【解析】证券组合的风险与各证券之间报酬率的相关系数有关,相关系数越小,组合风险越小;不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何,只要投资比例不变,各项资产的期望收益率不变,则该投资组合的期望收益率就不变;随着证券组合中证券个数的增加,协方差比方差更重要;相关系数总是在-1和1之间取值。因此选项A、 B、D正确。 【知识点】投资组合的风险与报酬 【难易度】中 9.
【答案】ABC
【解析】机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小,相关系数越小,机会集曲线越向左弯曲。相关系数为-1时,机会集曲线向左弯曲的程度最大,形成一条折线;相关系数为+1时,机会集是一条直线。 【知识点】投资组合的风险与报酬 【难易度】中 10.
【答案】ABC
【解析】资本市场线中,市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好,取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差,选项A正确;资本市场线的斜率代表风险的市场价格,它告诉我们当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度,选项B正确;在M点的左侧,你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧,你将仅持有市场组合M,并且会借入资金以进一步投资于组合M,选项C正确;切点M是市场均衡点,它是唯一最有效的风险资产组合,选项D错误。
【知识点】投资组合的风险与报酬 【难易度】中 11.
【答案】AB
【解析】β系数衡量的是系统风险,而标准差衡量的是全部的风险,所以选项C不正确;组合的β系数是组合各个证券的β系数加权平均数,而标准差不是简单的加权平均数,还需要考虑任意两个证券之间的相关系数,所以选项D不正确。 【知识点】投资组合的风险与报酬、资本资产定价模型 【难易度】中 12.
【答案】ABC
【解析】单项资产β系数的影响因素有:(1)该股票与整个股票市场的相关性(同向);(2)股票自身的标准差(同向);(3)整个市场的标准差(反向)。 【知识点】资本资产定价模型(CAPM模型) 【难易度】易 13.
【答案】AD
【解析】当通货膨胀时,资本市场线和证券市场线截距都上升,但是斜率都是不变的,只是整体向上平移,所以选项B不正确;当投资者对风险厌恶感加强,那么Rm-Rf变大,所以证券市场线斜率变大,但是截距不变,资本市场线斜率和截距都不变,所以选项C不正确。 【知识点】投资组合的风险与报酬、资本资产定价模型 【难易度】中 14.
【答案】CD
【解析】预计通货膨胀提高时,无风险利率会随之提高,它所影响的是证券市场线的截距,进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强,会提高证券市场线的斜率。 【知识点】资本资产定价模型(CAPM模型) 【难易度】易 15.
【答案】ABC
【解析】一般地说,投资者对风险的厌恶程度越强,证券市场线的斜率越大,对风险资产要求的风险补偿越大,对风险资产必要报酬率越高。证券市场线测度风险的工具是β系数,而不是标准差,标准差衡量的是整体风险,而β系数衡量的是系统风险。 【知识点】资本资产定价模型(CAPM模型) 【难易度】中
三、计算分析题 1.
【答案】
(1)F=100×(F/P,8%/4,4×3)=100×(F/P,2%,12)=100×1.2682=126.82(万元) (2)F=100×(F/A,8%,4)=100×4.5061=450.61(万元)
(3)F=100×(F/A,8%,4)×(1+8%)=100×4.5061×1.08=486.66(万元) (4)A=126.82/(F/A,8%,3)=126.82/3.2464=39.06(万元)。 【知识点】普通年金终值和现值 【难易度】易 2.
【答案】
(1)甲项目的期望收益率=0.2×25%+0.5×12%+0.3×(-5%)=9.5% 乙项目的期望收益率=0.2×20%+0.5×9%+0.3×2%=9.1% (2)甲项目收益率的标准差
222?0.5?(12%?9.5%)?0.3?(?5%?9.5%)=0.2?(25%?9.5%)=10.69%
乙项目收益率的标准差
222?0.5?(9%?9.1%)?0.3?(2%?9.1%)=0.2?(20%?9.1%)=6.24%
(3)甲项目收益率的变异系数=10.69%/9.5%=1.13
乙项目收益率的变异系数=6.24%/9.1%=0.69 (4)计算甲、乙两个投资项目的β值: 5%+β甲×(12%-5%)=9.5%,则β甲=0.64 5%+β乙×(12%-5%)=9.1%,则β乙=0.59 【提示】
项目 含义 计算方法 决策原则 预期收益率 在不确定的条件下预测的某资产未来可能实现的收益率 加权平均法或算术平均法 必要收益率 投资者对某资产要求的最低收益率 资本资产定价模型 当预期收益率大于等于必要收益率时,可以投资。 当资本资产定价模型成立或市场均衡时,预期收益率等于必要收益率。 (5)甲项目收益率与市场组合收益率的相关系数=0.64×8%/10.69%=0.48 乙项目收益率与市场组合收益率的相关系数=0.59×8%/6.24%=0.76 (6)组合的综合β值=80%×0.64+20%×0.59=0.63 组合的投资收益率=80%×9.5%+20%×9.1%=9.42%。
【知识点】单项资产的风险与报酬, 资本资产定价模型(CAPM模型) 【难易度】中 3.
【答案】
(1)A股票必要收益率=4%+0.8×(10%-4%)=8.8%。 (2)投资组合中A股票的投资比例=2/(2+3+5)=20% 投资组合中B股票的投资比例=3/(2+3+5)=30% 投资组合中C股票的投资比例=5/(2+3+5)=50%
投资组合的β系数=0.8×20%+1.2×30%+1.5×50%=1.27 投资组合的必要收益率=4%+1.27×(10%-4%)=11.62%。
(3)本题中资本资产定价模型成立,所以,预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率,即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率,所以如果不考虑风险大小,应选择A、B、C投资组合。
【知识点】单项资产的风险与报酬, 投资组合的风险与报酬 【难易度】中
第三章--价值评估基础-2017年最新
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