财务报表分析

分析对象：浙报传媒股份有限公司

分析报表：2013年年报、2014年年报、2015年三季度季报

目录

资产负债表分析 ............................................................................................................................... 2

（一）资产规模分析和资产结构分析 ................................................................................... 2

1、资产规模分析 ............................................................................................................. 2 2、资产结构分析 ............................................................................................................. 2 （二）短期偿债能力分析 ....................................................................................................... 2

1、流动比率分析 ............................................................................................................. 2 2、速动比率分析 ............................................................................................................. 3 3、现金比率分析 ............................................................................................................. 3 （三）长期偿债指标分析 ....................................................................................................... 3

1、资产负债率 ................................................................................................................. 3 2、产权比率 ..................................................................................................................... 3

利润表分析....................................................................................................................................... 4

（一）生产资料营运能力分析 ............................................................................................... 4 (二)上市公司盈利能力分析 .................................................................................................... 4

1、每股收益 ..................................................................................................................... 4 2、市盈率 ......................................................................................................................... 4

现金流量表分析 ............................................................................................................................... 4

（一）利润质量分析 ............................................................................................................... 4 同行业横向比较 ............................................................................................................................... 5 杜邦分析........................................................................................................................................... 5

资产负债表分析

（一）资产规模分析和资产结构分析

1、资产规模分析

依三份报表中的资产负债表的数据显示，2013-2015的非流动资产比率分别为67.8% 66.1% 72.5%，远高于流动资产比率32.3% 33.9% 27.5%。说明该企业变现能力和应变能力不是很强，而且从数据中看，非流动资产的比率还在呈逐年上升的趋势，说明企业近期的经营风险还是存在的。

2、资产结构分析

非流动资产所占的比例较大，另外一方面也说明该企业底子较厚，不存在长期经营的风险，但存在短期经营的风险。

从2015年的季报来看，流动负债所占的比率为63.8%，说明企业对短期资金的依赖性很强，企业近期负债的压力较大。 非流动负债所占的比率为36.2%，说明企业在经营过程中对长期资金的依赖性也还是不少的，长期负债的压力也还是有的。

（二）短期偿债能力分析

指标 流动比率 速动比率 现金比率 2013年 1.68 1.64 1.22 2014年 1.84 1.80 1.26 2015年 1.43 1.39 0.87 1、流动比率分析

流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小。 对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。

当流动比率大于2时，说明企业的偿债能力比较强，当流动比率小于2时，说明企业的偿债能力比较弱，当流动比率等于1时，说明企业的偿债能力比较危险，当流动比率小于1时，说明企业的偿债能力非常困难。

该公司，连续三年的流动比率都在1和2之间，虽然每年都有0.2左右的波动，但数据比较适中，说明企业虽然没有很强的变现能力，但对于短期债务没有很大的违约风

险。

2、速动比率分析

流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们还希望，特别是短期债权人，获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。这就是速动比率。 通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为企业面临着很大的偿债风险。 从该公司的速动比率来看处在适中的水平。没有很高，说明企业不会因现金和应收账款资金占用过多而增加企业的机会成本；没有很低，说明企业短期偿债能力是有保障的。

3、现金比率分析

现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额。速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

从表中数据来看，企业的现金比率远高于20%，说明企业直接偿付流动负债的能力较好，但从另一个角度看，则是流动资金没有得到充分利用。

（三）长期偿债指标分析

项目 资产负债比率 产权比率 2013 36% 56% 2014 34% 51% 2015 30% 43% 1、资产负债率

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力较强。

一般认为，资产负债率的适宜水平是0.4-0.6。从数据来看，该公司的比率偏低，而且呈逐年下降的趋势，说明资产对债权人的保障较高，企业的长期偿债能力较强

2、产权比率

从上表的比率看，该公司的产权比率处于中等水平，是中低风险、报酬的财务结构。有较好的长期偿债能力。

利润表分析

（一）生产资料营运能力分析

项目 应收账款周转率/天 存货周转率/天 流动资产周转率/天 非流动资产周转率/天 总资产周转率/天 2013 9.78/36.47 27.37/13.15 1.36/264.7 0.82/439 0.51/705 2014 10.18/35.35 31.42/11.45 1.35/266.7 0.67/537.3 0.45/800 从历史数据的比较来看，该公司生产资料营运能力并没有很大的变化。可值得关注的是，应收账款和存货的周转率很高，但资产部分的周转率都普遍很低，特别是非流动资产，说明企业资产使用效率较低。

(二)上市公司盈利能力分析

项目 每股收益 市盈率 2013 0.76 39.96 2014 0.44 41.34 2015 0.33 41.43 1、每股收益

从2013到2015，发现该公司的每股收益率在不断下降，而且下跌幅度较大，表示企业近年来的获利能力、业绩呈下降趋势。

2、市盈率

从2013到2014，市盈率有所上升，但从2014到2015，该公司的市盈率没有太大的波动，说明投资者对该公司的发展前景的看好程度没有很大的起伏。

从比例的数据来看，该公司的市盈率属于中等水平，但市盈率的高低受可选择会计政策和市价的影响，所以还要结合报表之外的其他信息，才能准确判断股票的价值。

现金流量表分析

（一）利润质量分析

项目 利润变现比率 2013 1.6 2014 0.96

盈余现金保障倍数 1.6 0.96 利润变现率是以权责发生制为原则制定的，而盈余现金保障率是以收付实现制为原则制定的，但由数据来看两者并没有差别，说明该企业利润质量很高，没有人为虚增的风险。

盈余现金保障倍数都大于1或在1左右，说明企业的利润具有相应的现金流量为保障，但在2014年，这个数字有了明显的下降，说明企业净利润中的现金在减少。

同行业横向比较

浙报传媒14元，2015年0.55元（25倍PE）12亿股。3季度证金、汇金建仓3553万股。4季度复牌后，20元之上放量，基金增仓500万股至1926万股，节前14元再次涨停，有资金在砸盘后抄底。

创投类公司：鲁信创投 27元，0.45元（60倍PE）7.4亿股。3季证金、汇金建仓2720万股。4季基金持仓413万股，减400万股。

游戏类公司：奥飞动漫 36元，0.46元（78倍PE）12亿股。基金1.3亿股，进军虚拟现实，控股股东近3日减21亿元，6000万股。 传媒类公司：华数传媒 21元，0.36元（58倍PE），增36%，14亿股。3季证金、汇金建仓3878万股。3季股东数集中：1.7万，16年2月大幅扩至4.8万户。4季基金持仓435万股，减1060万股。

对比分析：同类业务市场横向比较被低估，从投资价值等角度看，筹码在不断从分散趋于集中的过程中。奥飞动漫估值是浙报传媒3倍，表明其业绩增幅和确定性强，VR概念升温，大资金持筹集中；浙报传媒成长潜力深远：远看3年内互联网大数据中心的分期建设；近看公司创投滚动发展，大股东对公司转型升级的支持，公司互联网业务在游戏、竞技、社区医疗、养老等方向创新发展，公司主流媒体导向功能战略地位的价值重估。

杜邦分析

净资产收益率：是杜邦财务分析体系的核心，是所有财务比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。该公司的净资产收益率是14.44%，在同行业中处于中上水平，表明股东投入资本的获利能力较好。

权益乘数：该公司的权益乘数为1.45，说明公司的负债程度不是很高，企业没有较大的财务风险，但也没有较大的杠杆效益。

销售净利率：在同行业中处于中上水平，说明该企业的盈利能力较高，在同行业中较有优势。

总资产周转率：较低，详细见上文利润表分析。