【例题】乙公司是一个制造业企业，其每股收益为0.5元/股，股票价格为15元。假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险与乙公司类似的有3家，它们的本期市盈率如下表所示。用市盈率法评估，乙公司的股价被市场高估了还是低估了？ 3家上市公司市盈率 公司名称 A B C 平均数 由于：股票价值=0.5×29.9=14.95（元/股），实际股票价格是15元，所以乙企业的股价被市场高估了。 比率修正的方法——先平均后修正（修正平均比率法） 本期市盈率 24.3 32.1 33.3 29.9 修 正 市 盈 率 目标企业用于价值评估的市盈率 = 目标企业每股价值=目标企业每股收益×目标企业用于价值评估的市盈率
修 正 市 净 率 目标企业用于价值评估的市净率=目标企业每股价值=目标企业每股净资产×目标企业用于价值评估的市净率 修 正 市 销 率
目标企业用于价值评估的市销率=目标企业每股价值=目标企业每股营业收入×目标企业用于价值评估的市销率 【例题】依上题数据。各可比企业的预期增长率如下表所示。 可比公司的预期增长率 企业名称 A B C 平均数 本期市盈率 24.3 32.1 33.3 29.9 预期增长率（%） 11 17 18 15.33 乙企业的每股净利是0.5元/股，假设预期增长率是15.5％。 有两种评估方法： ①修正平均市盈率法 修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷（可比公司平均预期增长率×100） =29.9÷15.33=1.95 乙公司每股价值=修正平均市盈率×目标公司预期增长率×100×目标公司每股收益 =1.95×15.5％×100×0.5 =15.11（元/股） 可比公司本期市盈率和预期增长率的“平均数”通常采用简单算术平均。修正平均市盈率根据平可比企业平均市盈率和平均预期增长率计算。 ②股价平均法 这种方法是根据各可比企业的修正市盈率估计乙公司的价值： 目标公司每股价值=修正市盈率×目标公司预期增长率×100×目标公司每股收益 然后，将得出股票估价进行算术平均，计算过程如下表所示。 乙公司每股价值 实际市盈企业名称 率 A B C 平均数 24.3 32.1 33.3 预期增长率（%） 11 17 18 修正市盈率 2.21 1.89 1.85 乙公司每股净利（元） 0.5 0.5 0.5 乙公司预期增长率（%） 15.5 15.5 15.5 乙公司每股价值（元） 17.13 14.65 14.34 15.37 这两种评估方法，同样适用于修正市净率和修正市销率估值。 比率修正的方法——先修正后平均（股价平均法）
目标企业用于价值评估的市盈率 修 正 市 盈 率 =目标企业用于价值评 估的平均市盈率=目标企业每股价值=目 标企业每股收益
修 正 市 净 率 目标企业用于价值评估的市净率 =目标企业用于价值评×目标企业预期股东权益净利率 估的平均市净率
2020年注册会计师企业价值评估方法相对价值评估模型(3)知识
