期汇率低于即期汇率，则该差价称为贴水；如果外汇的远期汇率与即期汇率恰好相等，则称为平价。 （6）按政府在汇率确定中的作用分类
①官方汇率 官方汇率是政府用行政方式规定的汇率，汇率水平一般不受供求关系影响，能在较长时间里保持稳定。
②市场汇率 市场汇率是在外汇市场上自发形成的，并随外汇供求关系而变化的汇率。
（7）按汇率的统一性分类
①单一汇率 单一汇率是指本币对同一种外币只存在一种汇率，并适用于该国所有的对外经济交易。
②复汇率 复汇率指本币对同一种外币存在两种或两种以上的汇率，不同的经济交易须根据政府的规定，使用不同的汇
率。若只存在两种汇率，则称为双重汇率。
（8）按外汇买卖成交的时间分类
①开盘汇率 开盘汇率又称开盘价，是某一地区的银行一天营业开始时第一笔外汇买卖成交时使用的汇率。 ②收盘汇率
word文档 可自由复制编辑
收盘汇率又称收盘价，是某一地区的银行一天营业结束前最后一笔外汇买卖成交时使用的汇率。 ③成交汇率 成交汇率是外汇买卖达成交易时使用的汇率。
在汇率波动幅度较大的情况下，当天的开盘汇率与收盘汇率有可能出现很大的偏差。此外，各地区外汇市场 由于在时间上互相联结，其汇率也会相互影响。
（9）按经济含义分类
①名义汇率 名义汇率是外汇买卖交易时使用的汇率。它不一定能体现不同国家的价格水平变动和货币的实际购买力。
②实际汇率 实际汇率是把名义汇率和其他影响外汇买卖的与名义汇率有类似影响作用的因素结合在一起的理论汇率。实
际汇率受名义汇率、本国的价格水平、外国的价格水平的影响。
③有效汇率 有效汇率是一国货币对一篮子货币经过加权平均计算后得出的汇率。它是综合反映一种货币兑多种货币的多
边汇率平均值。利用有效汇率指数可以考察一国货币在不同时期的变动幅度。 根据有效汇率是否反映了价格变
动的情况，可以将其分为名义有效汇率和实际有效汇率。前者是不考虑价格 对比的多边汇率，后者是考虑了相对价格变动因素的多边汇率。
④理论汇率 理论汇率是根据各种理论分析框架和方法得出的汇率水平。它主要用于进行理论分析和研究，与外汇市场上
直接进行外汇买卖的汇率不一定一致。
⑤均衡汇率 均衡汇率是经济处于均衡状态时的汇率。它是一种理论汇率，只能通过建立一个纳入影响均衡汇率的主要因 素的模型进行测算。
三、汇率变动
1．影响汇率变动的主要因素
（1）利率 若一国利率水平较高，则固定收益类金融资产的收益率也相对较高，从而吸引大量国外资金投资于这些金融
资产。这样会导致外汇的供应急剧增加，从而导致本币汇率上升。
（2）国际收支 一国国际收支发生顺差，则跨境收付就表现为收大于付，形成跨境资金的净流入，银行代客结汇（非银行部
门结汇）在数量上一般就会大于售汇（非银行部门购汇），形成结售汇顺差。需要卖出（结汇）的外汇数量（外 汇收入）大于需要买进（售汇或购汇）的外汇数量（外汇支出），外汇供过于求，外汇汇率就会下跌，本币汇率 相应上升。若为逆差，则该国对外国货币需求增加，外汇供不应求，外汇汇率随之上升，本币汇率相应下跌。 （3）价格水平 价格水平的上升（下降）削弱（增强）该国商品在国际市场上的竞争能力，导致进口增加（减少）、出口减
少（增加），使国际收支出现逆差（顺差），进而导致该国货币汇率下降（上升）。价格水平对汇率的影响具有长 期性，因而成为影响汇率变动趋势的因素。
（4）中央银行的直接干预 各国中央银行为了避免汇率波动而对汇率进行干预。即由中央银行在外汇市场上买卖外汇，当外汇汇率过高
时卖出外汇，回笼本币；而在外汇汇率过低时则买进外汇，抛售本币，使汇率变动有利于本国经济。
（5）经济增长状况 如果良好的经济状况是得益于劳动生产率的提高，这就意味着该国的经济实力和国际竞争力的改善，从而有
助于提升其货币的价值基础，促使其货币汇率的上升；如果经济增长是因扩张政策所致，则其收入的增加可能导 致进口的增加，价格水平也会相应上升，本币汇率反而可能下跌。
（6）政局变动 一国的政局不稳，出现变动，常会引发经济波动，因而可能促成该国货币汇率下跌。
2．本币贬值的“恶性循环”效应
word文档 可自由复制编辑
（1）价格效应 本币贬值会导致进口商品的价格经汇率折算成本币时出现上升。进口消费品价格上升会形成增加工资的压
力，否则就意味着工薪阶层的实际收入下降；而中间投资品的进口价格的上升也会导致生产成本增加。这两种因 素的结合，就会促成最终产品的价格上升，引发成本推动型通胀。
（2）数量效应 本币贬值造成的出口增加、进口减少会引起国内总供应减少，以致出现超额需求，从而推动价格的上升，即 需求拉动型通胀。
（3）货币效应 本币贬值如果使得国际收支出现顺差，则会造成外汇储备增加，这又意味着中央银行本币投放的增加。这些
本币（基础货币）在货币乘数的作用下会呈现成倍的放大，致使货币供应量急剧增加。 在上述因素的共同作用
下，一国的价格水平就可能出现大幅度上升，如果公众因此而形成通货膨胀预期，则 会进一步推动价格的上升，结果抵消本币贬值的效果。
（4）本币贬值的“恶性循环”效应的传导机制 本币贬值→出口增加、进口减少→价格上升→出口减少、进口增加→本币进一步贬值。本币贬值一般会促进
出口、刺激需求、增加货币供应，对宏观经济具有扩张效果；反之，本币升值则会对宏观经济产生紧缩作用。
四、外汇管制
1．实行外汇管制的主要目的 外汇管制的基本目的是避免或减缓本国经济受到外来冲击。其主要目的有如下三点：
（1）改善本国的国际收支，防止发生巨额的结构性逆差和国际储备的大量流失； （2）维护本国货币汇率，防止发生不利于本国经济的汇率波动，尤其是货币贬值； （3）防止破坏性的资本流入和流出，使本国实体经济急剧波动。
2．外汇管制的内容
（1）经常项目交易的外汇管制
①出口外汇管制 政府规定出口商必须把出口所得的外汇收入按照官方汇率通过指定的银行结汇以便政府集中宝贵的外汇资
源，用于满足对国民经济影响比较重要的部门的外汇需求。
②进口外汇的管制 进口购汇通常须得到外汇管理部门的审核批准，政府对于其认为不太重要的产品进口可不予批准。此外，政 府对购汇采取数量控制。
（2）资本管制 资本流动具有虚拟性、流动的规模大、速度快、可逆性的特点，对实体经济的影响很大。资本管制包括流入
管制和流出管制以及相应的外汇买卖的限制。
①流入管制主要是限制非居民在本国从事某些行业；
②流出管制主要是限制本国居民对外直接投资和证券投资以及相应的购汇。
（3）汇率管制 汇率管制是指政府以行政手段来规定和维持汇率水平。实行外汇管制是一国外汇短缺的结果，其出发点是鼓 励外汇收入。
3．外汇管制的利弊 （1）外汇管制的好处
①外汇管制的效果不受时滞和其他条件的影响，改善国际收支和稳定汇率的效果直接且快； ②外汇管制则具有选择性，能充分利用供求价格弹性，具有针对性； ③有助于保护本国婴幼行业。 （2）外汇管制的缺陷
①汇率、税收和补贴等管制手段的最优值难以确定，适当的尺度很难把握，往往取决于主观判断，很容易造 成过度保护和限制；
word文档 可自由复制编辑
奚君羊《国际金融学》(第2版)笔记和课后习题详解
