（财务管理）TCL集团公司财务分析报告

第一篇TCL集团公司简介

TCL即The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活。TCL集团股份有限公司创立于1981年，经过近三十年的发展，TCL迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。2004年1月30日，在深圳证券交易所成功上市，是目前中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司：TCL集团、TCL多媒体科技、TCL通讯科技。目前，TCL已形成多媒体、通讯、家电和部品四大产业集团，以及房地产及投资业务群，物流及服务业务群。自2003年公司盈利就进入下滑期，2005-2006年曾出现了不同程度的亏损，2007年以来公司优化资产结构、提升资产运营效率，并全面实行成本控制管理，使公司成功恢复盈利。目前经过了两年的稳定发展期，公司经营业绩逐渐上升，2009年TCL品牌价值达417.38亿元人民币（61.1亿美元），蝉联中国彩电业第一品牌。

第二篇基本财务情况分析（财务效率分析）

一、TCL集团公司盈利能力分析

1.盈利能力指标分析

图1.2008年与2009年TCL盈利能力指标图

通过图1盈利能力指标分析，可以看出TCL的总体盈利在上升，营业利润率由1.29%上升到1.33%，净资产收益率由7.43%上升到9.61%，盈利能力有较大提高，通过连环替代法得出净资产的收益率主要是由负债利息率上升带来的，这说明该公司的负债筹资成本的下降增强了公司的盈利能力，且净资产现金回收率也上升了1.5%，这说明TCL该年的盈利质量也较高。在成本控制方面，营业费用利润率也稍有下降，且营业收入增长率15.29%大于营业成本增长率14.32%，这说明09年TCL公司的成本控制取得了一定绩效，其中销售费用较去年同期下降0.67个百分点至8.78%，管理费用下降0.24个百分点至4.46%，财务费用下降0.66个百分点至0.27%。但是从利润表垂直

分析中，发现营业成本占营业收入的98.78%，这说明该公司成本仍是过高，财务费用与管理费用尚存在较大的降低空间，成本控制仍急需加大力度。 2.盈利能力行业地位比较

表1.TCL公司盈利能力行业地位 比较项目 销售毛利率 销售净利率 净资产收益率 每股收益 行业指标 21.26% 1.06% 10.60% 0.39 TCL 15.47% 11.18% 9.61% 0.17 行业排名 11 12 7 9 从此表可以看出，TCL公司大部分盈利指标低于行业平均水平，在行业内盈利能力处于中偏下的地位，盈利能力仍需进一步提高。

二、TCL集团公司营运能力分析

1.营运能力指标分析

表2.TCL公司营运能力指标表 运营能力指标 总资产周转率（次数） 存货周转率（次数） 应收账款周转率（次数） 固定资产周转率（次数） 2008年 1.75 6.79 8.14 13.93 2009年 1.66 6.71 8.27 13.53 增减次数 -0.11 -0.08 0.13 0.4 总资产周转次数由2008年1.75次下降到1.66次，这主要是由于流动资产周转次数下降，使总资产周转速度下降0.13，而流动资产占总资产比率提高，使总资产周转速度上升0.02。在流动资产中，存货周转率下降了0.08次，这主要是由于公司销售规模增长导致存货储备增加，使存货流动性下降，存货管理仍需加强，而应收账款周转率提高了0.13次，这说明公司的的收账迅速，账龄较短，短期偿债能力增强，应收账款管理较好。而固定资产周转率的上升说明该公司固定资产利用较充分，固定资产投资得当。 2.营运能力行业地位比较

表3.同行业营运能力比较分析

公司名称 总资产（亿元） 总资产周转率（%） 存货周转率（%） 应收账款周转率（%） TCL集团 四川长虹 海信电器 广电信息 同洲电子 329.2 374.14 92.77 29.32 27.63 1.66 0.96 2.26 0.64 0.8 6.71 4.34 10 9.8 7.61 9.86 5.09 5.19 4.02 1.92 由表3可以看出TCL公司的营运能力在同行业中处于比较靠前的地位，尤其是应收账款周转率高于同行业其他企业，TCL公司有较好的应收账款管理，但存货周转率处于中偏下的地位，需要进一步加强存货管理，确定好最佳存货采购点，以免存货积压。 三、TCL集团公司偿债能力分析 1.短期偿债能力分析

图2.TCL公司短期偿债能力指标分析图

2009年TCL公司短期偿债能力在逐步增强，流动比率和速冻比率都有上升，但流动比率过低，且速动比率也尚未达到评价标准，这说明短期偿债能力有一定压力。期末现金比率比期初现金比率增长了9%，这种变化表明企业的直接支付能力有很大提高，且期末达到了50%，，如果按现金比率来评价TCL公司的短期偿债能力，应该说该公司短期偿债能力很强。结合资产负债表的水平分析，发现2009年货币现金有巨幅增长，达43.97%，这是由于该年TCL公司超额认购 TCL 通讯供股股份收到较大金额的款项带来的货币现金的增加，，所以尽管TCL公司流动比率不理想，但对该公司期末的短期偿债能力还是应该给予肯定的评价。 2.长期偿债能力分析

图3.TCL集团公司长期偿债能力指标分析图

2009年TCL公司的资产负债率为72%，较上年下降了1%，这是由于该公司提前赎回了全部可转换债券带来的，总体上来看企业的长期债务仍是负担重。但利息保证倍数上升幅度较大，期末达5.89，这说明债权按期取得利息仍是有保证的。由于企业真正能用于偿还债务的是现金流量，而现金债务总额比率仅为3.80%，这说明企业生产经营活动产生的现金流并不足以满足偿债的需要，企业需要另辟途径及早做好还债准备。现金净流量全部债务比率虽有大幅提高，这是由于该年企业发行短期融资券募集资金5 亿元、子公司吸收少数股东投资带来的货币现金的增加，这在一定程度上缓解了企业的长期债务压力，但从长远来说，企业经营现金流量的增加、盈利能力的增强才是长期债务的可靠保证。 3.偿债能力行业比较分析

流动比率最近一期的行业平均值为1.5，资产负债率指标的最近一期行业平均值66.75%，通过比较，TCL公司的短期债务压力和长期债务压力都较大，且企业的经营活动产生的现金流较小，企业急需加强盈利能力来确保债务的偿还。

四TCL集团公司发展能力分析

图4.TCL集团公司发展能力指标分析图

2009年TCL公司收入与利润都有一定上升，可持续增长比率也稍有上升，但该公司在销售方面的可持续发展能力不强。首先，其收入增长率远小于总资产增长率，说明销售增长不具有效益性，而通过对股东权益增加的分析，股东权益增加额占资产增加额的比重2008年为22.13%，2009年虽增长到31.48%，但总资产增长率绝大部分仍是来自负债的增加，这说明资产增加的来源并不理想，会加大企业的短期、长期债务压力。其次，非经常性损益对企业的净利润贡献过半，营业外收入主要来自处置固定资产和其他非流动资产的利得和政府补助，这对企业的发展并不是长久之事。

2.通过TCL公司各产业盈利状况分析该公司发展情况

表4：TCL公司2009年主营业务构成分析表 项目名称 多媒体电子产业 移动通讯产业 家电产业 部品产业 房地产与投资 物流与服务产业 营业利润（万元） 毛利率（%） 437535 91148 60610 16796 1911 40749 16.38 23.79 19.43 13.95 12.6 5.28 占主营业务收入比例（%） 60.37 8.65 7.04 2.72 0.34 17.43 通过表4可以看出TCL公司润主要来自多媒体电子产业和物流与服务行业，这都属于产品的成长期，但两者的毛利率均不高，特别是物流与服务行业，而盈利率最高的移动通讯行业也属于成长期，但给公司带来的收入较低，同时家电行业毛利率虽高，但已进入成熟期，若不研发新的产品也难给企业带来较大的营业收入，从TCL公司主营业务构成可以得出公司目前的产品结构急需调整和改变，这将会严重影响到企业未来的可持续发展。 3. 发展能力行业地位比较

表5. 同行业发展能力比较分析 公司名称 TCL集团 四川长虹 海信电器 广电信息 同洲电子 总资产（亿元） 329.2 374.14 92.77 29.32 27.63 资产增长率(%) 30.36% 27.19% 74.90% -19.93% 26.75% 收入增长率(%) 15.29% 12.63% 37.29% -32.47% -5.20% 第三篇综合财务分析

1.投资与筹资适应情况综合分析

2008年投资与筹资适应程度图解

速动资产（68.36%） 流动资产合计（78.71%） 流动负债（71.86%） 非流动负债（1.36%） 存货等（31.64%） 所有者权益（26.78%） 非流动资产合计（21.29%） 2009年投资与筹资适应程度图解 速动资产（66.53%） 存货等(33.47%） 流动负债（64.23%） 非流动负债（7.89%） 流动资产（81.37%） 非流动资产（18.63%） 所有者权益（27.88%） 从2008年与2009年TCL公司的筹资与投资适应程度图解可以看出该公司属于稳健型结构，非流动性资产与存货的资金来源是长期资本和流动负债中的定额负债。这种结构风险较小，负债资本相对较低，并具有一定的弹性。是目前大部分企业采用的筹资与投资结构。从2008年与2009年的比较可以看出TCL公司的稳健性在进一步加强，从短期投资于筹资来看，流动比率与速冻比率都在上升，特别是速动资产在2009年不仅能够满足偿还流动负债的需要，还能满足部分非流动负债的需要，虽然资产负债率仍过高，但2009年有所好转，负债减少而所有者权益略有增加，总之TCL公司的投资与筹资适应情况良好。

2.从现金流角度评价TCL经营情况与盈利能力

表6 2009年TCL集团公司现金流量情况

单位：万元

现金流经营活动产生的现金流量 入总额 现金流出总额 现金流量净额 现金流投资活动产生的现金流量 入总额 现金流出总额 现金流量净额 现金流筹资活动产生的现金流量 入总额 现金流出总额 现金流1,729,368 27.91% 2009 年 4,792,278 同比增减（%） 13.56% 垂直比重（%） 公司经营业绩4,718,506 13.16% 改 善带来现金流 73,772 46.28% 31.84% 重大变动说明 46,444 32.53% 本年投资液晶模组、整机一体化 项目等建设投资 支出 203,311 65.52% -156,867 78.68% -67.70% 主要为定向增发募集资金 8.76 亿 元，发行短期融 资券募集资金 5 亿1,410,588 318,780 7.61% 675.75% 137.59% 量净额 元、子公司吸 收少数股东投资 以及液晶模组和 整机一体化项目 取得银团借款等 现金及现金等价物净增加额 231,696 7577.14% 从表6可以看出2009年该公司现金流的增加绝大部分是来自筹资活动，而自身经营活动产生的现金流虽有上升，但仍只占总额的31.84%，这说明企业的经营能力与盈利能力较低，而其中投资活动给公司带来的是不利影响，公司近年来购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金较大，但投资的固定资产尚未运行到位，还未产生投资效益，也为给企业带来盈利，但从长远来看，这些投资如若投入使用，将大幅度增强企业的盈利能力和发展能力。筹资活动产生的现金流是该公司现金流的主要来源，适当的负债能带来杠杆效应，但若比率过大这将加大企业的偿债压力和债务风险，该公司应该加大自身经营能力和盈利能力，并同时做好投资管理，加强对企业新增固定资产投资的管理，使投资落实到位。

3.杜邦财务综合分析

注：净资产收益率行业指标为10.60%，TCL公司2008年净资产收益率为7.43%

通过杜邦财务分析指标可以发现TCL公司目前存在的问题，净资产收益率是企业财务活动效率和经营效率的综合体现。2009年该公司净资产收益率虽由7.43%上升到9,61%，但仍低于行业平均指标10.6%，这说明TCL整体经营活动效率和盈利能力急需提高，通过对净资产收益率的分解，发现

稍高的资产负债率和过低的总资产净利率影响了企业的经营和发展。该公司资产负债率为72%，适度负债经营能对提高净资产收益率起到杠杆作用，但TCL资产负债率偏高，会带来较大的偿债压力。销售净利率是企业商品经营的结果，TCL公司销售净利率明显偏低，在未来的发展中应调整商品经营，增加收入，同时应加强成本控制，降低成本。

第四篇TCL集团公司存在的问题与改进措施

1. 盈利能力较弱，在行业中处于中偏下的地位，年现金流量的净增加绝大部分不是来源于企业经营活动，而是筹资活动。

改进措施：TCL公司急需加强自身的经营盈利能力，这是企业持续经营最可靠的保证，也是企业发展所需资金最根本的来源。TCL公司应大力开展经营活动增加营业收入，同时，该企业的成本仍然过高，财务费用和管理费用下降幅度尚小，提升空间仍很大，企业应进一步实施和完善成本控制，提高盈利能力和发展能力。

2. 主营业务销售结构存在问题，降低了企业的盈利能力和发展能力。 改进措施：从主营业务构成分析可以得出，TCL公司六大产业销售结构需进一步调整和优化，首先应继续加强多媒体电子产业的经营，保持其高销售收入增长率；同时应加大高毛利率的移动通讯产业的发展，使之成为主营业务收入新的增长点；家电产业虽已进入成熟期，销售收入难以有大的增长，但其毛利率较高，企业应该不断加大科技创新，研发新的替代产品，继续保持该部分主营业务收入的增长；TCL公司的物流与服务行业作为新兴行业目前毛利率虽较低，但前景良好将会给企业未来带来较高的主营业务收入增长，企业也应该重点扶植和发展；而TCL公司的房地产与投资毛利率较低，给企业带来的收入较少，且目前国家政策对房地产投资的一系列宏观调控，不利于该产业的发展，TCL公司可以适当缩减对该行业的投入，集中资金发展其他高附加值的产业。

3. TCL公司的营运能力有所下降，这主要是由于存货周转率的降低带来的，存货较2008年增长了45.72%，虽然是由于销售增长而储备存货，但其增长幅度远远高于销售规模增长幅度，增加了大量库存成本，会造成存货积压，TCL公司急需加强存货管理。

改进措施：TCL公司在存货采购上应充分利用经济订货量模型，寻求最佳订货点；在生产过程中，应提高工人熟练程度，缩短产品时间；同时电子产业是个技术更新换代较快的行业，企业应积极改进生产工艺，生产适销对

路的产品。在库存管理上应加强集团内部物流管理；在销售上，做好销售工作，拓宽销售渠道开展各种促销活动，做好“家电下乡”和“家电以旧换新”活动，从多方面提高存货的周转速度和总资产周转率，最终提高企业的经济效益和营运能力。

4. 资产负债率偏高，为72%超过行业正常水平6%，TCL公司面临较大的债务压力，而目前盈利能力不足，将继续增加企业的债务风险。

改进措施：TCL公司在全力加强自身盈利能力，增加主营业务收入的同时应适当调整筹资活动改变筹资策略，可以采取定向增发等低成本的融资方式，从而降低资产负债率，减轻长期偿债压力。

5. 非经常性损益对企业的净利润贡献过半，营业外收入主要来自处置固定资产和其他非流动资产的利得以及政府补助，这对企业的发展并不是长久之事。

改进措施：应加大营业利润对企业净利润的贡献，减少对政府补助的依赖，集中力量、资金投入到生产经营活动，做到高质量的利润增长，这样企业的发展才具有可持续性。

6. 投资活动中购建固定资产、无形资产和其他长期资产占用了企业大量的现金流，TCL公司目前液晶模组、整机一体化项目等建设投资支出将对企业未来的发展产生重要影响。

改进措施：TCL公司对液晶模组、整机一体化项目等建设投资支出对企业未来的盈利和发展至关重要，企业可以成立相关投资部门，加大对这笔投资资金的监督与使用，使投资活动能有效落实到位，及早使设备投入使用，给企业带来相应的投资效益，提升企业的生产能力。