4.6 盈利能力分析的主要指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收朝、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。
1.财务内部收益率 (FIRR)系指能使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率，即FIRR 作为折现率使下式成立:
式中 CI——现金流入量 CO——现金流出量
（CI-CO）T——第t期的净现金流量； N——项目计算期。
项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率都依据上式计算，但所用的现金流入和现金流出不同。
当财务内部收益率大于或等于所设定的判别基准，(通常称为基准收益率) 时，项目方案在财务上可考虑接受。项目投资财务内部收益率、项目资本金财 务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同的判别基准。
2.财务净现值 （FNPV） 系指按设定的折现率 (一般采用基准收益率Ic) 计 算的项目计算期内净现金流量的现值之和，可按下式计算:
式中 it——设定的折现率 (同基准收益率)。
一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。
按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。
3．项目投资回收期(Pt)系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期可采用下式衷达:
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项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中 累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。投资回收期应 按下式计算:
(4·6一4
式中 T——各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。 投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。
4·总投资收益率 (ROI)表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力 后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 (EBIT)与项目总投 资(TI )的比率;总投资收益率应按下式计算:
式中 EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润; TI——项目总投资。
总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈 利能力满足要求。
5．项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，\系指项目达 到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润 (NP)与项目资本 金 (EC)的比率;项目资本金净利润率应按下式计算:
式中 NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润; EC——项目资本金。
项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净 利润率表示的盈利能力满足要求。
4．7偿债能力分析应通过计算利息备付率（ICR）、偿债备付率 (DSCR)和资产负债率（LOAR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。上述指标应按下列公计算:
1．利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润(DSCR)与应付利
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息 (PI)的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算:
式中 EBIT——息税前利润;
PI——计入总成本费用的应付利息。
利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。 利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确
2．偿债备付率 (DSCR)系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金 (ERITDA-TAX)与应还本付息金额 (PD)的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算:
式中 ERITDA——息税前利润加折旧和摊销； Tax—— 企业所得税;
PD—— 应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利 如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。
偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。
偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。
3．资产负债率（LIAR）系指各期末负债总额 (TL)同资产总额 (TA)的比率，应按下式计算:
式中 TL——期末负债总额; TA——期末资产总额。
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、
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息。融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。
行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
4．8 财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编 制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流人和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析读短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。 为维持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。
4．9对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行:
1．对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生存能力。此类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营，应合理估算项目运营期各年所需的政府补贴数额，并分析政府补贴的可能性与支付能力。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。
2．对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。收入补偿费用的顺序应为:补偿人工、材料等生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。有营业收人的非经营性项目可分为下列两类:
1)营业收人在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析方法与一般项目基本相同。
2）对一定时期内收入不足以补偿全部成本费用，但通过在运行期内逐步提高价格 (收费)水平，可实现其设定的补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧、偿还借款本金的目标，并预期在中、长期产生盈余的项目，可只进行偿债能力分析和财务生存能力分析。由于项目运营前期需要政府在一定时期内给予补贴，以维持运营，因此应估算各年所需的政府补贴数额，并分析政府在一定时期内可能提供财政补贴的能力。
4．10财务分析报表包括下列各类现金流量表、利润与利润分配表、财务计划
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现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表:
1．现金流量表应正确反映计算期内的现金流入和流出，具体可分为下列三 种类型:
1)项目投资现金流量表 (表B9)，用于计算项目投资内部收益率及净现值等财务分析指标;
2)项目资本金现金流量表 (表B10)，用于计算项目资本金财务内部收益率;
3)投资各方现金流量表 (表B11)，用于计算投资各方内部收益率。 2．利润与利润分配表 (表B12)，反映项目计算期内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用于计算总投资收益率、 项目资本金净利润率等指标。
3．财务计划现金流量表 (表B13)，反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。
4．资产负债表 (表B14)，用于综合反映项目计算朔内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，计算资产负债率。
5．借款还本付息计划表 (表B15)，反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标。
4．11 按以上内容完成财务分析后，还应对各项财务指标进行汇总，并结合不确定性分析的结果，做出项目财务分析的结论。
5 经济费用效益分析
5．1 经济费用效益分析应从资源合理配置的角度，分析项目投资的经济效率和对社会福利所做出的贡献，评价项目的经济合理性。对于财务现金流量不能全面、真实地反映其经济价值，需要进行经济费用效益分析的项目，应将经济费用效益分析的结论作为项目决策的主要依据之一。
5．2 对于财务价格扭曲，不能真实反映项目产出的经济价值，财务成本不能包含项目对资源的全部消耗，财务效益不能包含项目产出的全部经济效果的项目，需要进行经济费用效益分析。下列类型项目应做经济费用效益分析:
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建设项目经济评价方法
