平以及其杠杆作用的大小。我们通过资产对数的测算出公司的大小，通过本期的销售减去机器的销售再除以机器的销售计算出销售增长率，用资产负债率表示公司的杠杆水平。迪罗夫在比利时的大型公司的研究报告中（2003）也是把固定金融资产对总资产比作为控制变量。因为在他的研究中有一些公司的这样的资产是总资产的重要组成部分。然而，我们的研究着重于中小型企业，其固定金融资产不是很重要。事实上，我们的样本公司在固定金融资产上的投资平均在百分之3.92的水平，上下浮动百分之0.05。然而，即便包含了这个变量，测算结果也会保持不变的。
此外，由于良好的经济条件往往可以带动公司盈利能力的增长，我们使用国内生产总值这个变量来确定经济周期所处的阶段。
流动资产及负债根据公司所属行业运营活动的不同都有着一系列各自不同的特征。因此，表一反映的是资产收益率和应收账款周转天数，库存天数和应付账款周转天数。采矿业和服务业这两个行业有着最高的资产回报率，高达百分之十。那些致力于农业、贸易（批发或零售）、运输和公共服务的公司，其回报率都是低于百分之七的。
关于行业的平均周期，我们发现，正如我们所期望的那样，从事零售贸易的公司至少需要平均38天的时间才可以收回他们客户的款项。建筑行业的公司授予其客户最长的支付时间，可以超过145天，接下来，我们发现采矿业公司，其应收账款周转天数长达116天。我们还发现，农业的平均存货周期最长，运输业及公共服务业的平均库存量最少。关于应付帐款周转天数，支付给供应商的款项，零售商为56天低于批发商的77天。建筑行业和采矿业的公司还要更慢，平均支付给他们的供应商的款项至少要超过140天。然而，正如我们所提到的，这些企业也给予他们自己的客户最长的时间去付款。考虑到所有的平均周期，我们注意到，只有交通和公共服务业的现金转换周期为负。这是短期平均库存行业的原因。在这方面，农业和制造业的公司花费最长的时间产生现金，分别为95天和96天，因此需要最多的资源以维持其运营的资金需求。
表二提供了有关整个样本中使用的变量的描述性数据。这些是一些拥有6百万欧元平均资产普通小企业，他们的资产收益率约为8%；应收账款周转天数是96天左右；它们的应付账款周转天数近似于97天左右。还有，样本公司的年
平均销售增长将近13%，它们负债中的24.74%被借款占去。在分析期间（1996-2002年），西班牙的国内生产总值年平均增长率达到3.66%。
出处: 佩德罗·胡安·加西亚·特鲁埃尔和佩德罗·马丁内斯·索拉诺，《营运
资金管理对中小企业的盈利能力的影响》，国际金融管理,第三卷(2),2006(4)：164-167.
企业营运资金管理中英文对照外文翻译文献
