财务成本管理（2020）考试辅导
考点二 期权投资策略 投资策略 保护性 看跌期权 【手写板】 现货市场 期权市场 买入
目前
买入1000股，5元/股 看跌期权1000股/份 X=5元/股，P=150元/份
6个月
4.5元/股 -500元
净损益=（5-4.5）×1000-150=350（元）
含义 购进看跌期权与购进股票的组合 特点 第七章++期权价值评估
在股价下跌（股价小于执行价格）时可以锁定最低净收入（净流量）和最低净损益 5.5元/股 500元 净损益=-150（元）
【手写板】
【教材例7-5】购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X=100元，期权价格P=2.56元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入（净流量）和净损益。
到期日组合的净流量和净损益
现货股票净流量 看跌期权净流量 组合的净流量 现货股票净损益 看跌期权净损益 组合的净损益 投资策略 抛补性 看涨期权 【手写板】 现货市场 期权市场 卖出
【手写板】
【教材例7-6】依前例数据，购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元，同时出售该股票的1股看涨期权，期权价格C=5元，执行价格X=100元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入（净流量）和净损益。
到期日组合的净流量和净损益 现货股票净流量 看涨期权净流量 组合的净流量 现货股票净损益 Sd＜S0=X Sd 0 Sd Sd-S0 Su＞S0=X Su -（Su-X） X Su-S0 目前
买入1000股，5元/股 看涨期权1000股/份 X=5元/股，C=200元/份
6个月
4.5元/股 -500元 净损益=200元
5.5元/股 500元
净损益=-（5.5-5）×1000+200=-300（元）
含义 售出看涨期权与购进股票的组合 特点 在股价上升（股价大于执行价格）时可以锁定最高净收入（净流量）和最高净损益，在股价下跌（股价小于执行价格）时可以使组合净损益波动的区间变小，是机构投资者常用的投资策略 Su＞S0=X Su 0 Su Su-S0 -P Su-S0-P Sd＜S0=X Sd X-Sd X Sd-S0 X-Sd-P X-S0-P
原创不易，侵权必究 第1页
财务成本管理（2020）考试辅导
看涨期权净损益 组合的净损益 C Sd-S0+C 第七章++期权价值评估
X-Su+C X-S0+C
原创不易，侵权必究 第1页
第43讲_期权投资策略(1)
