2020年中级会计职称考试《财务管理》考点精讲
（2）是企业能否成功达到其利润目标的标志，以及企业管理效率、盈利能力和股利来源的标志；
（3）理论上，每股收益反映了投资者可望获得的最高股利收益，是衡量股票投资价值的重要指标；
（4）每股收益多并不意味着每股股利多； （5）每股收益不能反映股票的风险水平。 【例题·多项选择题】（2019年考生回忆版）
根据有关要求，企业存在稀释性潜在普通股的，应计算稀释每股收益，下列属于潜在普通股的有（ ）。 A.认股权证 B.可转换公司债券 C.不可转换优先股 D.股份期权
『正确答案』ABD
『答案解析』潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。不可
转换优先股不能转换为普通股，不会增加企业的普通股股数。
【例题·单项选择题】
下列关于每股收益的表述中，错误的是（ ）。 A.每股收益受资本结构的影响 B.每股收益受普通股增发或回购的影响 C.每股收益能够反映股票的投资价值 D.每股收益能够反映股票的风险
『正确答案』D
『答案解析』资本结构不同，则普通股股数不同，利息负担也不同，因此计算得出的每股收益会不同，选项A的表述正确；普通股回购会减少流通在外普通股股数，使每
股收益简单增加，增发普通股会增加流通在外普通股股数，稀释每股收益，选项B的
表述正确；每股收益是衡量股票投资价值的重要指标，每股收益越高，表明投资价值越大，选项C的表述正确；每股收益不能反映股票的风险水平，选项D的表述错误。
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（二）每股股利与股利发放率
每股股利受上市公司盈利能力、股利分配政策和投资机会的共同影响。 2.股利发放率＝每股股利÷每股收益 反映上市公司的股利发放政策。 【例题·多项选择题】（2012年）
股利发放率是上市公司财务分析的重要指标，下列关于股利发放率的表述中，正确的有（ ）。
A.可以评价公司的股利分配政策 B.反映每股股利与每股收益之间的关系 C.股利发放率越高，盈利能力越强 D.是每股股利与每股净资产之间的比率
『正确答案』AB
『答案解析』反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每
股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司
的股利发放政策。
（三）市盈率＝每股市价÷每股收益
1.反映股票的投资价值，即市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期，是投资者进行中长期投资的重要决策指标。
在市场完善的条件下，股票价格是股票未来现金流量按投资者的必要收益率（风险的函数）折成的现值。
（1）市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。 （2）市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，股票投资风险越大。
2.影响市盈率的因素
（1）上市公司盈利能力的成长性——未来现金流量及其增长速度 （2）投资者所获报酬率的稳定性——风险（必要收益率） （3）利率水平的变动 3.市盈率的局限性
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（1）每股收益很小或接近亏损，股票市价不会降至为零，此时很高的市盈率不能说明任何问题；
（2）股票价格的高低受很多因素影响，非理性因素会使股票价格偏离其内在价值； （3）由于市场不完全和信息不对称，投资者可能会对股票做出错误估计。 【例题·单项选择题】（2011年）
下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（ ）。 A.市盈率 B.每股收益 C.营业净利率 D.每股净资产
『正确答案』A
『答案解析』一方面，市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价
值越大；反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股
票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。
【例题·判断题】（2014年）
市盈率是反映股票投资价值的重要指标，该指标数值越大，表明投资者越看好该股票的投资预期。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』市盈率是股票市场上反映股票投资价值的重要指标，该比率的高低反映
了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。
（四）每股净资产（每股账面价值）＝
期末普通股净资产＝期末股东权益－期末优先股股东权益
1.反映发行在外的每股普通股所能分配的企业账面净资产的价值，与股票面值、发行价格、市场价值乃至清算价值等有较大差距，是理论上的股票最低价值。 2.利用每股净资产进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。 在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高（市净率越低），则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者的投资风险越小。
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3.市场投机气氛较浓时，每股净资产不太受重视。
（1）短线投资者注重股票市价的变动，有的企业股票市价低于其账面价值（市净率＜1），投资者会认为该企业没有前景，从而失去对该企业股票的兴趣。
（2）如果市价高于其账面价值且差距较大（市净率较高），投资者会认为企业前景良好，有潜力，因而甘愿承担较大的风险购进该企业股票。
【提示】每股指标中股数的确定——保持分子和分母口径的一致性
每股指标 分子 分母
【例题·判断题】
在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产越高，表明该股票的投资价值越大，投资者承担的投资风险越小。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资产
越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者的投资风险越小。
（五）市净率＝每股市价÷每股净资产
1.市净率较低（每股市价一定，每股净资产较高）的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。
2.有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。
3.判断股票的投资价值时，需要综合考虑当时市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力等因素。
【例题·综合题】（2018年）
己公司和庚公司是同一行业、规模相近的两家上市公司。有关资料如下：
资料一：己公司2017年普通股股数为10000万股，每股收益为2.31元。部分财务信息如下表所示。
己公司部分财务信息 单位：万元
项目
2017年末数据 项目 24 每股收益 净利润（时期数） 加权平均股数 每股净资产 净资产（期末数） 期末股数 2017年度数据 2020年中级会计职称考试《财务管理》考点精讲
负债合计 184800 营业收入 净利润 经营活动现金流量净额 200000 23100 15000 股东权益合计 154000 资产总计 338800 资料二：己公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，证券市场平均收益率为9%。己公司每年按每股3元发放固定现金股利。目前该公司的股票市价为46.20元。 资料三：己公司和庚公司2017年的部分财务指标如下表所示。 己公司和庚公司部分财务指标
项目 产权比率 净资产收益率（按期末数计算） 总资产周转次数（按期末数计算） 营业现金比率 每股营业现金净流量（元） 市盈率（倍） 注：表内的“*”表示省略的数据。
资料四：庚公司股票的必要收益率为11%。该公司2017年度股利分配方案是每股现金股利1.5元（即D0＝1.5），预计未来各年的股利年增长率为6%。目前庚公司的股价为25元。 要求：
（1）根据资料一和资料二，确定上述表格中字母A、B、C、D、E、F所代表的数值（不需要列示计算过程）。
（2）根据要求（1）的计算结果和资料三，回答下列问题：①判断己公司和庚公司谁的财务结构更加稳健，并说明理由；②判断己公司和庚公司获取现金的能力哪个更强，并说明理由。
（3）根据资料二，计算并回答下列问题：①运用资本资产定价模型计算己公司股票的必要收益率；②计算己公司股票的价值；③给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。
（4）根据资料四，计算并回答下列问题：①计算庚公司股票的内部收益率；②给出“增持”或“减持”该股票的投资建议，并说明理由。
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己公司 （A） （B） （C） （D） （E） （F） 庚公司 1 20% 0.85 15% * *
2020年中级会计职称考试《财务管理》考点精讲--第十章 财务分析与评价
