资产净利率 = ×100% = 22.11% 销售净利率 = ×100% = 6.37% 净资产收益率 = ×100% = 73.88%
可见，三个指标都下降许多，特别是销售净利率将减少到6.38%，低于行业平均值，这说明税率的提高对公司的盈利有较大的影响，也说明公司的销售业务的获利能力并不太强。但是，资产净利率和净资产收益率仍然高于行业平均水平，说明该公司的资产盈利能力还是较强，这主要是因为该公司具有较高的财务杠杆和较高的资产周转率。 4．通过以上的计算分析，可知海虹公司的财务状况存在的主要问题有： (1)负债水平较高，远高于行业平均水平，说明公司的财务风险较大。 (2)应收账款的周转率较低，需加强应收账款管理，加快应收账款回收速度。 (3)主营业务盈利能力需要提高，应当加强成本管理，提高销售净利率。
第四章 长期筹资概论
二．练习题
1．答：根据因素分析法的基本模型，得：
2006年资本需要额=（8000－400）×(1+10%)×(1－5%)=7942万元
2．答：（1）2006年公司留用利润额=150000×（1+5%）×8%×(1－33%)×50% = 4221万元
（2）2006年公司资产增加额＝4221+150000×5%×18%+49＝5620万元
3．答：设产销数量为x,资本需要总额为y，由预测筹资数量的线性回归分析法， 可得如下的回归直线方程数据计算表：
回归直线方程数据计算表 年度 产销量x（件） 资本需要总额y(万元) 2001 2002 2003 2004 2005 n=5
将上表数据代入下列方程组： Σy= na + bΣx
Σxy= aΣx + bΣx 得
4990=5a +6000b
6037000=6000a+730000b 求得 a=410 b=0.49 所以：
（1） 不变资本总额为410万元。
2
xy 1200000 1045000 900000 1352000 1540000 x2 1440000 1210000 1000000 1690000 1960000 1200 1100 1000 1300 1400 Σx=6000 1000 950 900 1040 1100 Σy=4990 Σxy=6037000 Σx2=7300000 （2） 单位可变资本额为0.49万元。 （3） 将a=410，b=4900，代入y=a+bx，得 y=410+4900x
将2006年预计产销数量代入上式，测得2006年资本需要总额： 410+0.49×1560=1174.4万元 三．案例题
答：1.（1）公司目前的基本状况：首先该公司属于传统的家电制造业，从生产规模上看，其处于一个中游的态势；从产品的竞争力角度分析，其具备一定的竞争能力，从生产能力角度分析，其面临生产能力不足的问题。
（2）公司所处的经济环境：在宏观经济政策方面，该公司正处于一个旺盛的蓬勃上升期；从产品生命周期变化的角度分析，该产品正面临需求旺盛的良好机遇；
（3）对公司的影响：由于该公司所生产的产品正面临一个大好的发展机遇，但其生产能力的不足客观上必将对公司的获利发展造成不利影响，如果不能尽快解决生产能力不足的问题，很可能还会削弱其产品已形成的一定竞争力，使其处于不利地位。 2．该公司拟采取的经营与财务策略是可行的。
首先，加大固定资产投资力度并实行融资租赁方式，扩充厂房设备可以解决该公司生产能力不足的问题；
第二，实行赊购与现购相结合的方式，可以缓和公司的现金流支出，缓解财务压力； 第三，由于该产品正处于需求旺盛的阶段，因此开发营销计划，扩大产品的市场占有率是很有必要的；
第四，由于生产规模扩大的需要，增聘扩充生产经营所需的技术工人和营硝人员也是势在必行的。
3．企业筹资的动机对其筹资行为及结果具有直接影响，具体到该公司而言，其筹资的动机无疑是扩张性的。扩张性的筹资动机产生的直接结果便是企业资产总结和资本总额的增加；从企业所借助的具体筹资渠道而言，该公司应结合自身情况选择租赁筹资，投入资本筹资等多种渠道相结合的方式；从筹资的类型选择进行分析，该公司应该采用长短期资本结合，内
部筹资和外部筹资相结合，直接和间接筹资相结合的方式，在保持湿度风险的前提下，以较低的资本成本率实行满足公司发展的筹资决策。
第五章 长期筹资方式
二．练习题
1．答：（1）实际可用的借款额=100×(1－15%)=85万 （2）实际负担的年利率=100×5%÷85=5.88% 2．答：（1）当市场利率为5%时，
发行价格=1000×PVIF5%，5 +1000×6%×PVIFA5%,5 =1043.74万元 （2）当市场利率为6%时，
发行价格=1000×PVIF6%，5 +1000×6%×PVIFA6%,5 =1000万元 （3）当市场利率为7%时，
发行价格=1000×PVIF7%，5 +1000×6%×PVIFA7%,5 =959万元 3．答：（1）九牛公司每年末支付的租金额计算如下： 20000÷PVIFA10%,4 =6309.15元 （2）
租金摊销计划表 日期 支付租金 （1） 应计租费 本金减少 应还本金 (4) 20000 15690.85 10950.79 5736.72 (2)=(4)×10% (3)=(1)－(2) 2000 1569.09 1095.08 572.43* 4309.15 4740.06 5214.07 5736.72 2006-01-01 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 —— 6309.15 6309.15 6309.15 2009-12-31 合计 * 含尾差 三．案例题
6309.15 25236.60 —— 5236.60 —— 20000 0 —— 答：1.股票筹资方式的优缺点：
优点：（1）没有固定的股利负担。公司可根据自己的盈利灵活选择是否分配股利；
（2）没有固定的到期日，不需要偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还；
（3）利用股票筹资的风险小；
（4）发行股票筹资股权资本能增强公司的信誉。
缺点：（1）资本成本较高。一般而言，股票筹资的成本要高于债权成本。 （2）利用股票筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权； （3）如果今后发行股票，会导致股票价格的下跌。
2．投资银行对公司的建议具有一定的合理性。因为发行股票筹资后能降低公司的财务风险，并且能增强公司的信誉，而且由于股票筹资没有固定的股利负担和固定的到期日，这也从很大程度上减轻了公司的财务负担，促进公司长期持续稳定发展。
另一方面，由于股票筹资的资本成本高于债券筹资的资本成本，并且分散公司的控制权，这在一定程度上也会对公司股权造成负面影响。
3．由于该公司数额较大的债务还有3年到期，因此其可以考虑发行一定数量的可转换公司债券，这样既有利于该公司降低资本成本，也有利于其调整资本结构，降低财务风险。
第六章 长期筹资决策
人大版财务管理第四版课后答案
