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光 明 乳 业
财
务 分 析
组员： 卿澜希 李莉李胜男 杜燕霞
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1公司综合财务分析与评价
综合财务分析有助于深入了解公司的财务状况、变动原因及发展趋势，为公司的债务风险分析及融资方案提供坚实基础。本课题的综合财务分析首先基于企业的营运能力、盈利能力、偿债能力和发展能力四个方面评价，然后再运用杜邦体系和帕利普财务体系对光明乳业的财务状况进行综合分析。分析评价方法既包括相关指标的纵向分析评价，更包括横向分析评价；既包括单指标和变量的分析，更包括多指标的综合分析与评价。
1.1公司营运能力分析
企业营运能力分析是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越高。营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。 1.1.1总资产周转能力
总资产周转能力就是反映总资产周转情况。分析总资产周转能力的指标是总资产周转率，它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。其计算公式如下：
总资产周转率(次)= 主营业务收入净额÷平均资产余额； 总资产周转天数（天）=360÷总资产周转率。
一般来说，资产周转次数越多，周转一次所需要的天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需要天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。
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表1.1 2014年总资产周转率与同行业相比 光明乳业 指标名称 光明乳业 优秀值 良好值 平均值 较低值 较差值 ) 总资产周转率(次 0.56 1.8 1.3 0.9 0.5 0.2
表1.2 2014年光明乳业总资产周转率与4家上市公司比较 公司名称 光明乳业 新希望 2.22 黑牛食品 伊利股份 维维股份 0.29 1.49 0.61 总资产周转率 0.56
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计算结果显示，近5年总资产每年周转0.56-0.69次，平均周转期光明乳业需要1.44-1.78年。2010－2014年期间，的总资产周转速度逐年下降，光明乳业2014年时周转速度最慢，总资产周转率为0.56次，总资产周转天数为639天。参照《企业绩效评价标准值2013》中食品行业的总资产周转率，将光明乳业2014年总资产周转率与同行业4家食品公司同期数据进行对比，5家上市公司中最高值为2.22，最低值为0.29，而光明乳业为0.56。光明乳业目前的总资产周转速度在同行业中处于较低的水平。说明企业利用全部资产进行经营的效率有待提高，企业应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高营业收入或加大资产的经营与管理力度。
1.1.2流动资产周转能力
流动资产周转能力反映流动资产周转情况，其分析的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。光明乳业公司的收入来源主要是销售各种乳制品。因此光明乳业公司的应收账款和其他应收款、存货等在流动资产中所占的比重较大。因此，本次分析将以应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率为主进行研究。
○它是主,1以流动资产周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析营
业务收入净额与平均流动资产总额的比率，反映流动资产的周转速度。其计算公式为：
流动资产周转率（次）=主营业务收入净额÷流动资产平均余额； 流动资产周转天数（天）=360÷流动资产周转率。
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流动资产周转率是反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大长期资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则说明流动资产占 用资金较多，形成资金浪费，降低企业盈利能力。光明乳业2010－2014 年流动资产周转情况 1.3 表 指标名称 流动资产周转率（次） 流动资产周转天数（天） 流动资产垫支周转次数 成本收入率 表2010年 2011年 2012年 2013年 2014 2.03 177.04 1.99 1.02 1.45 248.65 1.42 1.02 1.84 195.15 1.80 1.03 1.45 250.53 1.38 1.04 1.09 330.84 1.05 1.04 1.4 2014年流动资产周转率与同行业相比 光明乳业 光明乳业 优秀值 2.03 4.4 良好值 3.3 平均值 2.1 较低值 1.1 较差值 0.3 指标名称 ) (流动资产周转率次
表1.52014年光明乳业流动资产周转率与4家上市公司比较 公司名称 光明乳业 新希望 1.09 6.47 黑牛食品 伊利股份 维维股份 0.98 2.88 1.13 流动资产周转率
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以上数据显示，近5年来，光明乳业流动资产每年周转1.09-2.03次，平均周转期为0.33-0.92年。2010－2014年，流动资产周转速度逐年减慢，2014年周转速度最慢，流动资产周转率为1.09次，流动资产周转天数为330.84天。参照《企业绩效评价标准值2013》中食品制造行业的流动资产周转率，光明乳业目前的流动资产周转速度在同行业也处于较差的水平。
根据流动资产周转率的计算公式，可分解出影响流动资产周转率的因素： 流动资产周转率=销售收入÷流动资产平均余额
=（销售成本÷流动资产平均余额）×（销售收入÷销售成本） =流动资产垫支周转次数×成本收入率
可见，影响流动资产周转次数的因素，一是流动资产垫支周转次数；二是成本收入率。流动资产垫支周转次数是指流动资产在一定时期实际可周转的次数；成本收入率说明了企业的所费与所得之间的关系。当成本收入率大于1时，说明企业有经济效益，此时垫支周转次数越快，流动资产营运能力越好；反之，如果成本收入率小于1，说明企业所得弥补不了所费，这时垫支次数加快，反而不利于企业经济效益的提高。经过计算，光明乳业上述两个指标结果见表1.3。
由此可见，光明乳业2010－2014年的收入成本率均大于1，要加快流动资产的周转速度，必须要不断提高流动资产垫支周转率。2010－2014年这5年的流动资产垫支周转率逐年有下降趋势，说明光明乳业流动资产周转能力较以前年度有所下降。其中2014年的流动资产周转率1.09较2010年的2.03下降了0.94，确定该变动受影响的因素，可用连环替代法或差额分析法。在此，将光明乳业2010、2014年的数据采用差额分析法进行分解：
流动资产周转次数=流动资产垫支周转次数×成本收入率
光明乳业综合财务分析与评价
