2020年紫金银行专题研究：根植南京的农商行,网格化经营聚焦小微民企

2020年紫金银行专题研究：根植南京的农商行，网格化

经营聚焦小微民企

内容目录

一、根植南京的农商行，网格化经营聚焦小微民企 ............................................ - 4 -

扎根南京，辐射周边的老牌农商行 .............................................................. - 4 - 定位小微+零售，战略优势显著 ................................................................... - 4 - 二、业务逐步回归本源，存款付息有优势........................................................... - 5 -

资产对公端调整，整体风险偏好下行，信贷占比稳步提升 ......................... - 5 - 负债较为依赖同业，核心负债占比缓慢提升 ............................................... - 8 - 三、结构优化带动业绩19 年来逐步释放 .......................................................... - 10 -

净利润18 年来实现恢复性增长 ................................................................. - 10 - 成本优势突出，非息有增长空间................................................................ - 11 - 四、近年来不良改善明显，不良生成水平低于同业 .......................................... - 12 - 五、19 年ROA 总体平稳，ROE 降幅收窄 ....................................................... - 14 -

ROA 拖累ROE 渐趋下行，高杠杆水平支撑ROE 高于同业 ..................... - 14 -

营收端对ROA 的制约作用??19 年来趋于改善 ............................................ - 15 - 六、可转债获批，后续资本有望进一步夯实 ..................................................... - 17 - 七、估值建议和盈利预测 .................................................................................. - 18 -