第一章财 务 管 理 导
第一节财务管理的概念
财务管理学也称理财学或财务学。
财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项管 理工作。 一、 财务活动
财务活动是指企业筹资、投资、营运、分资（即收益分配）引 起的资金运动（流入与流出）。具体包括： （一） 企业筹资引起的财务活动 （二） 企业投资引起的财务活动 （三） 企业经营引起的财务活动
（四） 企业分资（利润分配）引起的财务活动 二、 财务关系
财务关系是指企业在组织财务活动过程中与相关利益主体发 生的经济关系。具体包括：
（一） 企业与所有者（即投资者或股东）之间的财务关系：体 现所有权的性质，反映所有权与经营权的关系。
（二） 企业与债权人之间的财务关系：体现债务与债权关系的 性质。 （三） 企业与受资者之间的财务关系：体现所有权的性质的投 资与受资的关系。
（四） 企业与债务人之间的财务关系：体现债务与债权关系的 性质
（五） 企业内部的财务关系：包括企业与职工间的薪酬结算关 系以及内部各单位间的资金结算关系。
（六） 企业与政府之间的财务关系：
第二节 财务管理目标
财务管理目标即理财目标，是企业组织财务活动、处理财务 关系的根本目的。
一、几种代表性理财目标 （一）利润最大化
优势：1.利润=全部收入一全部费用，一定程度上反映企业的 经济效益；2■利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉，对 股东和企业自身均有利；3.逐利有利于社会进步和发展。
缺陷：1.利润是绝对数，只反映产出，未反映投入，不能在不 同规模企业之间以及同一企业不同时期之间比较经济效益的 高低；投入产出比=产出/投入
2.未考虑资金时间价值；3.未考 虑风险；4.易诱发短期行为。
例1:
甲企业 净利润 资本（股东投入） 资本利润率 乙企业 10万元 100万元 50万元 1000万元 20% 单位：万元
10% 例2：
年份 甲项目 乙项目
1 2 3 4 5 净利润总和 20 20 20 20 30 50 20 20 100 100 例3:
甲项目 乙项目 较小 风险 年净利润 很大 100万元 20万元 单位：万元
例4:
年份 甲项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 50 50 50 乙项目 30 30 30 60 60 70 30 （二） 资本利润率或每股收益最大化
资本利润率=净利润/净资产X 100%,每股收益=（净利润一优 先股股利）/发行在外的普通股股份数
二者的共同优势：均是相对数，反映投入和产出的关系，能 在不同规模企业之间以及同一企业不同时期之间比较经济效 益的高低。 但二者均无法克服利润最大化目标的后三个缺陷。 （三） 股东财富最大化即股价最大化 股东财富=公司股份数X股票价格
优势：1■考虑的盈利水平、资金时间价值和风险因素； 程度上克服短期行为；3■客观易操作。
2■—定
缺陷：1■只适合上市公司；2?把不可控因素引入理财目标是不 合理的；3.过于强调股东利益。 （四）企业价值最大化
企业价值工账面资产的总价值工净资产的市场价值=全部资产 的市场价值 企业价值在实践中可通过资产评估获知，在理论上可通过如 下公式计算：
V表示企业价值；FCFt表示第t年的自由现金流；i表示与企 业风险相适应
的贴现率；
优势：1■考虑了资金时间价值和风险；2■克服短期行为；3■企 业和社会实现双赢；4?兼顾各方利益。 缺陷：企业价值难以准确、客观计量 二、理财目标的协调
（一）所有者与经营者之间的矛盾与协调
1■矛盾产生原因：（1）目标不同，所有者的目标是股东财富最 大，经营者
的目标是自身效用最大；（2）信息不对称；（3） 有限理性导致契约不完善。
各利益主体距离企业的远近：
债权人 所有者
2. 矛盾的表现：经营者的逆向选择（如过度的在职消费和贪
污、偷盗）和道德风险（偷懒）。
3. 解决矛盾的措施：解聘、并购、股权激励（长期激励，包括 股票期权和业
绩股）
股票期权： 是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如 10 年），按照固 定的
期权价格（例如每股 10元）购买一定份额（例如 500 万股）的本公司股票 的权利。行使 期权时，享有期权的员工只需支付期权价格（例如每股 10元）， 而不管当日 股票的交易价（例如每股 20 元）是多少，就可得到期权项下的股票。 期权 价格和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。如果该员工行使 期权 时，想立即兑现获利，则可直接卖出其期权项下的
股票 ，得到其间的 现金 差
额，而不必非有一个持有股票的过程。究其 本质，股票期权 就是一种受益权， 即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。
行权收益=（行权日股价-期权价格）X允许购买的股份数 业绩股： 指在年初
确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达 到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司 股票。业绩股票 的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年 内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的 业绩股票 ，如果未能通过业绩考 核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将 被取消。
（二）所有者与债权人之间的矛盾与协调
1. 矛盾产生原因： （1）目标不同，所有者的目标是股东财富最 大，债权人
的目标是自身债权安全收回；（ 2）信息不对称； （3）契约不完善。
2. 矛盾的表现：所有者伙同经营者私下投资于高风险项目、举
借新债或发放高额股利
3. 解决矛盾的措施：限制性条款、收回借款、不再借款。
财务管理教案完整版
